ФРС говорит, что снижение ставок все еще возможно для экономики США — когда и как в условиях тарифов?

Несколько чиновников Федеральной резервной системы на этой неделе заявили, что снижение процентных ставок все еще возможно, но тарифы и волатильность рынка сделают любые немедленные изменения политики неразумными. Два заседания Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) в 2025 году не привели к снижению ставок в этом году, и аналитики говорят, что следующее заседание в мае также не принесет снижения. 

Президент Федерального резервного банка Чикаго Остин Гулсби сказал репортерам, что ФРС использует подход «посмотрим и подождет» во время конференции в четверг в Экономическом клубе Нью-Йорка. 

Гулсби аргументировал, что экономические условия остаются слишком изменчивыми, чтобы оправдывать быстрые изменения денежно-кредитной политики.

“Я не думаю, что вы должны когда-либо исключать что-либо из рассмотрения. Это повышение, снижение или сохранение того же,» — сказал Гулсби репортерам. «Но текущие обстоятельства предполагают, что нам нужно подождать и посмотреть, как разрешатся эти вещи.”

ФРС не уверена, что делать с тарифами, влияющими на состояние рынка

Главная обеспокоенность, по словам Гулсби, — это непредсказуемость, порожденная торговой политикой США, особенно ростом цен на импорт. Президент Дональд Трамп мог отменить тарифы, но многие из них остаются в силе, при этом эффективная ставка тарифов, как оценивается, выросла с 2,6% до 26% в этом году. 

Гулсби отметил, что такие торговые действия могут вызвать «стагфляционный шок», где Федеральная резервная система придется бороться с инфляцией при медленном экономическом росте, условиях, с которыми денежно-кредитная политика плохо справляется.

Тем не менее, Гулсби отметил, что рынок облигаций США является облегчением для центрального банка, сославшись на успешный аукцион 10-летних казначейских облигаций как признак продолжающегося доверия инвесторов. 

“Когда происходит бегство к безопасности, все еще чувствуется, что самым безопасным активом в мире является долгосрочная казначейская облигация,” — заключил он.

Некоторые финансовые рынки все больше закладывают в цены ожидание снижения ставок, но центральный банк, по-видимому, неохотно подстраивается под рынок. Надежда исходит из последних данных по инфляции, которая замедлилась второй месяц подряд в марте 2025 года, снизившись до 2,4%, что является самым низким уровнем с сентября. Ставка снизилась с 2,8% в феврале и оказалась ниже рыночных ожиданий в 2,6%.

Тем не менее, крупные банки теперь прогнозируют рецессию, а инвесторы готовятся к потенциальным потерям рабочих мест. Чиновники ФРС последовательно отвергали призывы к немедленным действиям, утверждая, что базовое состояние экономики не оправдывает какие-либо изменения ставок, по крайней мере, на данный момент.

Гулсби также признала что экономические данные выглядят благоприятно, но попросил рынки оставаться осторожными по отношению к запаздывающим индикаторам, которые могут еще не отражать эффекты тарифов. Он повторил важность тщательного мониторинга всей доступной информации.

“Если долгосрочные ожидания начнут расти, почти любой центральный банк должен будет реагировать на это, независимо от других условий.”

~ сказал Гулсби.

Другие чиновники говорят, что снижение ставок не нужно

Ранее на неделе президент Федерального резервного банка Миннеаполиса Нил Кашкари присоединился к тем, кто выступает против снижения ставок в ближайшее время. В эссе, опубликованном в среду, он написал, что порог для изменения ставок повысился из-за инфляционного давления со стороны тарифов.

“По моему мнению, барьер для изменения ставки федерального фонда в ту или иную сторону повысился,» — сказал Кашкари. Он предупредил, что даже если экономические условия ухудшатся и увеличатся потери рабочих мест, ФРС должна поддерживать долгосрочные ожидания инфляции на привязке. 

«Преждевременное резкое снижение ставок может поставить под угрозу основу конкурентоспособности экономики США», — добавил он.

Как и Гулсби, Кашкари сказал, что рыночные меры ожиданий инфляции являются его предпочтительным индикатором для давления на снижение ставок или оставления вещей как есть. Хотя однолетние ожидания выросли, по его утверждению, долгосрочные индикаторы все еще близки к целевому показателю ФРС в 2%. 

Другой член Совета управляющих ФРС, Адриана Куглер, заявил в понедельник во время панели в Гарвардском университете, что она теперь видит инфляцию как более насущную проблему, ссылаясь на внешние оценки, которые определяют текущую эффективную ставку тарифов более чем в 20%. 

“Я рассматриваю, прямо сейчас, инфляцию как более насущную, насколько касаются эффекты, которые мы уже видим,» — сказала она.

Президент Федерального резервного банка Сан-Франциско Мэри Дейли хочет, чтобы центральный банк проявлял сдержанность, сказав аудитории в Университете Бригама Янга во вторник, что немедленной необходимости в новых действиях нет. 

“Мы снизили процентную ставку на 100 базисных пунктов в прошлом году», — сказала Дейли, имея в виду предыдущие снижения ставок ФРС во второй половине 2024 года. «Это помещает политику в хорошее положение, чтобы оставаться умеренно ограничительной.”

Она пришла к выводу, что текущая позиция может продолжать помогать снижать тренды инфляции не останавливая экономическую активность.