O Gabinete de Gestão da Dívida do Reino Unido (DMO, na sigla em inglês) conseguiu vender apenas 4,75 bilhões de libras em títulos da dívida pública com vencimento em cinco anos na quarta-feira, mas a demanda ficou no nível mais baixo desde o final de 2022, de acordo com dados da Bloomberg.
O leilão obteve um índice de cobertura de 2,80, o que significa que os compradores fizeram lances no valor de apenas 2,8 vezes o montante oferecido. A emissão vence em 2030 e ocorre em meio a crescentes preocupações dos investidores com do governo do Reino Unido .
Esse fraco desempenho seguiu-se a uma performance ainda pior na terça-feira, quando uma venda de títulos do governo britânico com vencimento em 30 anos atraiu o menor interesse em mais de dois anos. Ambos os eventos sugerem que os investidores estão começando a recuar, apesar dos rendimentos terem atingido máximas em várias décadas.
O Tesouro está tentando levantar cash para cobrir um grande déficit orçamentário antes da atualização fiscal de novembro, mas esse plano não está convencendo o mercado. A alta nos rendimentos pouco fez para atenuar as crescentes preocupações com as necessidades de financiamento cada vez maiores.
Reeves enfrenta resistência à medida que crescem as dúvidas sobre as finanças públicas.
A venda de títulos com vencimento em cinco anos conseguiu se manter mais estável do que a oferta de terça-feira, com base em uma métrica fundamental. A cauda, ou seja, a diferença entre o preço médio e a menor oferta aceita, foi de apenas 0,4 ponto-base para os títulos de cinco anos.
Isso representa uma margem muito menor do que os 1,4 pontos-base registrados para a venda de títulos de 30 anos. Por conta disso, os mercados não entraram em pânico. O rendimento dos títulos de cinco anos se manteve estável em 4,10% após a divulgação dos resultados.
Mas por baixo dessa calma, os problemas estão aumentando. A Ministra da Fazenda, Rachel Reeves, está sob pressão para explicar como pretende sanar o déficit orçamentário sem aumentar ainda mais os custos de empréstimo. No mês passado, o governo britânico ultrapassou sua previsão de empréstimos em 18 bilhões de libras. A falta de confiança agora afeta mais duramente os títulos de longo prazo.
O rendimento dos títulos com vencimento em 30 anos ficou em 5,51% após o leilão de títulos com vencimento em cinco anos, uma queda de apenas quatro pontos-base em relação ao início do dia, e depois de ter caído mais de cinco pontos-base antes do leilão. Os títulos com vencimento mais longo foram os que sofreram maior pressão este ano, especialmente porque os fundos de pensão, que tradicionalmente absorvem essa dívida, reduziram sua participação.
Banco da Inglaterra reduz exposição a títulos de longo prazo
O Banco da Inglaterra (BoE) respondeu à volatilidade. Anunciou na semana passada que, a partir do próximo mês, apenas 20% de suas vendas de títulos de aperto quantitativo (QT) serão direcionadas a títulos de longo prazo. Trata-se de uma queda acentuada e de um esforço claro para acalmar os mercados. O BoE agora concentrará seus esforços de venda de títulos em dívidas de curto e médio prazo, cuja demanda se manteve relativamente estável.
A DMO também tem mudado de estratégia. Após ouvir repetidos apelos de investidores e corretoras, a agência tem gradualmente direcionado suas emissões para vencimentos mais curtos, de forma a reduzir a pressão sobre os títulos de longo prazo e refletir o que o mercado realmente pode absorver.
O próximo grande teste será na quinta-feira, com os leilões de títulos do governo britânico com vencimentos de 9 e 13 anos. Os investidores estarão atentos para ver se o apetite se mantém nessa faixa intermediária. A venda de hoje encerra as emissões de títulos de longo prazo do Reino Unido para o ano, com exceção de alguns itens restantes, como títulos verdes, licitações e novas operações de aperto quantitativo (QT) do Banco da Inglaterra.
O Banco da Inglaterra (BOE) também alertou na quarta-feira que um rápido desfazimento de suas posições representa um risco para a estabilidade financeira. O governador Andrew Bailey citou as movimentações da semana passada como a mais recente evidência de que “estamos vivendo um período de mercados mais voláteis”.
