- 韩国交易所的比特币溢价达到1.98%，为美伊冲突爆发以来的最高水平。
- CryptoQuant链上数据显示，持有者当日实现利润达14,600 BTC。
- CryptoQuant将此次上涨归类为熊市反弹。
5 月 7 日，比特币在韩国交易所的溢价攀升至 1.98%。这是自 2 月底以来的最高水平。与此同时，链上数据显示，随着 BTC 交易价格超过 80,000 美元，持有者正在兑现五个月来最大的单日利润。
比特币的“泡菜溢价”由 CryptoQuant 的韩国溢价指数（KPI）追踪。它衡量的是比特币在韩国交易所的价格与全球成交量加权平均价之间的差距。
这一 2% 的读数与 3 月初形成了鲜明对比，当时由于美伊冲突爆发，该指数曾跌至 2.27% 的折价。
韩国对资金有严格管控，并对居民身份进行 KYC 检查。几乎无法进行 BTC 套利。CryptoQuant KPI 用于衡量不同地点之间需求的实时差异。
当韩国买家购买更多比特币时，溢价会上升。但如果他们卖出，KPI 可能会下降。
比特币经历九周剧烈波动
从折价到溢价的转变并不顺畅。CryptoQuant数据显示，KPI 在整个 3 月期间波动不定。
本月大部分时间都出现了明显的折价，直到 3 月 27 日和 28 日出现短暂复苏，增加了约一个百分点。4 月大部分时间为正值，但也有一些零星的下跌。
5 月 7 日 1.98% 的读数是自美伊冲突前一天以来，该指数首次接近 2%。
当与 Upbit 的 BTC 价格和当前全球 VWAP 数据相比时，溢价已冷却至 0.77%。
随着溢价上升，比特币的获利了结加速
CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 报告称，持有者在 5 月 4 日实现了 14,600 BTC 的利润。这是自 2025 年 12 月 10 日以来最高的单日利润数字。
短期持有者支出产出利润率（STH-SOPR）升至 1.016，并自 4 月中旬以来一直保持在 1.00 以上。STH-SOPR 追踪近期买家是否以高于或低于其成本基础的价格出售 BTC。
这使得比特币处于 Moreno 所描述的“明显的获利了结区域”。
在 30 天滚动基础上，净实现利润达到 20,000 BTC。在冲突初期价格暴跌期间，该指标在 2 月和 3 月曾低至负 398,000 BTC。
熊市反弹，而非牛市
尽管比特币自 4 月初以来上涨了 +20%，但 Moreno 反对将这一走势标记为牛市反弹。
他写道：“这一区别强化了熊市反弹的分类，而非结构性制度变化。”
20,000 BTC 的净利润远低于熊市向牛市过渡期间记录的 130,000 至 200,000 BTC 范围。
未实现利润率已回升至约 18%，高于 2 月和 3 月的负 29%。当未实现收益上升时，持有者会受到诱惑去卖出并锁定回报。这增加了回调的可能性。
尽管如此，Moreno 表示，回调可能不会迅速到来。永续期货需求持续增长，现货需求收缩保持温和，且交易所流入量低迷。
他将当前的局势称为“符合具有重大回调风险的反弹，但尚未达到确认的分布峰值。”
截至发稿时，比特币交易价格为 80,903.51 美元，在七天的时间线上上涨了2.9%。
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常见问题
什么是“泡菜溢价”？
“泡菜溢价”是指韩国交易所的比特币价格与全球成交量加权平均价之间的差额。它由本地需求驱动，并受韩国严格的资本管制影响，使得BTC套利无法进行。
为何CryptoQuant称此为熊市反弹？
30天净实现利润为20,000 BTC，远低于确认牛市期间历史上常见的130,000至200,000 BTC区间。这意味着此次上涨仅为暂时性反弹。
在此次反弹中，比特币持有者已实现多少利润？
2026年5月4日，持有者单日实现利润达14,600 BTC，为自2025年12月10日以来的最高单日数值。
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Randa Moses
Randa Moses 是 Cryptopolitan 的编辑兼记者，专注于科技、人工智能、机器人技术、加密货币、诈骗及黑客攻击等领域的报道。自 2017 年以来，她一直活跃于加密货币领域，曾担任 Forward Protocol、AmaZix 和 Cryptosomniac 等公司的职务。Randa 拥有布拉德福德大学电气工程与电子工程学位。
