Инвесторам из Китая рекомендовали разместить средства в местных безопасных активах на вторую2

Инвесторы в Китае предупреждены о необходимости придерживаться оборонительной стратегии с началом второй половины 2025 года. Аналитики Morgan Stanley во главе с Лорой Ванг заявили в четверг, что локальные рынки могут столкнуться с волной волатильности в ближайшие недели.

В отчете своей команды Лора заявил, «Мы предостерегаем от возможного всплеска волатильности в течение следующего месяца или двух». Они отметили снижение уверенности в отношении материковых акций A, отметив, что чиновники в Пекине не предприняли реальных действий для поддержки роста и, как ожидается, не сделают этого на заседании Политбюро, запланированном позже в этом месяце.

Предупреждение прозвучало на фоне приближения дедлайна 9 июля для торговых сделок с США, а также отдельной 90-дневной паузы по тарифам с Китай которая, как ожидается, завершится в середине августа. Напряженность вокруг торговли вновь оказывает давление на локальные портфели.

В то время как акции материкового Китая показали небольшой рост на прошлой неделе, рынок Гонконга, где доминируют технологические и глобальные компании, снизился. Это расхождение показывает, что инвесторы уже начинают корректировать свои стратегии в зависимости от степени подверженности компаний внешним шокам. Такой осторожный тон впервые был отмечен Bloomberg.

Аналитики продвигают высокодоходные акции и банки на фоне замедления в секторе технологий

Лаура по-прежнему видит ценность в акциях, связанных с ИИ, но не ставит всё на эту карту. Вместо этого она рекомендует инвесторам сохранить долю в дивидендных акциях. Один из главных фаворитов её команды сейчас — PICC Property & Casualty, китайская страховая компания, котирующаяся в Гонконге.

Эта компания предлагает дивидендную доходность 4,5%, а аналитик Рик Чжао в июне отметил, что она может выиграть от роста спроса на автострахование. Morgan Stanley даже исключила Pop Mart, компанию-производителя игрушек, стоящую за персонажем Labubu, из своего списка China-Hong Kong Focus List в прошлом месяце, чтобы освободить место для PICC.

Эта тема дивидендов не уникальна для Morgan Stanley. В UBS Securities Лэй Мэн, их стратег по акциям Китая, в заметке в прошлый понедельник заявил, что его команда изучает «структуру потоков капитала и рыночные стили».

Он сказал, что среднесрочные и долгосрочные инвесторы склоняются к высокодивидендным акциям и банковским бумагам, и это решение подкрепляется покупками со стороны государственных структур в этих секторах. Мэн добавил, что приток средств в технологический сектор, вероятно, замедлится после шести месяцев агрессивной позиции в этой области.

В первой половине года интерес иностранных и внутренних инвесторов к китайским технологическим акциям резко выросли, в основном благодаря оптимизму вокруг ИИ. Однако общая картина оставалась мрачной: экономика Китая в целом демонстрировала лишь незначительный реальный рост.

Это расхождение стало очевидным по показателям эффективности. Индекс Hang Seng, включающий технологические компании, такие как Tencent и Alibaba, вырос примерно на 20% за первые шесть месяцев года. В то же время индекс Shanghai Composite, состоящий преимущественно из государственных промышленных и финансовых компаний, вырос менее чем на 3%.

Местные инвесторы рассматривают Гонконг ради более высокой доходности

Стремление к доходности также подпитывается китайскими инвесторами с материка, которые устали от слабых результатов на внутреннем рынке. Отчёт Венди Лю из J.P. Morgan, опубликованный в конце июня, показал, что эти инвесторы обращаются к компаниям, котирующимся в Гонконге, чтобы получать больший доход.

Она назвала PetroChina с доходностью 7,3% и CR Power с доходностью 6,1% предпочтительными акциями для получения дохода. Обе компании считаются источниками стабильной доходности на рынке, где таких предложений мало.

Возрождение интереса к местным дивидендным акциям также совпадает с более широкой проблемой. Теперь китайским инвесторам приходится сталкиваться с более строгими ограничениями на объёмы инвестиций за рубежом. Это усложнило доступ к рынкам США или даже других регионов.

В то же время глобальные инвесторы по-прежнему считают акции США наименее рискованным вариантом и рассматривают Китай, Европу или развивающиеся рынки только в целях диверсификации своих рисков.

Лицян Жэнь, возглавляющая количественные инвестиции в WisdomTree, отметила, что институциональные инвесторы за пределами Китая не проявляют интереса к медленно растущим дивидендным акциям.

«Для инвесторов за пределами Китая негламурные акции [такие как коммунальные услуги] не станут местом, где они разместят свои средства», — сказала она. Её команда не видит реальных причин для того, чтобы международные игроки массово устремлялись в эти доходные активы, когда американские активы по-прежнему доминируют с точки зрения безопасности и доходности.

Рэн также указала на другую проблему, ограничивающую глобальный интерес к китайскому буму ИИ: многие из самых перспективных компаний в сфере искусственного интеллекта даже не котируются на бирже.

Компании вроде ByteDance остаются частными, что означает: инвесторы не могут получить к ним доступ, если они уже не «внутри игры». Это оставляет внешних участников с ограниченными возможностями воспользоваться волной ИИ в Китае, независимо от того, насколько привлекательно это выглядит на бумаге.