Инвесторов в Китае предупреждают о необходимости сохранять осторожность в начале второй половины 2025 года. Аналитики Morgan Stanley во главе с Лорой Ванг заявили в четверг, что местные рынки могут столкнуться с волной волатильности в ближайшие недели.
В отчете своей команды Лора заявила : «Мы предупреждаем о возможном резком увеличении волатильности в ближайшие месяц-два». Они отметили снижение доверия к акциям класса А материкового Китая, подчеркнув, что официальные лица в Пекине не предприняли реальных действий для поддержки роста и, как ожидается, не сделают этого на заседании Политбюро, запланированном на конец этого месяца.
Предупреждение прозвучало на фоне приближения крайнего срока заключения торговых соглашений с США — 9 июля, а также в связи с тем, что отдельная 90-дневная пауза в введении тарифов в отношении Китая , как trac , закончится в середине августа. Напряженность вокруг торговых отношений вновь оказывает давление на местные бюджеты.
В то время как акции материкового Китая на прошлой неделе немного выросли, гонконгский рынок, на котором доминируют технологические и мировые компании, снизился. Такое разделение показывает, что инвесторы уже начинают корректировать свои стратегии в зависимости от того, насколько компании подвержены внешним потрясениям. Об этом осторожном тоне впервые сообщило агентство Bloomberg.
Аналитики поддерживают рост акций высокодоходных компаний и банковского сектора на фоне замедления темпов роста технологического сектора
Лаура по-прежнему видит определенную ценность в компаниях, связанных с ИИ, но не собирается ставить на это все свои деньги. Вместо этого она посоветовала инвесторам держать часть средств в акциях компаний, выплачивающих дивиденды. Одна из лучших рекомендаций ее команды на данный момент — PICC Property & Casualty, китайская страховая компания, акции которой котируются на Гонконгской фондовой бирже.
Эта компания предлагает дивидендную доходность в 4,5%, и аналитик Рик Чжао в июне заявил, что она может выиграть от роста спроса на автострахование. Morgan Stanley даже исключил Pop Mart, компанию по производству игрушек, выпускающую Labubu, из своего списка приоритетных компаний для Китая и Гонконга в прошлом месяце, чтобы освободить место для PICC.
Эта тема дивидендов не уникальна для Morgan Stanley. В UBS Securities Лэй Мэн, стратег по китайским акциям, в своем сообщении в прошлый понедельник заявил, что его команда тщательно изучает «структуру потоков средств и рыночный стиль»
Он сказал, что среднесрочные и долгосрочные инвесторы склоняются к акциям с высокими дивидендами и банковским акциям, и что это решение подкрепляется государственной поддержкой скупки этих секторов. Мэн добавил, что приток средств в технологический сектор, вероятно, замедлится после шести месяцев агрессивной политики в этой области.
В первой половине года интерес к китайским технологическим компаниям инвесторов резко возрос, в основном из-за оптимизма в отношении искусственного интеллекта. Однако общая картина оставалась мрачной: экономика Китая в целом демонстрировала незначительный реальный рост.
Это различие стало очевидным по показателям доходности. Индекс Hang Seng, в котором преобладают такие технологические компании, как Tencent и Alibaba, подскочил примерно на 20% за первые шесть месяцев года. В то же время индекс Shanghai Composite, в котором много государственных промышленных и финансовых компаний, вырос менее чем на 3%.
Местные инвесторы рассматривают Гонконг в качестве места для получения более высокой доходности
Стремление к высокой доходности также обусловлено инвесторами из материкового Китая, которые устали от низкой доходности на местном рынке. В отчете Венди Лю из JP Morgan, опубликованном в конце июня, показано, что эти инвесторы обращаются к компаниям, котирующимся на Гонконгской бирже, в поисках большего дохода.
Она назвала PetroChina с доходностью 7,3% и CR Power с доходностью 6,1% предпочтительными акциями для получения дохода. Обе компании считаются предлагающими стабильную доходность на рынке, где мало кто может похвастаться подобными результатами.
Возобновление интереса к местным дивидендным акциям также связано с более широкой проблемой. Китайские инвесторы теперь сталкиваются с более жесткими ограничениями на объемы инвестиций за рубежом. Это затруднило выход на рынки США и даже других регионов.
В то же время, глобальные инвесторы по-прежнему считают американские акции наименее рискованным вариантом и рассматривают Китай, Европу или развивающиеся рынки только тогда, когда хотят диверсифицировать свои риски.
Лицянь Рен, руководитель отдела количественных инвестиций в WisdomTree, заявил, что институциональных инвесторов за пределами Китая не интересуют акции компаний с медленным ростом дивидендов.
«Для инвесторов за пределами Китая непривлекательные акции [например, коммунальных предприятий] не станут местом для размещения их cash», — сказала она. Ее команда не видит реальных причин для того, чтобы международные игроки массово вкладывали средства в эти доходные активы, когда американские активы по-прежнему доминируют с точки зрения безопасности и доходности.
Рен также указал на еще одну проблему, которая ограничивает глобальный энтузиазм по поводу китайского прогресса в области ИИ: многие из наиболее перспективных компаний, занимающихся ИИ, даже не котируются на бирже.
Такие компании, как ByteDance, по-прежнему являются частными, а это значит, что инвесторы не могут в них инвестировать, если они уже не участвуют в этом процессе. Это ограничивает возможности сторонних инвесторов извлечь выгоду из волны развития ИИ в Китае, независимо от того, насколько перспективной она выглядит на бумаге.
