Американские компании обращаются в Европу за более дешевым капиталом, снимая давление с внутреннего долга

В этом году американские компании активно выходят в Европу для заимствований по более низким ставкам, снижая нагрузку на рынок кредитов США.

Это следует из отчета Bloomberg, который показывает волну сделок с еврооблигациями со стороны крупных американских компаний, использующих более низкие процентные ставки по ту сторону Атлантики.

На этой неделе Verizon Communications Inc. продала еврооблигаций на сумму €2 млрд (или $2,31 млрд) в Европе — это ее первая сделка с облигациями там с начала 2024 года. За ней последовали транзакции июля от FedEx Corp. и PepsiCo Inc., которые впервые с 2021 года вернулись на евро-рынок.

Это не единичные случаи. На данный момент американские компании привлекли в Европе €116,3 млрд (примерно $134 млрд). Это всего на €4,4 млрд меньше рекорда за полный год, при том что в 2025 году осталось еще пять месяцев.

Компании ориентируются на более низкие ставки ЕЦБ, пока ФРС придерживается выжидательной позиции

Некоторые компании, такие как FedEx и PepsiCo, рефинансируют истекающие еврооблигации. Однако общий объем эмиссии выше из-за одной причины: Европейский центральный банк уже снижает ставки, в то время как Федеральная резервная система США не снизила ни одной ставки с декабря.

«С точки зрения эмитента, заимствовать в евро дешевле», заявил Гордон Шеннон, управляющий портфелем в TwentyFour Asset Management.

Перспективы процентных ставок в США стали неясными. Рост занятости резко замедлился за последние три месяца, а уровень безработицы вырос, дав ФРС больше пространства для начала смягчения политики. Доходность казначейских облигаций США немного упала после выхода данных по занятости в пятницу, но все еще находится на уровне начала июля. Этого снижения недостаточно, чтобы изменить факт: Европа остается более дешевым местом для заимствований. Для компаний, хеджирующих валютные риски, это ценовое преимущество может скоро сузиться, но прямо сейчас экономия реальна.

Иностранные инвесторы сокращают покупки облигаций США на фоне роста тарифных напряжений

Ханс Миккельсен, стратег по кредитным рынкам США в TD Securities, сказал, что эта тенденция, вероятно, сохранится. С объявлением Белого дома президента Трампа о новых тарифах на этой неделе у иностранных инвесторов появилась еще одна причина избегать корпоративных облигаций США.

«Спрос на корпоративные облигации США снизится, а спрос на корпоративные облигации других стран вырастет», — сказал Ханс. «У американских компаний будут те же потребности в эмиссии. Поэтому им придется понять, что им нужно финансировать себя в большей степени в других валютах».

Сдвиг не является односторонним. В июле американские компании выпустили еврооблигаций на $9 млрд, что значительно выше среднего показателя в $3 млрд за месяц за последние три года. В то же время европейские компании заняли в долларах США чуть более $2 млрд, что резко ниже их обычного среднего показателя в $13 млрд в месяц.

Этот дисбаланс является частью причины, по которой продажи облигаций в долларах США не оправдали ожиданий в июле. Дилеры Уолл-стрит прогнозировали продажи на $100 млрд. Фактический объем оказался ближе к $81 млрд, показывают данные Bloomberg. Это отставание напрямую связано с бегством в Европу и оттоком зарубежных заемщиков с рынка США.

Тем не менее, этот сдвиг помогает поддерживать сильную оценку облигаций США. Значительную часть прошлой недели спреды по высококачественным корпоративным облигациям США находились на самом узком уровне 2025 года, составляя всего 0,76 процентных пункта по состоянию на четверг. Это несмотря на давление неопределенности в экономике и усталости иностранных инвесторов.

Картину становится яснее, если посмотреть на общий объем предложения. «Если вы возьмете эту общую тенденцию снижения чистого предложения, сокращения эмиссии банками из-за ожиданий регуляторных реформ, как это было в прошлом квартале, и увеличения эмиссии американскими компаниями в Европе, все это лишь дополнительно укрепляет позитивные технические показатели на рынке США», — сказал Джон Сервидеа, глобальный со-глава инвестиционного финансирования в JPMorgan Chase & Co.

На данный момент каждый фактор, от процентной политики до глобальных тарифов, толкает американские компании обращаться в Европу за более дешевым финансированием. Рефинансируют ли они старый долг или покрывают новые потребности в финансировании, рынок еврооблигаций — это сейчас то место, где находятся деньги.