- Во время финансового кризиса марта 2020 года ETF продемонстрировали устойчивость на неликвидных традиционных рынках, вопреки предупреждениям критиков.
- Исследование показывает, что они лучше подходят для работы с неликвидными рынками по сравнению с паевыми фондами, предоставляя уникальное преимущество в периоды кризисов ликвидности.
- ETF позволяют инвесторам торговать акциями как обычными ценными бумагами, избегая проблем несоответствия ликвидности, характерных для паевых фондов.
Когда мир боролся с беспрецедентными закрытиями в марте 2020 года из-за пандемии Covid-19, финансовые рынки не избежали своей доли хаоса. Среди потрясений биржевые инвестиционные фонды (ETF), особенно в сфере фиксированного дохода, оказались в необычном свете.
Критики и скептики давно выражали обеспокоенность по поводу раздувания размеров ETF и их потенциальной опасности, особенно на менее ликвидных рынках. Их предупреждения материализовались, когда разрыв между ценами многих ETF с фиксированным доходом и фактической стоимостью их облигационных портфелей расширился, что было вызвано иллюзорной ликвидностью ETF, разбившейся о жесткую, неликвидную реальность их базовых активов.
Контринтуитивное преимущество
Однако, emerging from the shadows of critique, исследование Анны Хельмке из школы Уортон Пенсильванского университета выдвигает убедительный аргумент: ETF, вопреки апокалиптическим прогнозам, могут на самом деле процветать на неликвидных рынках. Это откровение — не просто небольшая заметка в саге о финансовых инструментах; это потенциальный переломный момент.
ETF, благодаря своей самой конструкции, предлагают уникальное преимущество в навигации по неспокойным водам менее ликвидных активов. В отличие от взаимных фондов (MF), которые обещают инвесторам выкуп акций по чистой стоимости активов (NAV) на конец дня, ETF работают по другому принципу. Они торгуются на биржах как акции, полагаясь на уполномоченных участников для создания и выкупа акций, механизм, который обеспечивает буфер против нехватки ликвидности, поражающей традиционные взаимные фонды во время рыночных потрясений.
Когда рынок облигаций сжимается, взаимные фонды часто оказываются в затруднительном положении, вынужденные продавать свои самые ликвидные активы для удовлетворения требований выкупа, оставляя портфель, который становится более рискованным и менее ликвидным для оставшихся инвесторов. Эта динамика может запустить опасный цикл, подталкивая инвесторов к спешному выходу до ухудшения ситуации. ETF обходят эту дилемму благодаря своему механизму торговли, который естественным образом сдерживает панические продажи, устанавливая рыночную цену для выхода, часто со скидкой в периоды стресса, а не потенциально завышенную NAV.
История двух рынков
Сопоставление ETF на традиционных финансовых рынках с их ролью в развивающемся крипто-пространстве добавляет еще один слой сложности в повествование. Крипто-рынки, известные своей волатильностью и проблемами ликвидности, представляют собой совершенно иное поле битвы для ETF. Выход Bitcoin ETF на сцену был встречен как энтузиазмом, так и скептицизмом, что подчеркивалось драматическим оттоком средств из крупнейшего из этих фондов, Grayscale Bitcoin Investment Trust. Этот сценарий подчеркивает важное различие: в то время как ETF могут справляться с проблемами ликвидности на традиционных рынках благодаря своей уникальной структуре и роли уполномоченных участников, волатильность и регуляторная неопределенность крипто-рынка создают другой набор вызовов.
Зависимость от кастодианов, таких как Coinbase, для большинства этих крипто-ETF создает единую точку отказа, риск которой усиливается вниманием SEC к соблюдению Coinbase требований к ценным бумагам. Потенциал катастрофических потерь из-за отказа кастодиана или взлома подчеркивает хрупкость структуры крипто-ETF, уязвимость, которая не так выражена у их традиционных рыночных аналогов.
По сути, ETF предлагают устойчивую и адаптивную структуру для решения проблем несоответствия ликвидности и рыночного стресса, присущих традиционным финансовым рынкам, особенно в сфере фиксированного дохода. Их способность действовать как клапан сброса давления, предоставляя маршрут выхода во время заморозок рынка облигаций, позиционирует их как потенциально более безопасную гавань для инвесторов,Navigating uncertain seas of illiquid assets. Однако, когда они переносятся в волатильный и регуляторно-неоднозначный мир криптовалюты, преимущества ETF, которые они имеют на традиционных рынках, становятся менее очевидными, раскрывая нюансированную и зависящую от контекта природу их преимущества.
Если вы читаете это, вы уже впереди. Оставайтесь с нами, подписавшись на нашу рассылку.
Отказ от ответственности: Предоставленная информация не является инвестиционной рекомендацией. Cryptopolitan.com не несет ответственности за любые инвестиции, сделанные на основе информации, представленной на этой странице. Мы настоятельно рекомендуем проводить независимые исследования и/или консультироваться с квалифицированным специалистом перед принятием любых инвестиционных решений.
Джай Хамид
Джай Хамид последние 6 лет освещает криптовалюты, фондовые рынки, технологии, мировую экономику и геополитические события, влияющие на рынки. Она работала с изданиями, сфокусированными на блокчейне, включая AMB Crypto, Coin Edition и CryptoTale, над рыночными аналитическими материалами, обзорами крупных компаний, регулированием и макроэкономическими трендами. Окончила Лондонскую школу журналистики и трижды выступала с аналитическими обзорами криптовалютного рынка на одном из ведущих телеканалов Африки.
