Компания Nvidia (крупнейшая в мире по рыночной капитализации) начала 2026 год с неприятного сюрприза: ее акции упали на 9,1% с момента достижения рекордного максимума 29 октября. Индекс S&P 500 продолжает расти, но Nvidia не успевает за ним.
Коррекция колоссальна, учитывая, с чего начиналась NVDA. На пике своего развития акции выросли более чем на 1300% менее чем за 3 года, преодолев беспрецедентныйdentв 5 триллионов долларов рыночной капитализации, которая тогда составляла около 400 миллиардов долларов.
Но всего за несколько месяцев стоимость Nvidia снизилась на 460 миллиардов долларов, что сокращает общий прирост с 2022 года примерно до 1200%.
Конкуренты Nvidia усиливают давление, а крупные технологические компании перестают ждать
Nvidia по-прежнему доминирует на рынке чипов для искусственного интеллекта, занимая более 90% рынка. Но этот контроль находится под угрозой. Компания Advanced Micro Devices получила новыеtracна поставку оборудования для центров обработки данных от OpenAI и Oracle. Ожидается, что в 2026 году она получит от этого бизнеса почти 26 миллиардов долларов, что будет означать рост на 60%.
Ситуация для Nvidia ещё хуже, поскольку некоторые из её крупнейших клиентов начинают отказываться от её услуг. На долю Alphabet, Amazon, Meta и Microsoft приходится более 40% общей выручки Nvidia. Но теперь все они разрабатывают собственные чипы, чтобы сэкономить деньги.
Покупка одного чипа Nvidia может стоить более 30 000 долларов. Майкл О'Рурк, главный рыночный стратег Jonestrading, сказал: «Люди будут использовать более дешевые чипы, если это возможно. Становится ясно, что сохранение 90% доли рынка будет непростой задачей».
Компания Alphabet начала разработку своего тензорного процессора более десяти лет назад. Новейший чат-бот Google с искусственным интеллектом, Gemini, работает на этих собственных чипах. В октябре Alphabet заключила сделку с Anthropic на поставку чипов на десятки миллиардов долларов. В ноябре сообщалось, что Meta ведет переговоры с Google Cloud об аренде этих чипов, начиная с 2026 года, с планами использовать их в центрах обработки данных к 2027 году.
Спрос на специализированные чипы также способствует росту Broadcom. Компания производит ASIC — специализированные чипы, разработанные для решения конкретных задач. Этот сегмент ее бизнеса стремительно развивается. Сейчас рыночная капитализация Broadcom составляет 1,6 триллиона долларов, что ставит ее впереди Tesla.
24 декабря Nvidia предприняла попытку наверстать упущенное, лицензировав технологии и наняв специалистов из стартапа Groq, занимающегося разработкой чипов. Компания планирует добавить элементы чипов Groq с низкой задержкой в будущие продукты.
Тем не менее, спрос на аппаратное обеспечение для ИИ огромен. Даже разрабатывая собственные технологии, крупные компании по-прежнему закупают чипы Nvidia.
Аналитики Кунджан Собхани и Оскар Эрнандес Техада из Bloomberg Intelligence заявили, что позиции Nvidia, скорее всего, останутся стабильными на данный момент. Джозеф Мур из Morgan Stanley отметил, что рынок недооценивает Nvidia и что ее чипы по-прежнему являются лучшим вариантом для компаний, использующих облачный искусственный интеллект.
Расходы на ИИ продолжают расти, в то время как инвесторы рассчитывают на прибыль
Приток денег в ИИ не замедляется. Amazon, Alphabet, Meta и Microsoft планируют потратить в этом году более 400 миллиардов долларов на оборудование для центров обработки данных. Они также тратят сотни миллиардов долларов на аренду помещений для всего этого оборудования.
Компания OpenAI, которая пока не придумала, как выйти на прибыльность, заявляет, что в любом случае потратит 1,4 триллиона долларов в ближайшие несколько лет.
Nvidia на этом не останавливается. В этом году появится следующая линейка чипов под названием Rubin. Генеральный директор Дженсен Хуанг заявил во время своего выступления на CES в Лас-Вегасе, что клиенты скоро получат доступ к этим чипам. «Спрос на графические процессоры Nvidia стремительно растёт», — сказал Дженсен. «Он растёт, потому что количество моделей увеличивается в десять раз, на порядок, каждый год»
Уолл-стрит пока не приняла окончательного решения. Из 82 аналитиков, tracNvidia, 76 рекомендуют «покупать», и только один — «продавать». Они прогнозируют рост акций на 37% в течение следующего года, что позволит Nvidia превысить рыночную капитализацию в 6 триллионов долларов. Джоанн Фини, портфельный менеджер Advisors Capital Management, сказала: «Риски явно возросли», но по-прежнему ожидаетtronроста.
Между тем, валовая прибыль Nvidia (выручка за вычетом затрат на производство чипов) оставалась на уровне около 70% в 2024 и 2025 годах, но резко упала до 71,2% в 2026 году благодаря внедрению чипов Blackwell. Однако генеральный директор Дженсен Хуанг считает, что в 2027 году она вернется к 75%, как Cryptopolitan ранее сообщало.
Даже несмотря на все эти недостатки, акции Nvidia по-прежнему выглядят дешевле, чем у большинства компаний «Великолепной семерки», поскольку их цена составляет примерно 25-кратную ожидаемую прибыль, что ставит их ниже таких компаний, как Intuit, и всех крупных технологических компаний, за исключением Meta.
Вивек Арья, аналитик по полупроводникам в Bank of America, сказал: «Nvidia оценивается так, как будто цикл завершился, как будто никто не будет внедрять ИИ, как будто возникнет множество препятствий. В этом и заключается возможность для инвесторов, и это, конечно, сильно отличается от того, что мы наблюдали на пике интернет-цикла».
