Bancos centrais não acertaram com a inflação – e agora nunca mais vão acertar

Os bancos centrais têm lutado com a inflação há anos, e é seguro dizer que nunca conseguirão acertar. 

Suas estratégias são falhas, e eles mostraram repetidamente que não têm ideia do que estão fazendo.

O corte de pânico do Fed

Vamos começar com o Federal Reserve. Eles têm aumentado as taxas como se fosse uma competição, e depois as cortando quando as coisas ficam instáveis.

No meio da década de 90, Alan Greenspan conseguiu dobrar as taxas para 6% sem causar uma recessão. Esse foi seu último manobra bem-sucedida.

Voltando a tempos mais recentes, a inflação nas economias avançadas ultrapassou 7% no ano passado, enquanto os mercados emergentes quase atingiram 10%. 

Jerome Powell tentou trazer de volta aquela magia, mas estes são tempos diferentes. Os preços dispararam após a pandemia e a confusão da Rússia-Ucrânia, e isso pegou o Fed de surpresa.

Apesar das alegações de Powell, a economia dos EUA está longe de ser estável. O PIB pode ter crescido 0,6% no Q2, mas é uma recuperação frágil.

A inflação não vai simplesmente desaparecer só porque eles cortaram as taxas algumas vezes. Bancos centrais estão se dando parabéns por não deixar as coisas colapsarem completamente. 

O corte de meio ponto percentual do Fed foi uma tentativa de sinalizar controle. Powell chamou de “recalibração”, mas é apenas uma reação às pressões do mercado. 

O Fed está jogando de pegador, e todos sabem disso. O problema real é que eles estão presos. 

Eles não podem aumentar as taxas demais sem arriscar uma recessão, e não podem cortar demais sem deixar a inflação espiralar novamente.

As dificuldades do BCE

O Banco Central Europeu (BCE) não está em situação melhor. A inflação na Zona do Euro foi de 10,6% em outubro passado e agora caiu para 2,2%. Claro, isso parece bom no papel, mas a realidade diz o contrário.

Yannis Stournaras, governador do Banco da Grécia, está se gabando de ter reduzido a inflação em 18 meses sem uma desaceleração brusca. Não é exatamente uma vitória, na minha opinião.

O BCE teve que aumentar as taxas em um ridículo de 450 pontos base em pouco mais de um ano para chegar a esse patamar. Eles não estão no controle; estão apenas com sorte.

O governador do banco central da Áustria, Robert Holzmann, que era contra o primeiro corte de taxas em junho, mudou de ideia em setembro. 

Agora ele apoia mais cortes, prevendo outros 100 pontos base de redução até meados de 2025. Por quê? Porque a Europa está em uma situação delicada.

A demanda interna está fraca, e o BCE não tem um plano claro. Eles dizem que os cortes de taxas continuarão, mas a velocidade é incerta. Stournaras chama isso de “opção”, mas é realmente apenas palpites.

A hesitação do Banco da Inglaterra

O Banco da Inglaterra (BoE) é outro exemplo de incompetência dos bancos centrais. Eles têm arrastado os pés nos cortes de taxas. Um único corte de um quarto de ponto percentual em agosto, após um ano de inação. 

Andrew Bailey, o governador, é cauteloso demais. Ao contrário do Fed e do BCE, o BoE é lento para reagir, e isso está prejudicando a economia do Reino Unido.

O Comitê de Política Monetária nem conseguiu concordar com uma direção clara. Eles apresentaram três cenários diferentes de inflação, mostrando o quanto estão divididos. 

Bailey insinuou mais cortes, mas com tanta incerteza, ninguém sabe o que vem a seguir. O BoE está perdido, assim como seus pares.

A taxa neutra elusiva

Um dos maiores desafios para os bancos centrais é descobrir a taxa de juros “neutra”. Diz-se que é a taxa que não estimula nem desacelera a economia. Mas qual é o número certo? 

Antes da pandemia, o Fed achava que era em torno de 2,5%. Agora, eles não têm ideia. Powell admitiu que poderia ser “significativamente mais alta” devido ao maior endividamento e problemas na cadeia de suprimentos. 

Esses caras estão apostando com nossas economias. 

E adivinha. Christine Lagarde, a presidente do BCE, disse que o mundo ainda está se recuperando da pior pandemia desde a década de 1920, do pior conflito europeu desde a década de 1940 e do pior choque de energia desde a década de 1970. 

É uma tempestade perfeita, e os bancos centrais nem conseguem concordar mais sobre como é o “normal”.

O medo agora é que novos choques atinjam antes que eles resolvam essa confusão. Os mercados de ações já estão reagindo aos cortes de taxas esperados, afrouxando as condições financeiras.

Nos EUA, a política fiscal é frouxa, o que poderia limitar as opções do Fed. 

Tensões geopolíticas, possíveis guerras comerciais e a possibilidade de Trump retornar à Casa Branca aumentam a incerteza. 

Mais tarifas, renovação de conflitos comerciais com China – tudo está em jogo.

Christine disse que “a incerteza permanecerá mais alta” e que os bancos centrais precisam gerenciá-la melhor. Mas ela prevê uma recessão para a economia global no futuro próximo.

Kristalina Georgieva, do FMI, chamou isso de “um ato de equilíbrio difícil”, acrescentando que:

“Eles devem garantir que a inflação retorne de forma sustentável à meta e permaneça lá, evitando o risco de políticas excessivamente restritivas. Embora claramente mais fraca do que gostaríamos, a atividade econômica tem sido notavelmente resiliente. Embora a inflação esteja recuando, as taxas estão caindo. A recessão parece improvável.”

Reportagem do Cryptopolitan por Jai Hamid