Крупные корпорации США обращаются в Европу за более дешевыми евро-займами

Крупные американские компании все чаще привлекают средства на европейском долговом рынке с рекордными темпами, привлекаясь более низкими заемными ставками на континенте. Компании также воспользовались возможностью диверсифицировать источники финансирования, поскольку неопределенность вокруг тарифов президента Дональда Трампа вызвала сильные колебания на рынках.

При ставках ЕЦБ на уровне 2,25% и сохранении ставок ФРС на уровне 4,25–4,5%, данные, собранные Bloomberg показали показывают, что спреды доходности в размере 0,018–0,2% делают заимствование в евро значительно дешевле для американских фирм. Примечательно, что европейские процентные ставки удерживались искусственно низкими, поэтому имело смысл для американских корпораций заимствовать там, где это дешевле, пока евро не укрепится слишком сильно по отношению к доллару США.

Средняя доходность индекса корпоративных облигаций США оценивалась в 5,3%, а европейский эквивалент составлял 3,18%, при этом разница в прошлом месяце была самой широкой за три года. Материнская компания Google, Alphabet Inc., привлекла 6,75 млрд евро на следующий день после привлечения 5 млрд долларов в США. Она будет выплачивать купон 3,375% по своим евро-облигациям со сроком погашения в 2037 году и 4,5% по долларовым облигациям со сроком погашения в 2035 году.

Данные финансового исследования выявляют сдвиг корпоративного заимствования в Европу

Данные финансового исследования подтвердили, что корпоративный сектор Америки хеджирует риски через Атлантику как никогда раньше: Pfizer (PFE), Alphabet Inc. (GOOGL) и другие выпустили рекордный объем евро-долга на сумму более 83 млрд евро в 2025 году (+35% по сравнению с 2024 годом) — почти 14% от общего объема евро-корпоративных выпусков. Тревога из-за хаоса тарифов Трампа, понижения рейтинга США агентством Moody’s и волатильности доллара США вынудили их искать альтернативные европейские пути финансирования на случай заморозки внутреннего рынка.

По словам основателя Tolou Capital Management Спенсера Хакимяна, американские компании обращались в Европу для привлечения капитала в евро, потому что, по-видимому, было стабильнее, проще и дешевле заимствовать во Франкфурте, чем в Нью-Йорке. 

«Нельзя упрекнуть главного финансового директора или казначея в том, что он обращается к евро прямо сейчас… Это привлекательная относительная стоимость с низкими купонами в стабильной среде по сравнению с риском неизвестности в США»

–Фабиана Дель Канто, со-руководитель направления рынков капитала EMEA в Mitsubishi UFJ Financial Group Inc. 

Президент по международным вопросам Bank of America Бернард Менса также отметил, что Европа — невероятно богатый регион, однако большая часть этого капитала экспортируется преимущественно в США, а не реинвестируется эффективно внутри ЕС. Он добавил, что, хотя эта возможность все еще существует, ЕС еще не в полной мере воспользовался ею.

Шеннон предпочитает «обратные янки» облигациям, номинированным в долларах США

Управляющий портфелем в TwentyFour Asset Management Гордон Шеннон заявил, что предпочитает «обратные янки» облигациям, номинированным в долларах США, поскольку он предпочитает владеть немецкими бундами, а не облигации казначейства США. Каспар Генсе, управляющий портфелем фиксированного дохода в RBC BlueBay, поддержал мнение Шеннона, заявив, что постоянно высокие доходности казначейских облигаций США, обусловленные высоким государственным долгом и дефицитом, означают высокие заемные ставки для домохозяйств и компаний в США.

Ставка по депозитам ЕЦБ в настоящее время на 1,75% ниже, чем у Федерального резерва США, что делает заимствование в евро значительно дешевле. Компании, которым не нужно конвертировать свой долг в доллары США, экономят еще больше. Даже те, кто совершает конвертацию, могут найти преимущества, такие как более низкие затраты.

Инвесторы ожидают, что ЕЦБ снизит ставки как минимум еще три раза в этом году после снижения их в январе до 2,75%. Тем временем инфляция в США отодвинула ожидания снижения ставок Федеральной резервной системой, и теперь трейдеры прогнозируют лишь одно небольшое снижение к концу 2025 года.