Venda de bônus de cinco anos do Reino Unido vê demanda mais fraca em quase 3 anos

O Escritório de Gestão da Dívida do Reino Unido (DMO) conseguiu vender apenas £4,75 bilhões em dívida governamental de cinco anos na quarta-feira, mas a demanda ficou no nível mais fraco desde o final de 2022, segundo dados da Bloomberg.

Leilão teve cobertura de 2,80, o que significa que os compradores fizeram lances apenas no valor de 2,8 vezes o montante oferecido. A emissão vence em 2030 e surge em meio a crescentes preocupações dos investidores sobre a piora das perspectivas fiscais do governo do Reino Unido.

Este desempenho ruim seguiu um desempenho ainda mais fraco na terça-feira, quando uma venda de gillts de 30 anos atraiu o menor interesse em mais de dois anos. Ambos os eventos sugerem que os investidores estão começando a recuar, apesar dos rendimentos terem disparado para máximas de várias décadas.

O Tesouro está tentando levantar dinheiro para preencher um grande buraco orçamentário antes de uma atualização fiscal em novembro, mas esse plano não está convencendo o mercado. O aumento nos rendimentos fez pouco para compensar as crescentes preocupações sobre as necessidades de empréstimo em expansão.

Reeves enfrenta resistência à medida que as dúvidas fiscais crescem

A venda de cinco anos conseguiu se manter melhor do que a oferta de terça-feira com base em uma métrica-chave. O tail, a lacuna entre o preço médio e a oferta mais baixa aceita, foi de apenas 0,4 pontos base para as notas de cinco anos.

Isso é muito mais apertado do que os 1,4 pontos base registrados para a venda de 30 anos. Devido a isso, os mercados não entraram em pânico. O rendimento de cinco anos manteve-se estável em 4,10% após a divulgação dos resultados.

Mas, por baixo dessa calma, os problemas estão se acumulando. A Chanceler do Tesouro, Rachel Reeves, está sob pressão para explicar como planeja cobrir o buraco orçamentário sem elevar ainda mais os custos de empréstimo. No mês passado, o governo do Reino Unido ultrapassou sua previsão de empréstimo em £18 bilhões. A falta de confiança está agora a atingir mais fortemente o final da curva dos gilts de longo prazo.

O rendimento de 30 anos ficou em 5,51% após a venda de cinco anos, caindo apenas quatro pontos base desde o início do dia, e depois de ter caído mais de cinco pontos base antes do leilão. Títulos de maturidade mais longa enfrentaram a pressão mais forte este ano, especialmente à medida que os fundos de pensão, que tradicionalmente absorvem essa dívida, reduziram sua participação.

Banco da Inglaterra reduz exposição a títulos de longo prazo

O Banco da Inglaterra (BOE) respondeu à volatilidade. Anunciou na semana passada que, a partir do próximo mês, apenas 20% de suas vendas de aperto quantitativo (QT) serão focadas em títulos de longo prazo. Essa é uma queda acentuada e um esforço claro para acalmar os mercados. O BOE agora direcionará seus esforços de venda de títulos para a dívida de curto e médio prazo, onde a demanda permaneceu um pouco estável.

O DMO também tem mudado de estratégia. Após ouvir chamados repetidos de investidores e negociantes, a agência tem inclinado gradualmente sua emissão para maturidades mais curtas, de modo a reduzir o estresse no final da curva e refletir o que o mercado realmente pode absorver.

O próximo grande teste ocorre na quinta-feira, com leilões de gilts de 9 e 13 anos. Os investidores estarão observando de perto para ver se o apetite se mantém nessa faixa intermediária. A venda de hoje encerra a emissão de gilts de longo prazo do Reino Unido para o ano, exceto por alguns itens restantes, como títulos verdes, ofertas e mais operações de QT pelo BOE.

O BOE alertou na quarta-feira também que o desdobramento rápido de seus negócios representa um risco para a estabilidade financeira. O governador Andrew Bailey citou os movimentos da semana passada como a mais recente evidência de que “vivemos em um período de mercados mais voláteis.”