Dólar americano se descola dos rendimentos dos títulos do Tesouro em divergência rara

A estreita conexão entre o dólar e os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA se rompeu pela primeira vez em anos, e os investidores não estão ignorando isso.

Desde o início de abril de 2025, quando o presidente Donald Trump introduziu suas novas tarifas do “dia da libertação”, o rendimento de 10 anos subiu de 4,16% para 4,42%, mas o dólar não seguiu, caiu em vez disso, perdendo 4,7% contra uma cesta de outras moedas principais.

Esse tipo de desalocação não foi visto desde meados de 2022, e está forçando traders e fundos a repensar como se proteger contra a volatilidade.

De acordo com Financial Times, o padrão usual era simples: rendimentos mais altos significavam uma economia dos EUA mais forte, o que atraía capital estrangeiro e impulsionava o dólar. Mas agora, essa história não se sustenta. Os investidores estão questionando o motivo dos rendimentos em alta, e não é confiança. É preocupação.

Preocupações com déficits explodindo, uma classificação de crédito rebaixada, ataques ao Fed e tomada de decisões imprevisível estão transformando o que deveria ser um sinal de força em um sinal de alerta.

Trump pressiona Powell enquanto medos da dívida atingem a credibilidade dos EUA

As políticas de Donald Trump estão impulsionando essa ruptura. Sua conta de impostos pode ter sido aprovada, mas causou danos. Ela aumentou o déficit, e a Moody’s não ficou impressionada. Ela rebaixou a classificação de crédito dos EUA, algo que adicionou mais pressão aos preços dos títulos.

O custo de segurar a dívida dos EUA contra a inadimplência agora está no mesmo nível da Grécia e da Itália, dois países com os quais ninguém quer ser comparado financeiramente.

Chair Jay Powell to the White House just this Friday and lied that he told him point-blank that not cutting rates was a “mistake,” whereas Powell’s statement said he didn’t even let the conversation go there. Federal Reserve Chair Powell foi à Casa Branca apenas nesta sexta-feira e mentiu ao afirmar que lhe disse claramente que não cortar os juros era um “erro”, enquanto a declaração de Powell indicava que ele nem sequer deixou a conversa chegar a esse ponto.

Ainda assim, essa reunião abalou os investidores, especialmente devido ao que Michael de Pass, diretor global de negociação de taxas da Citadel Securities, explicou: a força do dólar sempre veio da confiança nas instituições americanas. 

“O Estado de direito, a independência do banco central e uma política previsível são os componentes que criam o dólar como moeda de reserva.” Mas agora, acrescentou ele, “uma grande preocupação para os mercados no momento é se estamos corroendo a credibilidade institucional do dólar.”

That loss of trust is being reflected everywhere. UBS O estrategista Shahab Jalinoos explicou que, quando as rendimentos sobem por razões adequadas — como um crescimento forte —, isso atrai capital. Mas quando sobem porque as pessoas estão preocupadas com riscos, provoca saídas de capitais. 

“Se as rendimentos estão subindo porque a dívida dos EUA é mais arriscada, devido a preocupações fiscais e incerteza política, ao mesmo tempo o dólar pode enfraquecer”, disse Shahab. E é exatamente isso que está acontecendo.

Investidores protegem-se contra o dólar, voltando-se para o ouro e moedas seguras

A divisão atual também está remodelando a estratégia de portfólio em todos os lugares. Andreas Koenig, diretor global de FX da Amundi, afirmou que isso é um problema para as pessoas que dependiam do dólar para equilibrar seus portfólios. "Quando o dólar é um fator de equilíbrio, você tem um portfólio estável. Se, de repente, o dólar se tornar correlacionado, isso aumenta o risco." Essa frase está sendo repetida em todas as salas de negociação neste momento.

Analistas do Goldman Sachs disseram em uma nota na sexta-feira que a combinação incomum de um dólar mais fraco, rendimentos mais altos e queda nos preços das ações está prejudicando as duas principais ferramentas usadas para proteger contra volatilidade. Com os três agora se movendo na direção errada, os portfólios ficam mais expostos.

Fundos e gestores de ativos estão respondendo rapidamente. Muitos agora estão protegendo suas posições em dólar de forma mais agressiva, e alguns até mesmo apostando na baixa da moeda. 

Jalinoos from UBS warned, "Quanto maior a incerteza política, mais provável é que os investidores aumentem suas proporções de cobertura." E quando as proporções de cobertura sobem em meio ao enorme volume de ativos denominados em dólar, "estamos falando de bilhões de dólares em vendas [do dólar americano]", acrescentou ele.

A corrida para se proteger já está sendo refletida nas posições de mercado. O Goldman Sachs afirmou que a melhor estratégia agora é esperar mais fraqueza do dólar, especialmente contra o euro, o iene e o franco suíço – moedas que ganharam força nas últimas semanas.

Eles também recomendaram aumentar a posição em ouro, afirmando que a situação atual "cria uma base sólida para alguma alocação em ouro."