Акции крипто-казначейств теряют импульс, когда ставки на биткоин оборачиваются против них – что теперь?

Акции крипто-казначейств, которые взлетели, когда компании набивали свои балансы биткоином и эфиром, падают после недавних падений цен.

Значительную часть года инвесторы продавали акции или брали кредиты, чтобы купить криптовалюту, рассчитывая, что корпоративные казначейства, наполненные токенами, покажут лучшую доходность, чем простое владение монетами.

Теперь, когда биткоин и эфириум упали, те же самые акции падают еще сильнее. Некоторые инвесторы самодовольно заявляют, что предвидели это, в то время как другие удваивают ставки, словно ничего не изменилось.

Майкл Сейлор заложил основу этой модели в 2020 году, когда он преобразовал небольшую программную компанию, ранее известную как MicroStrategy, в крупного держателя криптовалюты, который сейчас работает под названием Strategy.

Когда биткоин рос в начале этого года, оценка Strategy достигла примерно 128 миллиардов долларов в июле. Сегодня она ближе к 70 миллиардам долларов.

Падение стоимости также затронуло множество компаний, скопировавших ход Strategy, а также инвесторов, погнавшихся за хайпом. Известный венчурный капиталист Питер Тиль поддержал многие из этих компаний и теперь несет убытки наряду с обычными трейдерами, следовавшими за харизматичными промоутерами.

Акции падают по мере распространения падения криптовалют

Сейлор сохраняет оптимизм в своих публичных сообщениях, заявляя, что биткоин «распродаётся». Но теперь слышны голоса критиков, которые ставили под сомнение логику выплаты премий за эти компании. Брент Доннелли, президент Spectra Markets, сказал:

"Вся эта концепция не имеет для меня смысла. Вы просто платите 2 доллара за долларовую купюру. В конечном итоге эти премии сожмутся."

Многие трейдеры ожидали именно такого исхода, поскольку эти компании часто оценивались выше фактической стоимости их криптоактивов.

Когда эти компании только появились, крупные институциональные инвесторы использовали их как обходной путь для получения экспозиции к криптовалюте. Но за последние два года криптовалютные биржевые фонды (ETF) сделали этот обходной путь ненужным.

В результате первоначальная привлекательность акций с криптоказначействами ослабевает. BitMine Immersion Technologies, крупная игра на эфириум-казначействе, поддерживаемая Тилем и управляемая давним стратегом Уолл-стрит Томом Ли, упала более чем на 30% за последний месяц.

ETHZilla, бывшая биотехнологическая компания, переключившаяся на накопление эфира и также имеющая Тиля в числе инвесторов, упала на 23% за тот же период.

Цены на криптовалюты выросли в начале этого года, чему способствовало благоприятное настроение в администрации Трампа. Этот рост стимулировал дополнительный спрос на компании с криптоказначействами.

Но ралли остановилось 10 октября, когда неожиданное объявление о тарифах против Китая вызвало давление продавцов. Рекордно долгое закрытие правительства и неопределенность относительно политики Федеральной резервной системы также добавили напряженности.

Биткоин упал на 15% за последний месяц. Strategy упала на 26%. ETF Мэтта Таттла MSTU, который нацелен на удвоенное дневное движение Strategy, упал на 50%.

Инвесторы закрывают сделки, в то время как другие остаются верными своим позициям

Инвестор Джимми Чанос, закрывший свои хедж-фонды в 2023 году, но продолжающий торговать в частном порядке, ранее шортил Strategy, покупая при этом биткоин. В пятницу он сообщил клиентам, что теперь закрывает эту позицию.

Джимми заявил, что акции с криптоказначейством все еще оцениваются выше стоимости их активов, но не на экстремальных уровнях, как раньше. «Тезис в значительной степени реализовался», — написал он.

Некоторые компании все еще имеют достаточно резервов, чтобы избежать немедленных проблем. Другие могут столкнуться с трудностями при привлечении денег для покупки дополнительных токенов, что может оказать дополнительное давление на цены криптовалют.

Мэтт Коул, генеральный директор Strive, сказал: «Многие из них застряли». Strive купила биткоин по ценам, которые были более чем на 10% выше текущих, и ее акции упали на 28% в этом месяце. Коул сказал, что Strive может «пережить волатильность», поскольку она привлекла средства, выпустив привилегированные акции, а не взяв долг.

Не все отступают. Коул Гринде, 29-летний инвестор из Сиэтла, вложил около 100 000 долларов в BitMine по цене 45 долларов за акцию в начале этого года. Он потерял около 10 000 долларов, но говорит, что добавляет еще. Он продает опционы на BitMine, чтобы компенсировать часть убытков.

Коул сказал, что фон и влияние Тома Ли сделали его уверенным. «Я думаю, что его сеть и харизма помогли акции взлететь с тех пор, как он взял на себя руководство», — сказал он.