A inflação nos EUA, medida pelos índices básicos de preços ao consumidor (CPI), de preços pessoais (PCE) e de preços ao produtor (PPI), dispara pela primeira vez desde 2022. O que acontecerá agora com o Fed?

O Federal Reserve está diante do seu pior cenário. Os três principais indicadores de inflação — o Índice de Preços ao Consumidor (IPC) subjacente, o Índice de Despesas de Consumo Pessoal (PCE) e o Índice de Preços ao Produtor (IPP) — estão subindo simultaneamente pela primeira vez desde fevereiro de 2022.

Os dados de ontem confirmaram o que muitos temiam: a inflação não é apenas persistente; ela está voltando com força. A questão agora é simples: o que o Fed fará a seguir?

subjacente PCE , a métrica preferida do Fed, disparou para 2,8% em outubro. Isso representa um aumento em relação à mínima recente de 2,6% em julho. Para um banco central que passou quase dois anos tentando reduzir a inflação de volta à sua meta de 2%, essa não é uma boa notícia.

Os dados anualizados são ainda piores. A inflação PCE (Índice de Preços de Consumo Pessoal) subjacente de um mês está se aproximando de 4%, enquanto o índice de três meses voltou a ficar acima de 2%.

A inflação subjacente do IPC ficou em 3,3% em outubro, acima dos 3,2% do mês anterior. Este foi o 42º mês consecutivo em que a inflação subjacente do IPC permaneceu acima de 3%. Se isso não demonstra persistência, nada demonstra.

Desde o início da década de 1990, a inflação não se mantinha tão arraigada por tanto tempo. E o agravamento da inflação dessa forma não é algo que o Fed possa ignorar.

O aumento dos salários e dos custos de habitação intensifica o calor

O crescimento salarial é outro fator que mantém a inflação em alta. As empresas estão pagando mais pela mão de obra, e esses custos inevitavelmente acabam sendo repassados ​​aos consumidores. Este é um padrão claro: salários significam preços mais altos para bens e serviços, mantendo a inflação elevada.

Os custos de habitação são outro fator contribuinte. Apesar das previsões anteriores de arrefecimento dos aluguéis, os custos relacionados à habitação subiram 0,4% em outubro. A habitação representa uma parcela significativa da cesta da inflação e, quando os aluguéis sobem, a inflação sobe junto. Essa dinâmica tem alimentado a crise, mesmo com a desaceleração de outros setores.

Quando o Fed começou a flexibilizar sua política monetária no início deste ano, os mercados financeiros reagiram como se os aumentos de juros nunca tivessem ocorrido.

Essa “guinada do Fed” criou condições financeiras mais frouxas, o que, ironicamente, contribuiu para a persistência da inflação. Agora, com os indicadores inflacionários em alta, o Fed está entre a cruz e a espada.

Uma viagem de volta aos anos 70

O presidente do Fed, Jerome Powell, não está exatamente escondendo sua preocupação. Recentemente, ele afirmou que o banco central não tem pressa em cortar as taxas de juros, sinalizando uma abordagem mais cautelosa.

“Estamos analisando os dados”, disse Powell, mas os dados não são exatamente animadores. Uma análise da inflação do PCE revela um cenário igualmente sombrio. Os números anualizados de um, três e seis meses apontam para uma taxa de inflação de 3%. Essa tendência não sustenta a perspectiva de atingir a meta de 2% do Fed em um futuro próximo.

A situação apresenta paralelos assustadores com a década de 1970. Naquela época, a inflação caiu de 12% em 1975 para 4% em 1976, apenas para disparar para 15% em 1980. A história mostra que a inflação frequentemente retorna com força total se não for controlada de forma agressiva.

O Fed sabe disso, mas enfrenta enorme pressão para não corrigir demais e desencadear uma recessão. Enquanto isso, o Índice de Preços ao Produtor também está em tendência de alta, o que é um mau presságio para os preços ao consumidor.

O PPI mede o que os produtores pagam pelos bens, e o aumento do PPI geralmente leva a preços mais altos para o consumidor. É uma reação em cadeia, e já está em curso.

O ouro e os mercados reagem

Os mercados já estão reagindo ao dilema do Fed. O ouro, um classic de refúgio seguro, subiu pelo quarto dia consecutivo, sendo negociado perto de US$ 2.665 por onça na sexta-feira. A desvalorização do dólar é parcialmente responsável por isso, tornando o ouro mais barato para compradores internacionais. Mas também se deve aos crescentes temores de instabilidade econômica.

As tensões geopolíticas estão a agravar a situação. Os avisos do presidente russo,dent Putin, sobre ataques a "centros de decisão" ucranianos só aumentaram a procura por ativos de refúgio, como o ouro. Ao mesmo tempo, os mercados de swaps apostam numa probabilidade de 60% de a Reserva Federal reduzir novamente as taxas de juro no próximo mês.

Isso pode impulsionar ainda mais o ouro, já que taxas de juros mais baixas tornam ativos que não geram rendimento, como o ouro, maistrac. Mas a fraqueza do dólar não se resume apenas à geopolítica. É também um reflexo da queda na confiança no Fed.

O índice do dólar à vista caiu 0,2% na sexta-feira e acumula queda de 1,1% na semana. Outros metais preciosos, como prata, platina e paládio, assim como o mercado de criptomoedas, também estão em alta, demonstrando a disseminação da incerteza.