Уолл-стрит сомневается в намерениях ФРС, так как снижение ставки кажется вероятным
- Федеральная резервная система может снизить ставку по инструменту обратного РЕПО (RRP) на 5 базисных пунктов, приведя его в соответствие с нижней границей целевого диапазона, однако Уолл-стрит не уверена, что это необходимо.
- Остатки средств в фонде RRP сократились на 2,4 трлн долларов США с конца 2022 года, хотя некоторые стратеги утверждают, что сроки этого корректирования со стороны ФРС выглядят необоснованными.
- Аналитики разделились во мнениях: одни считают, что это решение носит исключительно технический характер, тогда как другие полагают, что оно преждевременно и может вызвать ненужные колебания на рынках денежного капитала.
Уолл-стрит в волнении: Федеральная резервная система готовится скорректировать ставку по инструменту обратного РЕПО (RRP), и ожидается, что она упадет на 5 базисных пунктов.
Это, казалось бы, небольшое изменение, слухи о котором грядут на следующей неделе, может сдвинуть с места миллиарды денежных потоков и взбудоражить денежный рынок. Трейдеры и аналитики задают один и тот же вопрос: чего на самом деле хочет ФРС?
Ставка RRP, сейчас составляющая 4,55%, на пять базисных пунктов выше нижней границы целевого диапазона политики центрального банка от 4,5% до 4,75%. Хотя ФРС называет это изменение «техническим», скептики не верят.
С учетом того, что балансы на инструменте RRP уже упали на $2,4 трлн по сравнению с пиком декабря 2022 года, тайминг кажется странным. Зачем вносить изменения сейчас, когда использование инструмента стабилизировалось на уровне примерно $175 млрд?
Ликвидность или просто оптика?
Корпоративные Федеральная резервная система ФРС постепенно уменьшала избыточную ликвидность с начала количественного ужесточения. Инструмент RRP, действующий как губка для лишних денег в системе, за последний год испытал massive отток. Но некоторые эксперты говорят, что дело вовсе не в ликвидности.
Barclays утверждает, что изменение чисто техническое и призвано согласовать ставку RRP с нижней границей целевого диапазона федеральных фондов. Иными словами, это просто наведение порядка. Однако такие компании, как Bank of America и Citigroup, в замешательстве, ставя под сомнение логику шага.
Марк Кабана из Bank of America назвал назвал тайминг «сбивающим с толку», отметив, что изменение снизит ставки по РЕПО и казначейским векселям, но не окажет большого влияния на остальное.
Джейсон Уильямс из Citigroup разделяет недоумение. «Рынок не сигнализирует о срочной необходимости в этом шаге», — сказал он. «Если бы это было так, кривая фьючерсов показала бы это, а этого не происходит».
ФРС не трогала ставку RRP с июня 2021 года, когда избыток долларов толкнул краткосрочные ставки финансирования к минимуму. Тогда в инструменте было размещено $521 млрд.
Разбор стратегии ФРС на Уолл-стрит
Лу Крэндалл из Wrightson ICAP считает, что ФРС может действовать уже на следующей неделе или отложить решение до января. Его мнение? ФРС может захотеть отделить корректировку RRP от ожидаемого снижения основной ставки на четверть процентного пункта. «Все дело в тайминге», — сказал он.
Но Мартин Тобиас из Morgan Stanley не так уверен, что это изменение окажет значительное влияние. Он видит этот шаг как часть усилий ФРС по сохранению курса количественного ужесточения при сохранении стабильности денежного рынка. «Ставка по федеральным фондам должна оставаться на 8 базисных пунктов выше нижней границы даже после корректировки».
Тем временем Bank of America не убежден, что изменение необходимо. Компания утверждает, что условия ликвидности не оправдывают снижение ставки сейчас. Но Deutsche Bank придерживается иного мнения, предполагая, что шаг может снять восходящее давление на краткосрочные ставки и снизить балансы RRP.
TD Securities сосредоточена на том, что произойдет дальше. Компания прогнозирует, что ФРС полностью количественное ужесточение завершит
существование инструмента к марту 2025 года, а эта корректировка RRP послужит временным решением. Они ожидают снижения ставки RRP на 5 базисных пунктов, что повлияет на ставки SOFR и федеральных фондов.
Смешанные результаты впереди JPMorgan Не все считают это изменение важным.
Тереса Хо из Chase сказала, что текущие низкие балансы на инструменте RRP означают, что снижение ставки может не оказать большого влияния. «Если ФРС хочет оказать реальное воздействие, ей нужно скорректировать ставку по процентам на резервные балансы (IORB)», — добавил ее коллега Срини Рамасвами.
Тем не менее, некоторые стратеги считают, что изменение может вызвать эффект эха на рынках РЕПО и казначейских облигаций. Deutsche Bank прогнозирует частичное распространение эффекта, при котором ставки РЕПО немного упадут после изменения. Джозеф Абат из Barclays описал этот шаг как возвращение к допандемийным нормам, когда ставка RRP соответствовала нижней границе диапазона федеральных фондов. Существуют также спекуляции о том, как эта корректировка может повлиять на поведение в 2025 году. Поскольку ожидается сокращение предложения казначейских векселей из-за переговоров по долговому потолку, контрагенты могут разместить больше наличных в инструменте RRP
Если вы читаете это, вы уже впереди. Оставайтесь с нами, подписавшись на нашу рассылку.
Отказ от ответственности. Предоставленная информация не является торговой рекомендацией. Cryptopolitan.com Мы не несем ответственности за любые инвестиции, сделанные на основе информации, представленной на этой странице. Мы настоятельно рекомендуем проводить независимое исследование и/или проконсультироваться с квалифицированным специалистом перед принятием любых инвестиционных решений.
Джай Хамид
Джай Хамид последние 6 лет освещает криптовалюты, фондовые рынки, технологии, мировую экономику и геополитические события, влияющие на рынки. Она работала с изданиями, сфокусированными на блокчейне, включая AMB Crypto, Coin Edition и CryptoTale, над рыночными аналитическими материалами, обзорами крупных компаний, регулированием и макроэкономическими трендами. Окончила Лондонскую школу журналистики и трижды выступала с аналитическими обзорами криптовалютного рынка на одном из ведущих телеканалов Африки.
