A Alemanha mantém o rótulo de "homem doente da Europa" enquanto a recuperação econômica se recusa a decolar

A Alemanha ainda não conseguiu se organizar. Apesar das promessas de investimentos maciços e das grandes mudanças fiscais que entusiasmaram os formuladores de políticas europeus, nada decolou.

A economia do país continua estagnada, e as esperanças de que a Alemanha pudesse tirar a zona do euro da crise estão se dissipando rapidamente.

Segundo a CNBC, os grandes planos anunciados no início deste ano estão agora sob escrutínio, com economistas questionando o que deu errado... e se algo mudará em breve.

A polêmica começou quando Berlim decidiu flexibilizar seu rígido freio à dívida. Essa regra limitava o montante de dívida que o governo federal podia contrair a cada ano. Com o novo acordo, a Alemanha passou a ter mais flexibilidade, principalmente em gastos com defesa e segurança.

Além disso, o governo lançou um fundo de 500 bilhões de euros (592 bilhões de dólares) destinado a projetos de infraestrutura e clima. Parecia um investimento enorme. Mas os resultados concretos ainda não se concretizaram.

As promessas do governo não se traduzem em crescimento real

O Produto Interno Bruto (PIB) da Alemanha cresceu apenas 0,3% no primeiro trimestre de 2025. Em seguida, contraiu 0,3% no segundo trimestre. Isso ocorre apóstracanuais completas em 2023 e 2024.

A zona do euro não se saiu muito melhor — o PIB em todo o bloco passou de um crescimento de 0,6% no primeiro trimestre para 0,1% no segundo trimestre. A recuperação está lenta em todos os setores. Mas a Alemanha deveria liderar a recuperação. Isso não está acontecendo.

Martins Kazaks, membro do Conselho de Governadores do Banco Central Europeu, disse à CNBC no início deste mês que "a grande esperança reside na Alemanha" no que diz respeito aos gastos fiscais que impulsionarão o crescimento da região no próximo ano. O otimismo, porém, não se sustenta em resultados. A Alemanha não apresentou as suas propostas.

Holger Schmieding, economista-chefe do Berenberg, afirmou que um "aumento significativo" nos pedidos de defesa e na atividade de infraestrutura havia tecnicamente começado. Mas, em suas palavras, "ainda não estamos vendo issotronnos dados reais de produção"

Holger acrescentou que tudo estava correndo conforme o esperado após a mudança na regra de freio da dívida, mas alertou que os gastos públicos estão sendo liberados mais lentamente do que muitos previam. "Na Alemanha, leva tempo para gastar dinheiro", disse ele.

Embora parte do investimento esteja vinculada a projetos de longo prazo, outras escolhas de gastos estão agora gerando mais questionamentos. Franziska Palmas, economista sênior para a Europa da Capital Economics, destacou que Berlim não está apenas reforçando os gastos com defesa e infraestrutura, mas também investindo em outras áreas.

“O governo não está apenas aumentando os gastos com defesa e infraestrutura”, disse, “mas também está usando parte do espaço fiscal adicional para financiar outras despesas”.

defiextra, resultados pequenos e arrasto regional

Franziska salientou que parte disso inclui cortes no imposto sobre a eletricidade para empresas. Isso poderia ajudar um pouco. Mas a maior parte do restante — como complementos de pensões, saúde e benefícios sociais — destina-se a cobrir o aumento dos custos.

“Os gastos adicionais com saúde e pensões não impulsionarão a economia”, disse ela, “visto que refletem principalmente o aumento dos custos devido à demografia”

Não há nenhum sinal real de que todos esses gastos levarão a uma recuperação significativa em breve. Os institutos econômicos alemães já revisaram para baixo as expectativas de crescimento para pouco mais de 1% em 2026. O BCE espera que a zona do euro como um todo cresça 1% nesse ano.

Holger não prevê muito impacto além disso. Ele calculou que o estímulo da Alemanha poderia impulsionar seu próprio PIB em 0,3 ponto percentual. Isso poderia se traduzir em um aumento de 0,1% para a zona do euro como um todo. A previsão de Franziska foi ainda menor: ela espera que a Alemanha contribua com apenas 0,2% para o crescimento da zona do euro em 2026.

Entretanto, outros atores do bloco estão puxando em direções diferentes. Franziska afirmou que a economia da Espanha está crescendo mais rapidamente, impulsionada pela imigração e pela geração de empregos.

Os cortes nas taxas de juros do BCE também podem ajudar a impulsionar o crescimento em toda a Europa. Mas outros fatores estão a travar esse processo. Franziska alertou que as recentes tarifas americanas podem reduzir o PIB da zona euro em 0,2%, e os próprios cortes orçamentais da França também podem prejudicar o crescimento.

Holger afirmou que a eventual recuperação da Alemanha ainda poderá beneficiar outros países, ainda que ligeiramente. Ele prevê um "efeito positivo moderado na confiança" decorrente da transição da Alemanha "de sua mini-recessão até meados de 2024 para um crescimento significativo a partir do final de 2025". Isso poderá ser importante para seus vizinhos, especialmente porque a Alemanha costuma ser seu parceiro comercial mais importante.