随着机构增持扩大，以太坊在交易所的供应量降至历史低点

自 2016 年以来，随着机构和公司对增持的需求扩大，以太坊在交易所的供应量已降至历史低点。供应比率的变化表明持有者行为向长期持有转变，而非散户的短期抛售压力。 

根据 CryptoQuant 分析提供的链上数据，衡量所有 ETH 中由交易所平台持有的部分的交易所供应比率（ESR）已降至所有交易所约 0.137。这一下降标志着自 2016 年以太坊区块链早期发展以来的最低水平。在 Binance（按交易量最大且 ETH 供应量最高的加密货币交易所）上，ESR 已降至约 0.0325。 

ETH 供应变化表明立即清算意图减弱

根据 CryptoQuant 提供的 ESR 数据 分析师 Arab Chain，存在以太坊代币从交易所持续净流出到外部或私人钱包的现象。Arab Chain 在 CryptoQuant 上的分析指出，这种模式通常与波动期后的积累阶段一致，因为市场在低抛售压力下吸收更多流动性。 

以太坊交易所供应降至自 2016 以来的最低水平

“这种动态反映了交易者谨慎情绪的增加和短期抛售压力的下降。” – 由 @ArabxChain pic.twitter.com/QdqLdtzYIo

— CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) 12月 17日, 2025

在所有交易所中，跟踪 ESR 指标的图表显示从 2024 年中到 2025 年底持续下降，从约 0.165 稳步下降到目前的约 0.137。同时， ETH价格 一直在 4,500 美元和 2025 年 8 月 24 日的历史高点 4,953.73 美元之间波动，根据 CoinMarketCap 数据. 

Binance（按交易量最大的交易所）记录了类似的模式，从 2024 年中的 0.038 开始，到目前的 0.032-0.0325 范围。以太坊代币价格往往遵循类似的模式，ETH 价格与 ESR 之间表现出正相关。

以太坊区块链向权益证明（Proof-of-Stake）共识机制的转变激励了质押，允许用户锁定代币并赚取奖励。该共识机制吸引了目前近 3600 万 ETH 质押 并要求将代币转移到专用钱包或协议。共识机制的转变有助于加速所有交易所供应量的下降。 

Layer 2 生态系统，如 Base，将供应变化放大到去中心化交易所（DEX）

与交易所失败相关的风险，如 2022 年 FTX 交易所崩溃，促使人们采用自我托管以增强安全性和控制权。此外，Layer 2 生态系统，包括 Base、Arbitrum 和 Optimism，也吸引了流动性，进一步减少了交易所持有的供应。在 以太坊 上的 Layer 2 生态系统提供扩展解决方案，促进更便宜和更快的交易，将 ETH 供应从中心化交易所（CEX）吸引到去中心化交易所（DEX）。PancakeSwap 和 Uniswap 等 DEX 都是基于这些协议构建的，以促进直接的点对点（P2P）加密货币交易。 

根据链上数据，大约 67 家持有 ETH 作为储备策略一部分的上市公司、政府实体和机构现在持有约 671 万 ETH，价值约 190.2 亿美元。此外，专注于以太坊的 ETF 持有 持有约 622 万 ETH，价值 176.3 亿美元。这些价值分别占总 ETH 供应量的 5.55% 和 5.14%。

交易所 ETH 供应量的减少和机构需求的上升创造了一个低流动性、高需求的环境，导致供应紧缩。根据 Arab Chain 在 CryptoQuant 上的分析，增加的抛售压力可能导致 ETH 价格下跌；然而，持续的买入压力，特别是来自机构投资者的压力，可能会在长期内推动 ETH 价格上涨。