Федеральная резервная система заявляет, что снижение процентных ставок по-прежнему возможно для экономики США – когда и как это произойдет на фоне введения тарифов?

На этой неделе несколько представителей Федеральной резервной системы заявили, что снижение процентных ставок по-прежнему возможно, но тарифы и волатильность рынка сделают любые немедленные изменения политики нецелесообразными. Два заседания Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) в 2025 году не привели к снижению процентных ставок в этом году, и аналитики говорят, что на предстоящем заседании в мае снижения также не будет. 

dent Федерального резервного банка Чикаго Остин Гулсби заявил журналистам на конференции в Экономическом клубе Нью-Йорка в четверг, что ФРС придерживается выжидательной позиции. 

Гулсби утверждал, что экономические условия остаются слишком нестабильными, чтобы оправдывать быстрые изменения в денежно-кредитной политике.

«Я думаю, что никогда не следует исключать какие-либо варианты. Это касается повышения, снижения или сохранения прежних условий», — сказал Гулсби журналистам. «Но нынешние обстоятельства предполагают, что нам нужно подождать и посмотреть, как будут разрешаться эти вопросы».

Федеральная резервная система не знает, что делать с тарифами, влияющими на состояние рынка

По мнению Гулсби, главная проблема заключается в непредсказуемости, порожденной торговой политикой США, особенно в росте цен на импорт.dent Дональд Трамп, возможно, и отменил пошлины, но многие из них остаются в силе, при этом эффективная ставка пошлины, по оценкам, выросла с 2,6% до 26% в этом году. 

Гулсби отметил, что подобные торговые меры могут спровоцировать «стагфляционный шок», в результате которого Федеральной резервной системе придется бороться с инфляцией на фоне замедления экономического роста — условиями, с которыми денежно-кредитная политика плохо справляется.

Тем не менее, Гулсби отметил, что ситуация на рынке облигаций США является облегчением для центрального банка, сославшись на успешный аукцион 10-летних казначейских облигаций как на признак сохраняющегося доверия инвесторов. 

«Даже когда наблюдается стремление к безопасности, всё равно кажется, что самым надёжным активом в мире являются долгосрочные казначейские облигации», — рассуждал он.

Некоторые финансовые рынки все чаще учитывают в своих ценах ожидания снижения процентных ставок, но центральный банк, похоже, не хочет подстраиваться под настроения рынка. Надежда связана с последними данными по инфляции, которая замедлилась второй месяц подряд в марте 2025 года, снизившись до 2,4%, самого низкого уровня с сентября. Показатель снизился с февральских 2,8% и оказался ниже рыночных ожиданий в 2,6%.

Тем не менее, крупные банки теперь прогнозируют рецессию, а инвесторы готовятся к возможной потере рабочих мест. Представители ФРС последовательно отвергают призывы к немедленным действиям, утверждая, что базовое состояние экономики не оправдывает никаких изменений процентных ставок, по крайней мере, на данный момент.

Гулсби также признал , что экономические данные выглядят благоприятно, но призвал рынки сохранять осторожность в отношении запаздывающих показателей, которые могут еще не отражать эффект от тарифов. Он вновь подчеркнул важность тщательного отслеживания всей доступной информации.

“Если долгосрочные ожидания начинают расти, любому центральному банку практически необходимо отреагировать на это, независимо от других условий.”

— сказал Гулсби.

Другие чиновники утверждают, что снижение тарифов излишне

Ранее на этой неделе президент Федеральногоdent банка Миннеаполиса Нил Кашкари присоединился к тем, кто выступает против краткосрочного снижения процентных ставок. В эссе, опубликованном в среду, он написал, что порог для изменения ставок повысился из-за инфляционного давления, вызванного тарифами.

«На мой взгляд, препятствие для изменения ставки федеральных фондов в ту или иную сторону возросло», — сказал Кашкари. Он предупредил, что даже если экономические условия ухудшатся и число увольнений увеличится, ФРС должна сохранять долгосрочные инфляционные ожидания на прежнем уровне. 

«Преждевременное снижение процентных ставок может поставить под угрозу основы конкурентоспособности американской экономики», — добавил он.

Как и Гулсби, Кашкари заявил, что рыночные показатели инфляционных ожиданий являются для него предпочтительным индикатором для принятия решения о снижении процентных ставок или сохранении существующего положения дел. Хотя ожидания на один год выросли, он предположил, что долгосрочные показатели по-прежнему близки к целевому показателю ФРС в 2%. 

Другая глава Федеральной резервной системы, Адриана Куглер, заявила в понедельник во время дискуссии в Гарвардском университете, что теперь она считает инфляцию более насущной проблемой, ссылаясь на внешние прогнозы, согласно которым текущая эффективная ставка таможенных пошлин превышает 20%. 

«Я считаю, что сейчас инфляция является более актуальной проблемой, поскольку мы уже наблюдаем её последствия», — сказала она.

Президент Федеральногоdent банка Сан-Франциско Мэри Дейли призывает центральный банк проявлять сдержанность, заявив во вторник в Университете Бригама Янга, что в настоящее время нет необходимости в каких-либо новых действиях. 

«В прошлом году мы снизили процентную ставку на 100 базисных пунктов», — сказал Дейли, имея в виду предыдущие снижения ставки ФРС во второй половине 2024 года. «Это позволяет нам проводить политику в умеренно ограничительном режиме».

Она пришла к выводу, что нынешняя позиция может и впредь способствовать снижению инфляционных тенденций, не тормозя при этом экономическую активность.