Investidores profissionais em toda a Europa, Ásia e além estão começando a entrar em pânico com o quão profundo eles são nos estoques dos EUA, e a maioria deles não tem idéia de como recuar sem destruir tudo. Essa superexposição não foi planejada.
Aconteceu, lenta e silenciosamente, ao longo de anos de inadimplência para a América toda vez que o resto do mundo parecia instável. Mas agora, com Donald Trump na Casa Branca e nos mercados globais parecendo instáveis, esse antigo hábito está se tornando um passivo.
Por décadas, colocar dinheiro nos EUA foi a aposta mais segura que você poderia fazer se gerenciasse grandes portfólios. Fabiana Fedeli, diretora de investimentos de ações da M&G Investments, disse : "Quando você não sabia para onde mais, os EUA foram a escolha".
Ela explicou que ninguém nunca foi demitido por se inclinar com muita força nas ações dos EUA. É o quão seguro a peça costumava ser. Mas agora, como países como a Turquia e o Reino Unido enfrentam consequências de seus próprios experimentos econômicos estranhos, os EUA estão fazendo o mesmo. E o dano atinge mais o fato de os ativos dos EUA compõem a maior parte das principais portfólios.
O domínio de Wall Street começa a gravar alarmes
A conversa agora é sobre como deve ser a nova exposição "neutra". Todo mundo quer saber a mesma coisa - o que é demais? A maneira como as coisas são, cerca de 70% do índice de mercado desenvolvido médio é composto por empresas americanas.
Isso faz sentido se os EUA estão entregando grandes retornos e permanecendo politicamente estáveis. Mas as coisas mudaram. O setor de tecnologia - que tem sido o principal piloto desses retornos - foi construído com o mesmo comércio global que Trump agora está tentando reverter.
Os concorrentes globais estão se atualizando. Ao mesmo tempo, o caos político e as instituições fracas estão começando a assustar os investidores. Os gerentes de dinheiro europeus, que costumavam ser os mais agressivos em perseguir o mercado dos EUA , estão finalmente recuando.
Esse medo está começando a mostrar. Após uma queda acentuada nos mercados no verão passado, a preocupação com a exposição concentrada nos EUA explodiu. Société Générale agora está empurrando o que chama de "grande rotação", um afastamento dos ativos dos EUA e em direção a outras regiões. E não é apenas falar.
George Saravelos, chefe global de pesquisas de FX no Deutsche Bank, disse: "As evidências de fluxo até agora apontam para um, na melhor das hipóteses, lentamente lentamente na desaceleração dos entradas de capital dos EUA e, na pior das hipóteses, contínua desinvestimento ativo dos ativos dos EUA". Ele acrescentou que os investidores estrangeiros agora estão basicamente em uma "greve de compradores", a julgar pelo pouco que estão colocando em ETFs pesados.
Investidores globais pesquisam o novo normal
A verdadeira questão é que ninguém concorda com o nível certo da exposição dos EUA. Fabiana disse que seus clientes na Europa e na Ásia não estão perguntando se deveriam reequilibrar - eles estão perguntando como. Ela disse que os investidores americanos ainda estão focados em seu próprio quintal e assumem que tudo voltará ao normal em breve. Ela não acredita que isso vai acontecer.
Ela também sugeriu uma estratégia diferente. Em vez do trac King, alguns acham que a exposição deve refletir quanto cada país contribui para o PIB global . Isso diminuiria a alocação dos EUA para cerca de 25%, talvez 30% se você raspar parte da participação da China devido à sua baixa acessibilidade.
Mas até Fabiana admitiu: "É improvável que vá para 30 % na minha vida". Essa mudança exigiria uma revisão total de como o capital é gerenciado globalmente.
Um alvo mais realista pode ser de 55%, baseado na estimativa de Société Générale que as empresas americanas geram sobre grande parte dos ganhos do mundo. Talvez um pouco mais alto, porque o mercado dos EUA é mais líquido. Mas isso ainda é uma grande queda dos 70%atuais.
Qualquer movimento sério dos EUA não acontecerá da noite para o dia. Ninguém espera uma enorme venda. A mudança provavelmente virá de onde vai o novo dinheiro do investimento. Se começar a fluir para a Europa, Ásia ou mercados emergentes, o equilíbrio mudará com o tempo.
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