- Los ETFs mostraron resiliencia en los mercados tradicionales ilíquidos durante la turbulencia financiera de marzo de 2020, a pesar de las advertencias de los críticos.
- Un estudio sugiere que son más adecuados para mercados ilíquidos que los fondos mutuos, ofreciendo una ventaja única durante las crisis de liquidez.
- Los ETFs permiten a los inversores negociar acciones como si fueran valores, evitando los problemas de desajuste de liquidez comunes en los fondos mutuos.
Mientras el mundo lidiaba con los cierres sin precedentes de marzo de 2020 debido a la pandemia de Covid-19, los mercados financieros no se libraron de su parte de caos. Entre el caos, los Fondos Cotizados en Bolsa (ETF), particularmente aquellos en el ámbito de la renta fija, se encontraron bajo un foco peculiar.
Los críticos y escépticos han expresado durante mucho tiempo sus preocupaciones sobre el tamaño inflado de los ETF y su posible peligro, especialmente en mercados menos líquidos. Sus advertencias parecieron materializarse cuando la brecha entre los precios de muchos ETF de renta fija y el valor real de sus tenencias de bonos se ensanchó, una discrepancia alimentada por la liquidez ilusoria de los ETF que choca contra la realidad dura e ilíquida de sus activos subyacentes.
Una ventaja contraintuitiva
Sin embargo, emergiendo de las sombras de la crítica, un estudio de Anna Helmke de la Escuela Wharton de la Universidad de Pennsylvania impulsa un argumento convincente al primer plano: los ETF, contrariamente a las predicciones del fin del mundo, podrían prosperar en mercados ilíquidos. Esta revelación no es solo una nota al pie menor en la saga de los instrumentos financieros; es un posible cambio de juego.
Los ETF, por su propio diseño, ofrecen una ventaja única para navegar las aguas turbulentas de activos menos líquidos. A diferencia de los fondos mutuos (MF) que prometen a los inversores el reembolso en efectivo al valor neto de la jornada, los ETF operan bajo un principio diferente. Se negocian en bolsas como las acciones, dependiendo de participantes autorizados para la creación y canje de acciones, un mecanismo que proporciona un amortiguador contra la crisis de liquidez que aqueja a los fondos mutuos tradicionales durante la agitación del mercado.
Cuando el mercado de bonos se estrecha, los fondos mutuos a menudo se encuentran en una situación difícil, obligados a vender sus tenencias más líquidas para cumplir con las demandas de canje, dejando atrás una cartera más arriesgada y menos líquida para los inversores restantes. Esta dinámica puede desencadenar un ciclo peligroso, empujando a los inversores a salir corriendo antes de que la situación empeore. Los ETF evitan esta trampa a través de su mecanismo de negociación, que desincentiva naturalmente las ventas por pánico al imponer un precio de mercado para las salidas, a menudo con descuento durante los períodos de estrés, en lugar del NAV potencialmente inflado.
Un relato de dos mercados
La yuxtaposición de los ETF en los mercados financieros tradicionales frente a su papel en el emergente espacio de las criptomonedas añade otra capa de complejidad a la narrativa. Los mercados de criptomonedas, conocidos por su volatilidad y desafíos de liquidez, presentan un campo de batalla starkamente diferente para los ETF. La entrada de los ETF de Bitcoin en la escena ha sido recibida tanto con entusiasmo como con escepticismo, subrayado por los drásticos flujos de salida de la mayor de estas fondos, el Grayscale Bitcoin Investment Trust. Este escenario destaca una distinción crítica: mientras que los ETF pueden navegar los desafíos de liquidez de los mercados tradicionales a través de su estructura única y el papel de los participantes autorizados, la volatilidad y las incertidumbres regulatorias del mercado de criptomonedas plantean un conjunto diferente de desafíos.
La dependencia de custodios como Coinbase para la mayoría de estos ETF de criptomonedas introduce un único punto de fallo, un riesgo magnificado por el escrutinio de la SEC sobre el cumplimiento de Coinbase con las regulaciones de valores. El potencial de una pérdida catastrófica debido al fallo del custodio o a un hackeo subraya la fragilidad del marco de los ETF de criptomonedas, una vulnerabilidad no tan pronunciada en sus contrapartes del mercado tradicional.
En esencia, los ETF ofrecen una estructura resistente y adaptable para lidiar con los desajustes de liquidez y el estrés del mercado inherentes a los mercados financieros tradicionales, particularmente en el ámbito de la renta fija. Su capacidad para actuar como una válvula de alivio de presión, proporcionando una ruta de salida durante los congelamientos del mercado de bonos, los posiciona como un refugio potencialmente más seguro para los inversores que navegan por los mares inciertos de los activos ilíquidos. Sin embargo, cuando se trasponen al mundo volátil y regulatoriamente ambiguo de las criptomonedas, las ventajas que los ETF poseen en los mercados tradicionales se vuelven menos claras, revelando la naturaleza matizada y dependiente del contexto de su ventaja.
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Jai Hamid
Jai Hamid ha estado cubriendo criptomonedas, mercados bursátiles, tecnología, la economía global y los eventos geopolíticos que afectan a los mercados durante los últimos 6 años. Ha trabajado con publicaciones centradas en blockchain, incluidas AMB Crypto, Coin Edition y CryptoTale, en análisis de mercado, grandes empresas, regulación y tendencias macroeconómicas. Se graduó en la London School of Journalism y ha compartido tres veces sus conocimientos sobre el mercado de criptomonedas en una de las principales cadenas de televisión de África.
