a16z: Почему криптостартапам следует избегать публичных продаж токенов в США.

Криптовалютное подразделение Andreessen Horowitz, a16z Crypto, призывает криптостартапы дважды подумать, прежде чем участвовать в продаже токенов на рынке США. Они указывают на несоответствие между видением децентрализации, которое разделяют разработчики блокчейна, и нормативно-правовой базой, установленной Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC), которая рассматривает большинство токенов как ценные бумаги, требующие регистрации в соответствии с США .

Напряженность в отношениях с Комиссией по ценным бумагам и биржам США

Конфликт между разработчиками криптовалют и Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) возникает из-за фундаментального столкновения точек зрения. С одной стороны, SEC стремится защитить инвесторов, обеспечивая прозрачность и предотвращая информационную асимметрию между публично торгуемыми компаниями.

С другой стороны, сторонники блокчейна продвигают децентрализованную модель, которая распределяет власть между всеми участниками — разработчиками, инвесторами и пользователями — опираясь на прозрачные реестры и снижая зависимость от какой-либо централизованной власти.

Такой децентрализованный подход, не имеющий прямого аналога в традиционных корпоративных структурах, часто вызывает скептицизм у регулирующих органов и не позволяет четко определить, кто несет ответственность. Отсутствие централизованного контроля и сложности в измерении истинной децентрализации также делают его уязвимым для манипуляций, создавая проблемы для регулирования.

Стратегические рекомендации по запуску токенов

Компания a16z Crypto подчеркивает, что понимание американских ценных бумаг требует тщательного подхода, особенно избегая публичных продаж токенов в США для привлечения средств, что прямо противоречит правилам SEC. Они предлагают альтернативные методы привлечения средств, такие как частные продажи и предложения за пределами США, которые не вызывают такого же пристального внимания со стороны регулирующих органов.

Компания выделяет пять ключевых правил для запуска токенов:

1. Избегайте публичных продаж в США: ситуация сильно изменилась со времен бума ICO в 2017 году, и Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) применяет тест Хауи для определения того, соответствуют ли сделки критериям размещения ценных бумаг. Это сделало ICO редким явлением, их заменили другие формы полезности токенов, которые не обязательно предполагают вложение денег или зависимость от усилий других лиц.
2. Внедряйте децентрализацию: с самого начала проекты должны стремиться к децентрализации, чтобы обойти регуляторные препятствия. Достижение достаточной децентрализации может смягчить многие риски, выявленныеdent, что делает применение соответствующих мер практически ненужным.
3. Тщательная коммуникация имеет решающее значение: то, как проект информирует о своих токенах, может существенно повлиять на его регулирование. Обещания прибыли и централизованные разработки, осуществляемые командой, могутtracвнимание SEC в соответствии с тестом Хауи. a16z советует придерживаться строгой коммуникационной политики, которая минимизирует восприятие токенов как инвестиционных возможностей.
4. Управление рисками вторичного рынка: работа на вторичных рынках и обеспечение ликвидности безtracрегулирующих органов — это тонкий баланс. Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) налагала штрафы на проекты за преждевременное размещение акций и попытки создания рынка, подразумевающие формальное предложение токенов.
5. Введение блокировки токенов: Крайне важно ввести блокировку токенов, выпущенных для инсайдеров и аффилированных лиц, как минимум на один год. Это помогает предотвратить судебные иски и поддерживает долгосрочную стабильность проекта, снижая рыночное давление и демонстрируя приверженность будущему проекта.

Для дополнительной защиты от регуляторных рисков a16z Crypto рекомендует использовать такие стратегии, как «ликвидность, принадлежащая протоколу» и «пулы самофинансирования ликвидности», которые предполагают косвенную продажу токенов через децентрализованные механизмы, такие как DAO и пулы ликвидности.

Эти инновационные подходы помогают обойти прямые ловушки привлечения средств, делегируя управление и финансовый контроль децентрализованному сообществу, а не центральному органу власти. Более того, непоследовательность в действиях SEC по обеспечению соблюдения законодательства, как показали дела против таких организаций, как Telegram, Rippleи Terraform Labs, демонстрирует непредсказуемый характер применения американского законодательства о ценных бумагах к криптопроектам.

Компания a16z Crypto подчеркивает важность адаптации к этим особенностям регулирования, избегая схем, которые могут показаться инновационными, но все же противоречат законодательству США о ценных бумагах. Цель состоит в том, чтобы сосредоточиться на подлинной децентрализации и соблюдении нормативных требований, а не на использовании лазеек, которые приносят краткосрочную выгоду, но создают долгосрочные юридические проблемы.