- Les ETF ont fait preuve de résilience sur les marchés traditionnels peu liquides lors de la crise financière de mars 2020, contrairement aux avertissements des critiques.
- Une étude suggère qu'ils sont mieux adaptés aux marchés peu liquides que les fonds communs de placement, offrant un avantage unique en période de crise de liquidité.
- Les ETF permettent aux investisseurs de négocier des actions comme des actions, évitant ainsi les problèmes de déséquilibre de liquidité courants dans les fonds communs de placement.
Alors que le monde faisait face aux fermetures sans précédent de mars 2020 dues à la pandémie de Covid-19, les marchés financiers n'ont pas été épargnés par leur part de chaos. Parmi les bouleversements, les Fonds Négociés en Bourse (ETF), en particulier ceux du domaine des revenus fixes, se sont retrouvés sous les projecteurs.
Les critiques et les sceptiques ont longtemps exprimé des préoccupations concernant la taille gonflée des ETF et leur péril potentiel, en particulier dans les marchés moins liquides. Leurs avertissements semblaient se matérialiser alors que l'écart entre les prix de nombreux ETF à revenus fixes et la valeur réelle de leurs obligations sous-jacentes s'élargissait, un écart alimenté par la liquidité illusoire des ETF s'écrasant contre la réalité dure et illiquide de leurs actifs sous-jacents.
Un avantage contre-intuitif
Cependant, émergeant de l'ombre des critiques, une étude d'Anna Helmke de la Wharton School de l'Université de Pennsylvanie propulse un argument convaincant au premier plan : les ETF, contrairement aux prédictions apocalyptiques, pourraient en fait prospérer dans les marchés illiquides. Cette révélation n'est pas seulement une note de bas de page mineure dans le saga des instruments financiers ; c'est un changement de jeu potentiel.
Les ETF, par leur conception même, offrent un avantage unique pour naviguer dans les eaux troubles des actifs moins liquides. Contrairement aux fonds communs de placement (FCP) qui promettent aux investisseurs un rachat en espèces à la valeur nette d'actif (VNA) du jour, les ETF fonctionnent sur un principe différent. Ils sont négociés sur des bourses comme des actions, s'appuyant sur des participants autorisés pour la création et le rachat de parts, un mécanisme qui fournit un tampon contre la crise de liquidité qui touche les fonds communs de placement traditionnels pendant les turbulences du marché.
Lorsque le marché obligataire se resserre, les fonds communs de placement se retrouvent souvent dans une impasse, forcés de vendre leurs actifs les plus liquides pour répondre aux demandes de rachat, laissant derrière eux un portefeuille plus risqué et moins liquide pour les investisseurs restants. Cette dynamique peut déclencher un cycle dangereux, poussant les investisseurs à se précipiter vers la sortie avant que la situation ne s'aggrave. Les ETF contournent ce piède grâce à leur mécanisme de négociation, qui décourage naturellement la vente de panique en imposant un prix de marché pour les sorties, souvent avec une décote pendant les périodes de stress, plutôt que la VNA potentiellement surévaluée.
Un récit de deux marchés
La juxtaposition des ETF sur les marchés financiers traditionnels par rapport à leur rôle dans l'espace crypto en pleine expansion ajoute une autre couche de complexité au récit. Les marchés crypto, connus pour leur volatilité et leurs défis de liquidité, présentent un champ de bataille starkement différent pour les ETF. L'entrée des ETF Bitcoin sur la scène a été accueillie à la fois avec enthousiasme et scepticisme, soulignée par les sorties massives des plus grands de ces fonds, le Grayscale Bitcoin Investment Trust. Ce scénario met en évidence une distinction critique : tandis que les ETF peuvent naviguer les défis de liquidité des marchés traditionnels grâce à leur structure unique et au rôle des participants autorisés, la volatilité et les incertitudes réglementaires du marché crypto posent un ensemble de défis différent.
La dépendance envers des dépositaires comme Coinbase pour la majorité de ces ETF crypto introduit un point de défaillance unique, un risque amplifié par la surveillance de la SEC concernant la conformité de Coinbase aux réglementations sur les valeurs mobilières. Le potentiel de pertes catastrophiques dues à la défaillance ou au piratage du dépositaire souligne la fragilité du cadre des ETF crypto, une vulnérabilité moins prononcée chez leurs homologues des marchés traditionnels.
En substance, les ETF offrent une structure résiliente et adaptable pour faire face aux déséquilibres de liquidité et aux tensions du marché inhérents aux marchés financiers traditionnels, en particulier dans le domaine des revenus fixes. Leur capacité à agir comme une soupape de sécurité, en offrant une voie de sortie lors des gelés du marché obligataire, les positionne comme un havre potentiellement plus sûr pour les investisseurs naviguant dans les eaux incertaines des actifs illiquides. Cependant, lorsqu'ils sont transposés dans l'univers volatil et juridiquement ambigu des cryptomonnaies, les avantages des ETF sur les marchés traditionnels deviennent moins évidents, révélant la nature nuancée et dépendante du contexte de leur avantage concurrentiel.
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Jai Hamid
Jai Hamid couvre les cryptomonnaies, les marchés boursiers, la technologie, l'économie mondiale et les événements géopolitiques qui affectent les marchés depuis 6 ans. Elle a travaillé avec des publications axées sur la blockchain, notamment AMB Crypto, Coin Edition et CryptoTale, sur des analyses de marché, des entreprises majeures, la réglementation et les tendances macroéconomiques. Elle est diplômée de la London School of Journalism et a partagé à trois reprises des analyses du marché des cryptomonnaies sur l'une des principales chaînes de télévision d'Afrique.
