O Federal Reserve precisará de um programa emergencial de flexibilização quantitativa se os rendimentos dos títulos do Tesouro continuarem a subir acima de 5%

O Deutsche Bank afirmou na quarta-feira que o Federal Reserve precisará implementar um programa emergencial de flexibilização quantitativa se os rendimentos dos títulos do Tesouro continuarem subindo acima de 5%, após o rendimento dos títulos de 30 anos ter atingido brevemente 5,02% — o nível mais alto desde novembro de 2023.

Esse pico ocorreu quando os investidores se desfizeram de títulos da dívida americana de longo prazo, reagindo às tarifas comerciais de Donald Trump e aos crescentes temores de que os ativos americanos não sejam mais seguros.

O alerta veio diretamente de George Saravelos, chefe global de estratégia cambial do Deutsche Bank. Ele afirmou em um comunicado que “se a recente instabilidade no mercado de títulos do Tesouro dos EUA continuar, não vemos outra opção para o Fed senão intervir com compras emergenciais de títulos do Tesouro dos EUA para estabilizar o mercado de títulos”

George chamou isso de "disjuntor". A última vez que algo assim aconteceu foi em 2020, quando o Fed reduziu drasticamente as taxas de juros e iniciou um programa massivo de compra de títulos para evitar um colapso financeiro na era da COVID.

O Fed mantém-se firme apesar do caos no mercado de títulos

O Fed ainda não tomou nenhuma medida. Nenhum anúncio, nenhum apoio à liquidez, nenhum sinal de que esteja pronto para intervir. Enquanto isso, a venda de títulos do Tesouro está ganhando força. A taxa de juros de 5,02% agora está em jogo e, se continuar assim, Jerome Powell e sua equipe não terão mais margem para esperar.

George disse que o verdadeiro problema não são apenas os rendimentos, mas sim as políticas. Ele afirmou que "uma reversão das políticas do governo Trump seria necessária para estabilizar as oscilações de médio prazo". O caos no mercado não se resume às taxas de juros ou à inflação. Trata-se de confiança. E, neste momento, essa confiança está se deteriorando.

O Deutsche Bank classificou o colapso do dólar como uma “crise de confiança”. Na quarta-feira, a moeda americana caiu em relação à maioria das principais moedas. Em vez de comprar dólares, como normalmente fariam em momentos de crise, os investidores estrangeiros estão se desfazendo ativamente de ativos americanos. “O mercado perdeu a fé nos ativos americanos, de modo que, em vez de sanar o descasamento entre ativos e passivos acumulando liquidez em dólares, está vendendo ativamente os próprios ativos americanos”, disse George.

Economistas dizem que o Fed está preso à inflação e a um momento inoportuno

Michael Gapen, economista-chefe para os EUA do Morgan Stanley, afirmou que o Fed não vai cortar as taxas de juros tão cedo. Em entrevista à Bloomberg TV na segunda-feira, Gapen disse: “Se não houver uma recessão, será difícil para o Fed ignorar essa inflação no curto prazo. O Fed manterá as taxas inalteradas por um futuro previsível.”

O problema é que a inflação continua alta. O indicador de inflação preferido do Fed atingiu 2,8% nos 12 meses até fevereiro — bem acima da meta de 2% — e esse número foi obtido antes mesmo que as novas tarifas de Trump tivessem tempo de impactar os preços. Além disso, as expectativas de inflação estão aumentando. Uma das métricas de longo prazo que o Fed acompanha vem subindo há três meses consecutivos.

O Fed tem um longo histórico de intervenção quando os mercados entram em colapso. Em março de 2020, logo após os EUA iniciarem os lockdowns devido à pandemia, o Fed fez um corte emergencial na taxa de juros fora de uma reunião regular. Foi uma medida de pânico, mas funcionou.

Mesmo com a queda das ações e o declínio da confiança do consumidor, Powell não se abala. Na sexta-feira, ele afirmou que o Fed tem a "obrigação" de manter as expectativas sob controle e alegou que os níveis atuais das taxas de juros estão "bem posicionados". Powell disse que a economia "ainda está em uma boa situação", com base nos dados mais recentes, e sequer mencionou a queda do mercado de ações.

Alguns analistas acreditam que quanto mais tempo as tarifas permanecerem em vigor, pior ficará a situação. Se os rendimentos dos títulos se mantiverem altos e os investidores estrangeiros continuarem a retirar fundos, uma desaceleração financeira em larga escala volta a ser uma possibilidade real. O Fed pode estar esperando que a situação se resolva sozinha, mas se os rendimentos dos títulos não recuarem, talvez não tenha outra escolha a não ser intervir e comprar. Quer queiram ou não.