Япония сокращает объемы выпуска 30- и 40-летних облигаций, чтобы ослабить давление на доходность долгосрочных облигаций

Япония предпринимает редкий для середины года шаг, чтобы смягчить распродажу на своих долговых рынках, сокращая объем продаж долгосрочных облигаций до конца финансового года.

Министерство финансов сократит запланированные продажи 30- и 40-летних государственных облигаций Японии примерно на 10% в ответ на резкий рост доходности и провал аукционов, которые встревожили инвесторов в прошлом месяце.

Это сокращает общий объем выпуска облигаций и происходит на фоне попыток правительства предотвратить дальнейшее обрушение рынка избытком предложения. Изменения были изложены в проекте документа, с которым ознакомилось агентство Reuters, и они происходят как раз в тот момент, когда глобальные инвесторы в долговые обязательства начали сокращать свои инвестиции в сверхдолговые ценные бумаги.

Это снижение затронет три ключевых срока погашения: 20-, 30- и 40-летние облигации. Выпуск облигаций всех этих сроков будет сокращен на каждом ежемесячном аукционе, начиная с июля. Выпуск 20-летних облигаций сократится на 900 миллиардов иен, и теперь составит 11,1 триллиона иен за год.

Стоимость 30-летних облигаций также снижается на 900 миллиардов иен, до 8,7 триллионов иен, а 40-летних — на 500 миллиардов иен, составив 2,5 триллиона иен. Таким образом, на каждом аукционе для каждого из этих долгосрочных сроков погашения теряется 100 миллиардов иен.

Япония переходит к краткосрочным заимствованиям и увеличивает объем выпуска облигаций домохозяйств

Министерство финансов не просто сокращает расходы, но и переориентирует их. В рамках того же плана оно увеличит объемы выпуска краткосрочных ценных бумаг, включая двухлетние облигации и краткосрочные казначейские векселя. Каждый из этих инструментов получит дополнительный выпуск на 600 миллиардов иен.

Начиная с октября, объем каждого аукциона двухлетних облигаций увеличится на 100 миллиардов иен, достигнув в общей сложности 2,7 триллиона иен. Кроме того, будет выпущено еще 500 миллиардов иен гарантированных основной суммы государственных облигаций Японии (JGB), предназначенных для розничных инвесторов, с целью сбалансировать базу инвесторов и удовлетворить больший спрос со стороны частных лиц, а не только институциональных инвесторов.

Министерство финансов Японии также готовится выкупить старые сверхдолгосрочные облигации с низкими купонами. Это призвано сбалансировать спрос и предложение, особенно учитывая, что такие старые облигации не очень привлекательны в условиях высокой доходности. Вся эта пересмотренная программа выпуска будет обсуждаться с первичными дилерами на запланированной встрече в пятницу, где, как ожидается, официальные лица получат обратную связь, прежде чем окончательно утвердить изменения.

Причина этого кроется не только в японском рынке. Весь мировой рынок облигаций находится под давлением, инвесторы массово избавляются от долгосрочных долговых обязательств на фоне обострения инфляции и опасений по поводу кредитоспособности. Отчасти поэтому в прошлом месяце мишенью стали японские государственные облигации с самым длительным сроком погашения. Инвесторы больше не хотели держать облигации с высокой дюрацией. Доходность сверхдолгосрочных облигаций резко выросла. Аукционы провалились. Именно тогда министерству финансов пришлось вмешаться.

Трейдеры реагируют, а аналитики предупреждают о кредитных рисках

Последствия уже отразились на рынке облигаций. После новости о сокращении долгосрочных выпусков спрос на пятилетние государственные облигации Японии резко вырос. На последнем аукционе был зафиксирован самый высокий коэффициент покрытия заявок почти за два года. Доходность пятилетних облигаций снизилась на 4 базисных пункта и к четвергу днем ​​составила 0,965%.

Между тем, доходность долгосрочных облигаций практически не изменилась. Доходность 30-летних облигаций фактически выросла на 1,5 базисных пункта до 2,945%, что свидетельствует о том, что рынок в этом сегменте кривой по-прежнему не спокоен.

Это не первый случай, когда Япония сокращает объемы долгосрочных облигаций. Первоначальный план выпуска облигаций на этот год уже предусматривал меньшие объемы продаж 30- и 40-летних облигаций из-за снижения спроса со стороны страхового сектора. Большинство страховых компаний, традиционно покупающих долгосрочные облигации, заранее пополнили свои запасы, чтобы соответствовать новым правилам платежеспособности.

Но по-настоящему систему подорвал глобальный обвал рынка и паника по поводу устойчивости долговой нагрузки в богатых странах. Это втянуло в ситуацию и Японию.

Не все в восторге от того, как Япония решает эту проблему. Кацутоси Инадомэ, старший стратег Sumitomo Mitsui Trust Asset Management, заявил, что решение не повышать лимит пятилетних облигаций застало рынки врасплох. «Для рынка стало (положительным) сюрпризом, что правительство не увеличивает объемы продаж пятилетних государственных облигаций Японии в рамках пересмотра условий», — сказал.

Но затем он добавил более прямолинейную оценку более масштабных изменений: «Увеличение опоры на краткосрочные облигации является признаком снижения кредитного качества Японии. По сути, ответственность за управление долгом с учетом кризиса лежит не на Министерстве финансов, а на законодателях»