수요일, 연준이 2025년 말까지 두 차례에 걸쳐 0.25%포인트 금리 인하 계획을 확정하자 미국 국채 가격이 급등했습니다. 채권 거래자들은 이미 이러한 금리 인하를 예상하고 있었지만, 이번 확정 발표는 중앙은행의 정책 회의가 끝난 직후에 나왔습니다.
이번 결정은 즉각적인 반응을 불러일으켰다. 연준 정책에 가장 빠르게 반응하는 2년 만기 국채 수익률은 5bp 하락한 3.90%를 기록했다. 장기 국채 수익률 또한 전반적으로 최소 2bp 이상 하락했다.
지난해 12월 이후 금리를 4.25%~4.50% 범위로 고정해 온 연준은 밝혔습니다 . 이에 투자자들은 빠르게 반응하여 약 48bp(베이시스 포인트)의 금리 인하를 예상하고 매수 포지션을 형성했는데, 이는 사실상 두 차례의 금리 인하를 반영한 것입니다. 대다수 투자자는 첫 번째 금리 인하가 10월에 있을 것으로 예상하지만, 일부는 9월에 있을 것으로 보고 있습니다.
연준의 새로운 금리 인상 일정에 대한 금속 시장의 의견 차이가 커지면서 백금 가격이 급등했습니다
시장의 반응은 채권에만 국한되지 않았습니다. 상품 시장에서도 금 가격이 하락했습니다. 연준의 결정 이후 현물 금 가격은 0.4% 하락한 온스당 3,374.75달러를 기록했습니다. 선물 가격은 거의 변동이 없었으며, 금리 동결 발표 직후 잠시 상승했던 것을 감안하면 0.03% 상승한 3,408.1달러로 장을 마감했습니다.
기자회견에서 "우리는 향후 몇 달 동안 상당한 수준의 인플레이션을 예상한다"고 말했습니다
은 가격은 금 가격을 따라 하락하며 1.5% 떨어져 온스당 36.70달러로 마감했습니다. 하지만 백금은 정반대의 움직임을 보였습니다. 4.3% 상승하여 1,319.03달러로 장을 마쳤으며, 장중 한때 5%까지 오르기도 했습니다. 이는 2021년 2월 이후 백금 최고가입니다. 한편, 팔라듐은 0.5% 하락하여 1,046.75달러로 마감했습니다.
모든 사람이 이러한 금속 가격 급등이 지속 가능하다고 믿는 것은 아닙니다. 골드만삭스 애널리스트들은 백금과 은 가격 상승세가 "주로 투기적"이며 실제 공급과 수요 요인에 의해 뒷받침되지 않는다고 경고하는 보고서를 발표했습니다. 그럼에도 불구하고, 거래자들은 현재로서는 펀더멘털을 무시하고 연준의 발언에 직접적으로 반응하고 있습니다.
연준이 신중한 금리 인하 로드맵을 고수하자 외국인 투자자들이 미국 국채를 대량 매도하고 있다
미국 내 채권 가격이 상승하는 동안 해외 수요는 다른 양상을 보였습니다. 재무부 자료에 따르면 3월 외국인의 미국 국채 보유액은 사상 최고치인 9조 500억 달러를 기록했습니다. 이는 전년 동기 대비 거의 12% 증가한 수치입니다. 그러나 3월 말 이후 해외 기관 투자자들은 보유량을 줄이기 시작했습니다.
200개가 넘는 중앙은행, 국부펀드, 그리고 해외 정부 기관들이 미국 국채를 뉴욕 연방준비은행에 예치하고 있습니다. 그런데 지난주에만 이 보유량이 170억 달러 감소했습니다. 트럼프 대통령이 3월에 새로운 관세를 부과한 이후 총 감소액은 480억 달러에 달합니다. 이러한 감소세는 올해 초 채권 시장 변동성이 커진 시기와 정확히 일치합니다.
일반적으로 외국 통화 당국이 미국 국채를 매각할 때, 그 cash 연준의 환매조건부채권(역환매조건부채권 발행) 제도를 통해 재투자합니다. 즉, cash 예치하고 국채를 담보로 받는 방식입니다. 하지만 이번에는 다릅니다. 3월 말 이후 역환매조건부채권 발행 제도를 이용한 외국 자금이 150억 달러 감소했습니다.
이 모든 것은 한 가지 사실을 시사합니다. 연준에 예치된 외국인 보유 미국 자산 총액이 불과 두 달 만에 630억 달러 감소했다는 것입니다. 이 수치에는 수탁 자산 감소와 환매조건부채권(레포) 거래 활동 축소가 모두 포함됩니다.
재무부는 목요일에 4월 보고서를 발표할 예정입니다. 특히 4월이 최근 시장 혼란의 정점이었던 만큼, 이번 발표를 통해 이번 하락세의 전체적인 규모가 드러날 것으로 예상됩니다. 이 수치는 투자자들이 이번 하락세가 단순히 연준의 금리 인상 속도 지연에 대한 반응인지, 아니면 해외 투자자들의 미국 국채 구매 심리에 근본적인 문제가 있는 것인지를 파악하는 데 도움이 될 것입니다.
