- 随着债券投资者对AI债务风险上升的预期，Oracle的信用风险指标升至2009年以来的最高水平。
- 今年仅通过发行数百亿美元债券，Oracle的总债务已累积超过1000亿美元。
- 在七周内，Oracle信用违约互换（CDS）交易量飙升至约50亿美元，投资者纷纷寻求避险保护。
Oracle刚刚成为AI债务恐惧风暴的中心。周二在纽约，与Oracle债务挂钩的关键信用风险指标收于自全球金融危机以来的最高点。
根据ICE Data Services的收盘信用衍生品定价，保护Oracle免受违约的成本攀升至每年约1.28个百分点，为2009年3月以来的最高水平。
这一读数在一天内飙升了近0.03个百分点，自6月份的0.36个百分点以来已翻了三倍多。
这一飙升紧随科技行业大规模债券销售之后，Oracle因其发行量以及与竞争对手云巨头相比较弱的信用评级而脱颖而出。
该公司最近几个月通过自身的票据销售和通过其支持的大型项目发行了数百亿美元的债券。
这种组合使Oracle的信用违约互换成为投资者为可能的AI市场崩盘做准备的前沿对冲工具。
债务销售激增，CDS交易爆炸
违约保护价格的上涨追踪着对已投入AI的资金与生产力和利润的实际收益何时真正显现之间巨大差距的日益增长的恐惧。
TD Securities的策略师Hans Mikkelsen表示，当前的激增带有过去市场狂热的回声。“我们以前经历过这种周期，”他在采访中说。“我无法证明这是相同的，但看起来就像我们在互联网泡沫期间所看到的那样。”
摩根士丹利在11月下旬发出新的警报，警告称Oracle不断增长的债务堆积可能使其信用违约互换接近2个百分点，略高于该公司2008年的历史最高水平。
周二的读数标志着自2009年3月以来的最高收盘价，当时该指标触及1.30个百分点。
Oracle仍然是主要超大规模运营商中评级最低的。9月，该公司发行了180亿美元的美国高评级公司债券。其数据中心扩张也与迄今为止市场上最大的AI基础设施交易有关。
该公司的AI推进与OpenAI密切相关，这家数据库公司指望在未来几年内从OpenAI获得数千亿美元的收入。
根据彭博社汇编的数据，截至8月底，Oracle的总债务（包括租赁）约为1050亿美元。
其中约950亿美元包含在彭博美国公司债券指数中的美国债券中。这使得Oracle成为银行业之外该指数中最大的发行商。
投资者对保护的需求迅速激增。根据巴克莱信用策略师Jigar Patel对交易库数据的分析，截至11月14日的七周内，Oracle CDS的交易量飙升至约50亿美元。
去年同期同一时期的这一数字仅为2亿美元出头。
随着AI支出加速，债券供应扩大
AI建设并未放缓。预计扩大AI基础设施和电力容量的支出将深入明年。
TD的Mikkelsen预测，2026年美国投资级公司债券销售额可能达到创纪录的2.1万亿美元。根据彭博新闻的数据，今年的发行量已超过1.57万亿美元。
又一波债务可能会进一步拉伸需求。如果买家不堪重负，发行人可能需要提供更高的收益率以清理市场。Mikkelsen预计，2026年信用利差将稳定在基准以上100至110个基点的基础范围内，而2025年为75至85个基点。
大量借贷并非新鲜事。其他行业以前也曾经历巨大的债务周期。花旗集团信用策略师Daniel Sorid和Mathew Jacob在11月24日的一份报告中指出，医疗保健行业在上个十年花费多年增加杠杆以追逐增长，但管理得比更广泛的指数更紧密。
尽管如此，这些策略师指出了与AI相关的债券投资者面临的风险。如果AI热潮爆发，公司债券持有者的上行空间有限。
如果公司继续将资金投入人工智能支出，这些债务持有的信用质量可能会减弱。
花旗集团团队写道：“投资者越来越担心 horizon 上可能有多少供应。”“这种犹豫对行业利差的影响相当显著。”
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Jai Hamid
Jai Hamid在过去6年中一直报道加密货币、股票市场、科技、全球经济以及影响市场的地缘政治事件。她曾在专注于区块链的出版物工作，包括AMB Crypto、Coin Edition和CryptoTale，从事市场分析、大型公司、监管和宏观经济趋势的报道。她毕业于伦敦新闻学院，并三次在非洲顶级电视网络之一分享加密货币市场见解。
