أوراكل تصبح رمزاً للمخاطر المرتبطة بالذكاء الاصطناعي حيث يصل توتر سوق السندات إلى أعلى مستوى له منذ 16 عاماً
- وصل مؤشر مخاطر الائتمان لدى أوركلا إلى أعلى مستوى له منذ عام 2009، حيث قيّم مستثمرو السندات خطر الديون المتزايد في مجال الذكاء الاصطناعي.
- تراكمات ديون أوركلا تجاوزت 100 مليار دولار، بينما بيعت عشرات المليارات من الدولارات من السندات هذا العام وحده.
- ارتفع تداول عقود المقاصة الائتمانية (CDS) لأسهم أوركلا إلى حوالي 5 مليارات دولار خلال سبعة أسابيع، مع تسابق المستثمرين نحو الحماية.
وصلت أوراكل للتو إلى مركز عاصفة الخوف من ديون الذكاء الاصطناعي. يوم الثلاثاء في نيويورك، أغلق مقياس رئيسي لمخاطر الائتمان المرتبط بديون أوراكل عند أعلى نقطة له منذ الأزمة المالية العالمية.
ارتفع تكلفة حماية أوراكل ضد التخلف عن السداد إلى حوالي 1.28 نقطة مئوية سنوياً، وهو أعلى مستوى منذ مارس 2009، بناءً على أسعار مشتقات الائتمان في نهاية يوم التداول من خدمات بيانات ICE.
قفز هذا المؤشر بمقدار 0.03 نقطة مئوية تقريباً في يوم واحد، وقد تضاعف أكثر من ثلاثة أضعاف من 0.36 نقطة مئوية في يونيو.
جاء هذا الارتفاع بعد موجة كثيفة من مبيعات السندات عبر قطاع التكنولوجيا، حيث تبرز أوراكل بسبب حجم الإصدار وتقييمها الائتماني الأضعف مقارنة بعملاق السحابة المنافس.
أصدرت الشركة عشرات المليارات من الدولارات من السندات في الأشهر الأخيرة من خلال مبيعات السندات الخاصة بها ومن خلال المشاريع الكبيرة التي تدعمها.
هذا المزيج حوّل مبادلات التخلف عن السداد الخاصة بأوراكل إلى خط دفاع أمامي للمستثمرين الذين يهيئون أنفسهم لانهيار محتمل في سوق الذكاء الاصطناعي.
ارتفاع مبيعات الديون وانفجار تداولات مبادلات التخلف عن السداد
يتتبع الارتفاع في سعر حماية التخلف عن السداد الخوف المتزايد من الفجوة الواسعة بين مقدار النقد الذي تم ضخه بالفعل في الذكاء الاصطناعي ومتى ستظهر المكاسب الحقيقية في الإنتاجية والأرباح.
قال هانس ميكلسن، الخبير الاستراتيجي في شركة TD Securities إن الارتفاع الحالي يحمل صدى لأزمات السوق الماضية. وقال في مقابلة: "لقد شهدنا هذه الأنواع من الدورات من قبل. لا يمكنني إثبات أنها نفسها، لكنها تبدو مثل ما رأيناه، على سبيل المثال، خلال فقاعة الإنترنت (دوت كوم)".
رفعت مورغان ستانلي جرس الإنذار مجدداً في أواخر نوفمبر، محذرة من أن تراكم ديون أوراكل قد يدفع مبادلات التخلف عن السداد الخاصة بها إلى الاقتراب من 2 نقطة مئوية، وهو أعلى بقليل من أعلى مستوى قياسي للشركة في عام 2008.
سجل قراءة يوم الثلاثاء أعلى إغلاق منذ مارس 2009، عندما لمس المقياس 1.30 نقطة مئوية.
تظل أوراكل الأقل تصنيفاً من بين عمالقة الحوسبة السحابية الكبار. في سبتمبر، باعت الشركة سندات شركاتية أمريكية عالية الجودة بقيمة 18 مليار دولار. كما يرتبط توسيع مراكز البيانات الخاصة بها بأضخم صفقة للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي تصل إلى السوق حتى الآن.
يرتبط دفع الشركة نحو الذكاء الاصطناعي ارتباطاً وثيقاً بـ OpenAI، وتعتمد شركة قواعد البيانات على مئات المليارات من الدولارات من الإيرادات من OpenAI على مدار السنوات القليلة المقبلة.
