- 2025年大多数代币发行表现严重不佳，近85%的代币交易价格低于其TGE（代币生成事件）估值，中位数代币较发行价下跌超过70%。
- 数据表明，TGE已不再是散户投资者的早期或有利入场点，因为只有15%的代币仍高于开盘价。
- 市场疲软和新代币供应过剩加剧了损失，仅有少数项目逆势而上，打破了这一残酷趋势。
Momento Research创始人Ash Liew表示，这家追踪了今年118个代币生成事件的区块链智能平台发现，其中100个代币的价格已跌破其发行时的估值。
数据 显示 “84.7%（100/118）低于 TGE 估值”，中位数代币从发行价暴跌 71%，只有 18 个代币（15%）勉强维持在水位以上。这意味着大约 4 次发行中有 1 次低于其开盘估值。
Liew 在 X 上的 帖子以严厉的判决结束，他表示：“TGE 不再算早了。”
Projects 如 Syndicate 跌幅最大，自其发行估值以来下跌了 93.64%，紧随其后的是 Animecoin、Berachain 和 Bio Protocol，它们的跌幅均超过 93%。
How did the tokens launched in 2025 do?
数据描绘了2025年代币发行市场的严峻图景，该市场此前以在TGE后出现价格上涨而闻名。
风险投资公司通常以远低于散户投资者在代币公开可用时支付的价格投资这些项目，其估值可能便宜10倍、100倍甚至1,000倍。
当普通投资者通过代币生成事件获得准入时，内部人士早已以更低的价格锁定了仓位。
仅2025年第一季度，风险投资就达到48亿美元；第三季度，加密货币初创企业和项目获得了45.9亿美元的融资，其中大部分资金流向了后期阶段的公司。
与此同时，散户投资者面临的环境日益艰难，他们以高估的全稀释估值买入代币，几乎不留任何升值空间。
Could the fall be as a result of market conditions?
比特币和以太坊等主要数字资产的周期性抛售和价格剧烈调整，也加剧了投资者的避险情绪。
这两大领先资产均从年内高点回落。通常伴随比特币上涨而出现的“山寨币季”并未如预期般发生。当市场看似即将进入抛物线式上涨时，却遭遇了臭名昭著的“1011崩盘”，即10月份突然发生的暴跌，导致市场陷入长期调整阶段，并伴随一系列清算和下行压力。
这些加密基准指数的表现加剧了新代币进入市场所面临的挑战，因为投资者资金正流向避险资产或成熟代币。
行业观察人士还指出，代币发行供应过剩稀释了流动性并分散了投资者兴趣。尽管迷因币或特定网络生态等细分领域产生了局部需求，但持续新增供应的累积效应阻碍了可持续的价格上涨动力。
然而，并非所有资产今年表现不佳，一些大型市值项目和成熟网络（如Zora、Bedrock、Humanity和Yooldo Games）表现相对较好，由YZI Labs支持的Aster代币从其发行价上涨了超过700%。
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Hannah Collymore
汉娜是一位作家兼编辑，在加密货币领域拥有近十年的博客写作和活动报道经验。在Cryptopolitan，汉娜负责新闻板块，报道和分析DeFi、RWA、加密货币监管、AI和前沿科技行业的最新发展。她毕业于阿卡迪亚大学，获得工商管理学位。
