Американские компании ищут в Европе более дешевый капитал, что снижает давление на внутренний долг

В этом году американские компании стремятся выйти на европейский рынок, чтобы брать кредиты по более низким ставкам, снижая тем самым нагрузку на кредитный рынок США.

Это основано на сообщениях Bloomberg, которые указывают на волну сделок с еврооблигациями от крупных американских компаний, которые пользуются преимуществами более низких процентных ставок по другую сторону Атлантики.

На этой неделе компания Verizon Communications Inc. продала в Европе облигации на сумму 2 миллиарда евро (или 2,31 миллиарда долларов), это ее первая сделка с облигациями в Европе с начала 2024 года. Этому предшествовали июльские сделки компаний FedEx Corp. и PepsiCo Inc., которые вернулись на европейский рынок впервые с 2021 года.

Это не единичные случаи. На данный момент американские компании привлекли в Европе 116,3 миллиарда евро (примерно 134 миллиарда долларов). Это всего на 4,4 миллиарда евро меньше годового рекорда, при этом до конца 2025 года еще пять месяцев.

Компании стремятся к снижению процентных ставок ЕЦБ, в то время как ФРС воздерживается от этого шага

Некоторые компании, такие как FedEx и PepsiCo, рефинансируют еврооблигации с истекающим сроком погашения. Но общий объем выпуска выше по одной причине: Европейский центральный банк уже снижает процентные ставки, в то время как Федеральная резервная система не снижала ни одной ставки с декабря.

«С точки зрения эмитента, заимствовать средства в евро дешевле», — сказал Гордон Шеннон, портфельный менеджер TwentyFour Asset Management.

Перспективы процентных ставок в США стали неопределенными. Рост занятости резко замедлился за последние три месяца, а уровень безработицы вырос, что дает ФРС больше возможностей для начала смягчения денежно-кредитной политики. Доходность казначейских облигаций США немного снизилась после публикации данных по рынку труда в пятницу, но все еще находится на уровне начала июля. Этого снижения недостаточно, чтобы изменить ситуацию: Европа остается более дешевым местом для заимствований. Для компаний, которые хеджируют валютные риски, это преимущество в стоимости может вскоре сократиться, но прямо сейчас экономия реальна.

Иностранные инвесторы продают американские облигации на фоне роста тарифной напряженности

Ханс Миккельсен, американский кредитный стратег TD Securities, заявил, что эта тенденция, вероятно, сохранится. После того, какdent президента Трампа на этой неделе объявила о введении новых пошлин, у иностранных инвесторов появилась еще одна причина избегать американских корпоративных облигаций.

«Спрос на корпоративные облигации США снизится, а спрос на корпоративные облигации других стран возрастет», — сказал Ханс. «У американских компаний будут те же потребности в выпуске облигаций. Поэтому им нужно понимать, что им следует больше финансировать себя в других валютах»

Сдвиг не является односторонним. В июле американские компании выпустили еврооблигации на сумму 9 миллиардов долларов, что значительно превышает средний показатель в 3 миллиарда долларов за месяц за последние три года. В то же время европейские компании заняли чуть более 2 миллиардов долларов США, что резко меньше их обычного среднемесячного показателя в 13 миллиардов долларов.

Этот дисбаланс отчасти объясняет, почему объем продаж долларовых облигаций в июле не оправдал ожиданий. Дилеры Уолл-стрит прогнозировали продажи на сумму 100 миллиардов долларов. Фактический объем, по данным Bloomberg, составил около 81 миллиарда долларов. Это расхождение напрямую связано с ажиотажем на европейский рынок и сокращением числа зарубежных заемщиков на американском рынке.

Тем не менее, эти изменения помогают американским облигациям оставаться наtronуровне. На протяжении большей части прошлой недели спреды по высококачественным корпоративным облигациям США находились на самом низком уровне в 2025 году, составляя всего 0,76 процентных пункта по состоянию на четверг. Это произошло несмотря на давление со стороны экономической неопределенности и усталости иностранных инвесторов.

Картина становится яснее, если взглянуть на общее предложение. «Если учесть общую тенденцию к снижению чистого предложения, сокращение объемов выпуска облигаций банками из-за ожиданий регуляторных реформ, как это было в прошлом квартале, и увеличение числа американских компаний, выпускающих облигации в Европе, то все это лишь еще больше усиливает позитивные технические показатели на американском рынке», — сказал Джон Сервидеа, глобальный соруководитель отдела инвестиционного финансирования в JPMorgan Chase & Co.

На данный момент все факторы, от процентной политики до глобальных тарифов, подталкивают американские компании к поиску более дешевого финансирования в Европе. Будь то рефинансирование старых долгов или удовлетворение новых потребностей в финансировании, рынок еврооблигаций — это то место, где сейчас сосредоточены основные средства.