Mercado de opções dos EUA agora aposta que o Fed não cortará as taxas em 2025
- Os traders estão apostando que o Fed não cortará as taxas em 2025, por meio de uma enorme opção de venda (put) nos futuros do SOFR de dezembro.
- Há mais de 275.000 contratos abertos, com quase US$ 25 milhões investidos na posição desde março.
- A operação ganhou força após o Fed manter as taxas inalteradas e Jerome Powell afirmar que não haverá mudanças sem novos dados.
Os traders do mercado de opções dos EUA estão apostando dinheiro pesado em uma ideia: que o Fed vai manter as taxas congeladas até 2025. A aposta é clara e alta. Está ligada a uma opção de venda (put) sobre o contrato futuro da Taxa de Financiamento Noturno Garantida (SOFR) de dezembro de 2025.
O preço de exercício—95,6875—fica abaixo do preço atual dos futuros SOFR, que ainda incorpora três cortes de um quarto de ponto antes do final do ano. Quem está comprando esses contratos está chamando essa previsão de besteira.
Esta não é nenhuma jogada silenciosa nos bastidores. É uma ofensiva total. O comércio só pagaria se o preço do futuro caísse mais perto dessa marca de 95,6875, o que significaria que as expectativas de cortes de taxas precisariam morrer completamente.
Até agora, o interesse aberto no comércio é de mais de 275.000 contratos, e o tamanho explodiu apenas nas últimas semanas. Ganhou velocidade logo após a última reunião de política do Fed—aquela em que eles mantiveram sua posição e deixaram as taxas em 4,25% a 4,5%.
Apenas uma citação foi necessária dessa sessão: Jerome Powell, o presidente do Fed, disse que o nível atual é “adequado para as condições econômicas atuais” e não se moverá a menos que as condições mudem.
Mais traders entram à medida que os futuros caem e o interesse aberto dispara
Mais força foi adicionada após a quarta-feira. Na quinta-feira, os futuros SOFR caíram novamente, e o interesse aberto na put de 95,6875 cresceu ainda mais. Isso seguiu uma reação do mercado a dados econômicos melhores do que o esperado e a um mercado de ações em alta.
Os traders começaram a se afastar de sua crença anterior de que o Fed interviria com cortes. Essa crença apenas continua desaparecendo. E à medida que desaparece, essa opção ganha valor.
Desde março, os traders gastaram cerca de US$ 25 milhões para comprar quase 250.000 desses contratos, informou a Bloomberg. O número de traders individuais na posição é desconhecido, mas o volume diz tudo. Eles estão apostando que o Fed permanecerá exatamente onde está.
Este comércio também se alimentou de um comentário feito pelo presidente Donald Trump na quinta-feira. Falando na Casa Branca, Trump disse aos americanos para comprar ações com base no progresso futuro com o acordo comercial do Reino Unido. O mercado de ações saltou imediatamente.
O otimismo entrou em ação. Mas isso pode ser testado rapidamente, porque Trump também mencionou na sexta-feira que poderia aplicar uma tarifa de 80% tarifas nas importações chinesas. Isso ocorre pouco antes das negociações de fim de semana com Pequim
Pessoas envolvidas na configuração supostamente dizem que os EUA podem, em vez disso, pressionar por algo menos severo, como obter tarifas abaixo de 60% para começar.
Mas qualquer mudança aí pode alterar a reação do Fed pelo resto do ano. Se as negociações comerciais fracassarem, essa enorme aposta de put pode perder força—ou pode ir ainda mais fundo no dinheiro.
WisdomTree não vê motivo para cortes do Fed
“A menos que algo ruim aconteça entre agora e junho, isso significa que o Fed não precisa ir”, disse Kevin Flanagan, chefe da estratégia de renda fixa da WisdomTree. Kevin apontou a vulnerabilidade nos rendimentos de curto prazo, especialmente desde a projeção de março do Fed que ainda incluía dois cortes.
Enquanto isso, as linhas de batalha estão se formando no mercado de futuros do Tesouro. De um lado, os gestores de ativos estão se acumulando em posições longas, apostando que os rendimentos cairão. Nas últimas oito semanas consecutivas, eles aumentaram sua exposição no equivalente a 1,3 milhão de futuros de notas de 10 anos.
Do outro lado, os fundos de hedge estão empilhando posições curtas, adicionando cerca de 1 milhão de contratos ao seu total em apenas cinco semanas.
A maior mudança na semana passada veio nas notas de cinco anos. Os gestores de ativos estenderam seu longo líquido em US$ 7,4 milhões por DV01, enquanto os fundos de hedge empurraram seu curto líquido para cima em US$ 7,7 milhões por DV01. Isso não é um desacordo silencioso. É uma guerra em larga escala entre touros e ursos sobre o quão longe o Fed vai segurar.
Até agora, o Fed não está piscando. Nem estão as pessoas apostando que ele não vai.
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Jai Hamid
Jai Hamid cobre criptomoedas, mercados de ações, tecnologia, economia global e eventos geopolíticos que afetam os mercados há 6 anos. Ela trabalhou com publicações focadas em blockchain, incluindo AMB Crypto, Coin Edition e CryptoTale, em análises de mercado, grandes empresas, regulamentação e tendências macroeconômicas. Formada na London School of Journalism, ela compartilhou insights sobre o mercado de criptomoedas três vezes em uma das principais redes de TV da África.
