Morgan Stanley alerta que os mercados parecem fortes, mas a economia conta uma história diferente

Os mercados estão subindo, mas a economia dos EUA não está exatamente acompanhando. É isso que o Morgan Stanley está alertando esta semana em um novo relatório liderado pela estrategista Ariana Salvatore, enquanto as ações continuam subindo mesmo enquanto os sinais econômicos principais enfraquecem.

Até o momento da impressão, o S&P 500 subiu quase 10% desde janeiro, o Nasdaq Composite está acima de 11%, e o Dow Jones Industrial Average está à frente em mais de 7%. Mas sob a superfície, as coisas não estão tão boas.

O relatório aponta para o retorno de Donald Trump à Casa Branca e uma onda de novas políticas; algumas apressadas, outras recicladas. Ele estendeu cortes de impostos de seu primeiro mandato, adicionou novas tarifas e impôs limites mais rigorosos à imigração.

As mudanças trouxeram preocupação em toda a Wall Street, especialmente em torno de como elas impactarão o consumo dos consumidores. Ao mesmo tempo, o crescimento de empregos está desacelerando e a inflação ainda está acima da meta de 2% do Federal Reserve.

Políticas de Trump atingem setores de forma desigual

A equipe de Ariana no Morgan Stanley acredita que a lacuna entre a saúde econômica e a força do mercado se resume a como diferentes indústrias são afetadas pelas ações de Trump. Algumas estão sofrendo, mas outras estão prosperando, e as que estão bem têm mais peso no índice.

É isso que está mantendo o mercado mais amplo para cima. “As tarifas são um claro vento contrário para as margens de certas indústrias”, explicou Ariana, “mas o peso da capitalização de mercado geral desses grupos é limitado.”

Os impactos negativos, tarifas e regras de imigração, estão caindo principalmente em setores menores que não impulsionam muito do valor do S&P 500. Ao mesmo tempo, setores beneficiados por quebras fiscais e desregulamentação, como tecnologia e industriais, estão mais amplamente distribuídos no índice.

“Em resumo”, Ariana acrescentou, “os impactos negativos estão concentrados em setores que não representam uma parte significativa da capitalização de mercado do S&P, enquanto os ventos favoráveis estão mais dispersos entre uma coorte mais ampla que impulsiona o desempenho em nível de índice.”

Este resultado desigual significa que a Wall Street está olhando para as coisas setor por setor e até empresa por empresa. Eles não estão tratando a economia como um grande quadro único. É por isso que o mercado está subindo mesmo com a desaceleração da contratação e a inflação firme.

Ariana explicou que o pano de fundo macro está ficando mais fraco, mas não o suficiente para arrastar tudo para baixo ou causar uma recessão. Ações, nesse cenário, ainda podem performar.

Um setor sob pressão é o discricionário do consumidor. Essas empresas estão sendo atingidas mais duramente pelas tarifas e regras de imigração de Trump. Elas dependem de bens e mão de obra mais baratos, ambos se tornando mais difíceis de encontrar ou mais caros.

Enquanto isso, industriais e semicondutores ainda estão fortes. A inteligência artificial está desempenhando um grande papel aqui, impulsionando a demanda e mantendo esses setores estáveis. Mesmo com a volatilidade nas políticas comerciais de Trump, os fundamentos dessas indústrias permanecem intactos.

Saúde vacila, Fed sugere cortes de juros

Mas saúde? É aí que as coisas parecem feias. Eric Teal, chief investment officer da Comerica Wealth Management, disse que o setor está enfrentando mais do que apenas um trimestre ruim.

“Embora as políticas de tarifas on-again-off-again pareçam voláteis à superfície”, disse Eric, “a economia está no meio de uma expansão e os fundamentos das empresas são sólidos com uma exceção notável, saúde”, chamando-a de “ameaça existencial às margens de lucro.”

Empresas de saúde estão sendo espremidas em custos, regulamentações e pressão de preços, e os investidores estão recuando. Até grandes nomes estão tropeçando. Microsoft, Netflix, Walmart e Apple caíram todas na semana passada, e o S&P 500 acabou de registrar cinco dias consecutivos de perdas até quinta-feira.

É a maior sequência de perdas em meses. Mas sexta-feira trouxe algum alívio. O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, falou no evento anual Jackson Hole do Fed e abriu a porta para possíveis cortes de juros já em setembro.

Ainda assim, alguns analistas acham que a retração é apenas parte do ciclo. Vamos ver o que o tempo provará.