Os bancos centrais não acertaram no controle da inflação – e agora nunca mais acertarão

Os bancos centrais têm enfrentado dificuldades com a inflação há anos, e é seguro dizer que nunca conseguirão acertar. 

Suas estratégias são falhas e eles já demonstraram repetidas vezes que não têm a menor ideia do que estão fazendo.

O corte de pânico do Fed

Vamos começar pelo Federal Reserve. Eles têm aumentado as taxas de juros como se fosse uma competição e, em seguida, as reduzem drasticamente quando a situação fica instável.

Em meados da década de 90, Alan Greenspan conseguiu dobrar as taxas de juros para 6% sem causar uma recessão. Essa foi a última manobra bem-sucedida deles.

Voltando a tempos mais recentes, a inflação nas economias avançadas ultrapassou os 7% no ano passado, enquanto nos mercados emergentes quase atingiu os 10%. 

Jerome Powell tentou resgatar essa magia, mas os tempos são outros. Os preços dispararam após a pandemia e a crise entre Rússia e Ucrânia, o que pegou o Fed de surpresa.

Apesar das afirmações de Powell, a economia dos EUA está longe de ser estável. O PIB pode ter crescido 0,6% no segundo trimestre, mas trata-se de uma recuperação frágil.

A inflação não vai simplesmente desaparecer só porque eles cortaram as taxas de juros algumas vezes. Os bancos centrais estão se vangloriando por não terem deixado a situação entrar em colapso total. 

O corte de meio ponto percentual na taxa de juros pelo Fed foi uma tentativa de sinalizar controle. Powell chamou isso de "recalibração", mas é apenas uma reação às pressões do mercado. 

O Fed está correndo atrás do prejuízo, e todo mundo sabe disso. O verdadeiro problema é que eles estão estagnados. 

Eles não podem aumentar muito as taxas de juros sem correr o risco de uma recessão, e não podem reduzi-las demais sem deixar a inflação disparar novamente.

As dificuldades do BCE

O Banco Central Europeu não está em melhor situação. A inflação na zona do euro era de 10,6% em outubro passado e agora caiu para 2,2%. Claro que isso parece bom no papel, mas a realidade mostra o contrário.

Yannis Stournaras, governador do Banco da Grécia, está se vangloriando de ter conseguido reduzir a crise em 18 meses sem uma aterrissagem brusca. Não me parece exatamente uma vitória.

O BCE teve que aumentar as taxas de juros em absurdos 450 pontos-base em pouco mais de um ano para chegar a esse ponto. Eles não têm controle da situação; apenas tiveram sorte.

O governador do banco central da Áustria, Robert Holzmann, que se opôs ao primeiro corte na taxa de juros em junho, mudou de ideia em setembro. 

Agora ele defende mais cortes, prevendo uma redução adicional de 100 pontos base até meados de 2025. Por quê? Porque a Europa está numa situação difícil.

A procura interna está fraca e o BCE não tem um plano claro. Dizem que os cortes nas taxas de juro vão continuar, mas o ritmo é incerto. Stournaras chama-lhe "opcionalidade", mas na realidade não passa de um palpite.

A hesitação do Banco da Inglaterra

O Banco da Inglaterra (BoE) é outro exemplo de incompetência de banco central. Eles têm protelado os cortes nas taxas de juros. Um único corte de 0,25 ponto percentual em agosto, depois de um ano sem fazer nada. 

Andrew Bailey, o governador, é excessivamente cauteloso. Ao contrário do Fed e do BCE, o Banco da Inglaterra reage lentamente, o que prejudica a economia do Reino Unido.

O Comitê de Política Monetária sequer conseguiu chegar a um consenso sobre uma direção clara. Apresentaram três cenários diferentes para a inflação, demonstrando o quão divididos estão. 

Bailey insinuou mais cortes, mas com tanta incerteza, ninguém sabe o que vem a seguir. O Banco da Inglaterra está perdido, assim como seus pares.

A elusiva taxa neutra

Um dos maiores desafios para os bancos centrais é descobrir a taxa de juros "neutra". Ela deve ser a taxa que não estimula nem desacelera a economia. Mas qual é o número certo? 

Antes da pandemia, o Fed acreditava que seria em torno de 2,5%. Agora, eles não têm ideia. Powell admitiu que poderia ser "significativamente maior" devido ao aumento da dívida e aos problemas na cadeia de suprimentos. 

Esses caras estão apostando com nossas economias. 

E tem mais. Christine Lagarde, presidente do ,dentdisse que o mundo ainda está se recuperando da pior pandemia desde a década de 1920, do pior conflito europeu desde a década de 1940 e do pior choque energético desde a década de 1970. 

É a tempestade perfeita, e os bancos centrais já nem sequer conseguem chegar a um consenso sobre o que significa "normalidade".

O receio agora é que novos choques surjam antes que essa situação esteja resolvida. Os mercados de ações já estão reagindo aos esperados cortes nas taxas de juros, que afrouxam as condições financeiras.

Nos EUA, a política fiscal é frouxa, o que pode limitar as opções do Fed. 

As tensões geopolíticas, as potenciais guerras comerciais e a possibilidade de Trump retornar à Casa Branca contribuem para a incerteza. 

Mais tarifas, conflitos comerciais renovados com a China – tudo está em discussão.

Christine afirmou que "a incerteza permanecerá alta" e que os bancos centrais precisam gerenciá-la melhor. Mas ela prevê uma recessão para a economia global em um futuro próximo.

Kristalina Georgieva, do FMI, chamou isso de "um difícil ato de equilíbrio", acrescentando que:

“Eles devem garantir que a inflação retorne de forma sustentável à meta e se mantenha nesse patamar, evitando o risco de políticas excessivamente restritivas. Embora claramente mais fraca do que gostaríamos, a atividade econômica tem se mostrado notavelmente resiliente. Enquanto a inflação recua, as taxas de juros estão caindo. A recessão parece improvável.”

Reportagem Cryptopolitan por Jai Hamid