Федеральная резервная система может быть вынуждена начать снижение процентных ставок и вливание денег в систему гораздо раньше, чем ожидалось, и причиной этого станет не инфляция или рынок труда. Причиной является индекс MOVE. Это показатель волатильности на рынке облигаций, и сейчас он находится на пике.
В понедельник индекс достиг отметки 137,2996, подскочив за один день на +11,5930 пунктов — рост на 9,22%. Если он превысит 140, то достигнет той же зоны чрезвычайной ситуации, которая ранее приводила к вмешательству ФРС. Именно тогда они перестанут говорить жестко и начнут печатать деньги.
Индекс MOVE работает аналогично индексу VIX, но вместо акций он tracнестабильность рынка казначейских облигаций США. Сейчас он находится на грани обвала. Если индекс превысит отметку в 140, может начаться массовая распродажа казначейских облигаций, и финансовая система может столкнуться с давлением, которое заставит ФРС действовать быстро, чтобы избежать более глубокого кризиса.
Индекс MOVE пересекает ключевые уровни и нагнетает панику
Нынешний скачок произошел после четырехмесячного периода, когда индекс MOVE оставался в диапазоне от 85 до 115. Этот боковой диапазон сопровождался ложными прорывами и постоянными отскоками. Но в конце марта ситуация изменилась. Индекс подскочил с ~91 и показал 13 зеленых свечей за 14 сессий, что свидетельствует об агрессивном восходящем движении. Такой рост невозможен без реального страха.
С точки зрения анализа графиков, это не медленное нарастание. Это паника. Коррекции не было. Никаких прорывов. Просто непрерывное движение вверх. Обычно это вызвано стрессом, а не просто изменением ожиданий. Ралли пробило предыдущие максимумы января (~108) и марта (~115). Этот прорыв сигнализирует о том, что трейдеры облигаций реагируют на давление, а не на позиционирование.
Структура ралли также агрессивна. Свечи растут практически без верхних фитилей, что говорит о том, что трейдеры не продают на фоне роста. На графике нет сопротивления до уровня 140–145, зоны, которая служила потолком во время скачка в октябре 2023 года. Эта зона сейчас не видна, но она важна, поскольку связана с прошлыми действиями ФРС.
Даже индикаторы импульса, такие как RSI, показывают продолжение роста, а не его истощение. Вертикальное движение и четкая структура свидетельствуют о том, что покупатели контролируют ситуацию, и пока нет технических признаков разворота. Это означает, что у индекса MOVE есть потенциал для дальнейшего роста.
Как только уровень превышает 140, он достигает отметки, которая в прошлых циклах приводила к действиям Федеральной резервной системы. Этот уровень означает, что ликвидность иссякает, спреды резко растут, а рынки не функционируют. Именно тогда ФРС перестает беспокоиться об инфляции и начинает вливать ликвидность в систему.
Пауэлл сталкивается с давлением, поскольку Трамп провоцирует новую волну нестабильности
Если индекс MOVE останется выше 140 хотя бы две торговые сессии, мы ожидаем быстрого развития событий. Это включает в себя расширение спредов на рынках SOFR и РЕПО, резкий рост кредитных дефолтных свопов и отрыв биржевых фондов облигаций от их реальной стоимости.
В подобной ситуации ФРС придется реагировать, даже если инфляция останется высокой. Обычно используются такие стратегии, как вливания ликвидности, операции РЕПО или даже тактика «умеренного количественного смягчения» под предлогом «функционирования рынка»
Нынешний обвал фондового рынка подогрел опасения по поводу стагфляции — сочетания замедления роста и роста цен. Это кошмар для любого центрального банка. Снижение процентных ставок могло бы способствовать росту, но усугубило бы инфляцию. Повышение ставок могло бы замедлить инфляцию, но задушило бы экономику. Таким образом, Федеральная резервная система оказалась в тупике.
Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл заявил в пятницу, что они пока не спешат с принятием решения по процентной ставке. «На данный момент правильный путь для политики ФРС неясен», — сказал Пауэлл. «Кажется, нам не нужно торопиться». Он также отметил, что, хотя новые тарифы, вероятно, вызовут краткосрочный скачок инфляции, «также возможно, что последствия могут быть более долгосрочными».