في نهاية أغسطس، كانت أوراكل تحمل حوالي 105 مليار دولار من إجمالي الديون، بما في ذلك الإيجارات، بناءً على البيانات التي جمعتها بلومبرغ.
يوجد حوالي 95 مليار دولار من ذلك في السندات الأمريكية المدرجة في مؤشر بلومبرغ للشركات الأمريكية. وهذا يجعل أوراكل أكبر مُصدر في المؤشر خارج قطاع البنوك.
ارتفعت طلبات المستثمرين على الحماية بسرعة. تضخم حجم التداول في مبادلات التخلف عن السداد الخاصة بأوراكل إلى حوالي 5 مليارات دولار في الأسابيع السبعة المنتهية في 14 نوفمبر، وفقاً لتحليل لبيانات مستودع الصفقات من قبل الخبير الاستراتيجي في الائتمان في باركليز، جيجار باتيل.
كان هذا الرقم مجرد أكثر قليلاً من 200 مليون دولار في الفترة نفسها من العام الماضي.
توسع عرض السندات مع تسارع الإنفاق على الذكاء الاصطناعي
عملية بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي لا تتباطأ. من المتوقع أن يدفع الإنفاق لتوسيع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي وقدرات الطاقة بعمق إلى العام المقبل.
يتوقع ميكلسن من شركة TD أن تصل مبيعات السندات الشركاتية الاستثمارية في الولايات المتحدة إلى مستوى قياسي يبلغ 2.1 تريليون دولار في عام 2026. وقد بلغ الإصدار لهذا العام بالفعل أكثر من 1.57 تريليون دولار، بناءً على بيانات بلومبرغ نيوز.
موجة أخرى من الديون قد تمتد بالطلب إلى ما هو أبعد. إذا غُمر المشترون، قد يحتاج المُصدرون إلى تقديم عوائد أعلى لتسوية السوق. يتوقع ميكلسن أن تتسوى فروق الائتمان في نطاق أساسي يتراوح بين 100 إلى 110 نقاط أساس فوق المعايير في عام 2026، مقارنة بـ 75 إلى 85 نقطة أساس في عام 2025.
الاقتراض الثقيل ليس أمراً جديداً. قطاعات أخرى خضعت لدورات ديون ضخمة من قبل. أنفقت صناعة الرعاية الصحية سنوات في إضافة الرافعة المالية في العقد الماضي بينما سعت وراء النمو، لكنها نجحت في الحفاظ على فروق أوسع من المؤشر الأوسع، وفقاً للخبراء الاستراتيجيين في الائتمان بشركة سيتي جروب، دانيال سوريد وماثيو جاكوب، في مذكرة مؤرخة في 24 نوفمبر.
ومع ذلك، أوضح هؤلاء الخبراء المخاطر التي تواجه مستثمري السندات المرتبطين بالذكاء الاصطناعي. يواجه حاملو السندات الشركاتية هامش ربح محدود إذا انطلق الطفرة في الذكاء الاصطناعي.
إذا استمرت الشركات في ضخ الأموال في إنفاق الذكاء الاصطناعي، فقد تضعف جودة الائتمان لتلك الديون.
كتب فريق سيتي جروب: "يصبح المستثمرون أكثر قلقاً بشأن مقدار المعروض الإضافي الذي قد يكون على الأفق. كان تأثير هذا التردد على فروق الائتمان للقطاع ملحوظاً جداً".
لا تكتفِ بقراءة أخبار العملات الرقمية فحسب، بل افهمها. اشترك في نشرتنا الإخبارية. مجانية.
جاي حميد
جاي حميد تغطي منذ 6 سنوات عملات الكريبتو، والأسواق المالية، والتكنولوجيا، والاقتصاد العالمي، والأحداث الجيوسياسية التي تؤثر في الأسواق. عملت مع منشورات تركز على البلوكشين بما فيها AMB Crypto وCoin Edition وCryptoTale في تحليلات السوق والشركات الكبرى والتنظيم والاتجاهات الكلية الاقتصادية. درست في مدرسة لندن للصحافة، وقدمت رؤى حول أسواق الكريبتو ثلاث مرات على أحد أفضل شبكات التلفزيون في أفريقيا.
