약한 고용 지표와 정치적 위험에도 불구하고 미국 주식시장이 경제를 지탱하고 있습니다. 무엇이 잘못될 수 있을까요?

고용은 정체되고 정치가 불확실성을 가중시키는 가운데 주식시장이 미국 경제를 부양하고 있습니다. 8월 소비 지출은 전망치를 상회했으며 소득이 증가했습니다. 많은 사람들이 이미 경기 침체 근처에 있을 것이라고 예상했지만 말입니다.

가계와 기업은 대형 품목을 계속 구매했습니다. 인플레이션은 진정되었습니다. 주택 시장은 신규 주택 판매가 3년 만에 최고치를 기록하며 놀라움을 안겼습니다. 과거에는 이러한 모멘텀이 stimulus check, 낮은 금리, 연방준비제도의 유동성에서 비롯되었습니다.

오늘날, 그것은 월스트리트와 기록적인 지수들의 부의 효과에서 비롯됩니다.

무디스 애널리틱스의 수석 경제학자 마크 잔디는 금요일 다음과 같이 말했습니다.

“저는 이것이 주식시장의 반등과 부의 효과로 이어진다고 생각합니다. 모든 지출은 주식 포트폴리오가 상승하고 훨씬 더 나아졌다고 느끼며 지출하는 부유한 고소득 고자산 가계에서 나오고 있다고 생각합니다.”

이번 랠리는 올해 내내 꾸준했습니다. 인공지능 투자가 수요를 견인했고, 산업 및 통신 거대 기업들이 힘을 보탰습니다. 다우존스 산업평균지수는 9% 이상 상승했습니다. 나스닥 종합지수는 23% 상승했습니다.

소비자들은 주가가 오르고 실업률이 낮을 때 더 나은 기분을 느끼곤 합니다. 그러나 미시간 대학이 추적하는 소비자 심리는 도널드 트럼프 대통령이 백악관으로 복귀한 1월 이후 23% 하락했습니다.

시장 상승에 따라 소비자 심리 양극화

9월 미시간 지수는 또다시 5.3% 하락했습니다. 이 조사의 책임자인 조앤 허(Joanne Hsu)는 "9월 대주주들의 심리는 안정적이었으나, 소액 보유자나 보유자가 없는 사람들의 심리는 감소했다"고 설명했습니다.

시장은 이번 달 반복적인 기록을 세웠습니다. 세인트루이스 연방준비은행의 데이터에 따르면 상위 10% 소득자가 전체 시장의 87%를 보유하고 있습니다. 이러한 투자자들은 안전하지만, 이는 위험을 보여줍니다. 잔디는 추가했습니다.

"주식 시장이 어떤 이유로든 하락세로 돌아선다면 경제는 매우 취약해질 것입니다. 사람들이 화면에서 빨간색(손실)을 보고 초록색(이익)을 보지 못하면 저축율은 오르지 않고 떨어집니다. 현재 고용 성장이 없는 상황에서 이는 경기 침체입니다."

평가 절하 우려가 드리워 있습니다. 팩셋(FactSet)에 따르면 S&P 500은 향후 1년 예상 수익의 22.5배로 거래되고 있습니다. 이는 5년 평균인 19.9배와 10년 평균인 18.6배를 상회합니다. 그럼에도 불구하고, 금요일 상무부 발표에 따르면 8월 소비자 지출은 0.6% 증가했습니다.

물가 상승률을 조정하면 지출은 0.4% 증가했습니다. 인플레이션은 여전히 연방준비제도(Fed)의 2% 목표 상단을 유지하고 있습니다. 핵심 인플레이션은 2.9%에 묶여 있습니다. 하지만 월별 수치는 이전 예측과 일치하여 연준이 10월 금리 인하와 아마도 12월 추가 인하를 진행할 것으로 예상됩니다.

성장은 가속화되지만 리스크는 여전히 가깝다

2분기 국내총생산(GDP)은 연율 기준 3.8% 성장했으며, 이는 기존 추정치보다 0.5%p 높은 수정치입니다. 애틀랜타 연방준비은행은 3분기 추정치를 3.9%로 상향 조정했으며, 이는 지난주보다 0.6%p 높은 수치입니다.

내구재 주문이 급증했습니다. 신규 주택 판매는 20% 뛰었습니다. 이달 초 실업 수당 청구 건수 급증은 일시적이었습니다. 해고는 낮은 수준을 유지했지만, payroll 성장률은 정체되었습니다. 이는 안정성을 시사하지만, 여전히 주로 부유한 소비자들에 의해 주도되고 있습니다.

너드월렛의 수석 경제학자 엘리자베스 렌터는 말했습니다, “대개 사람들이 가까운 미래 경제에 대해 비관적인 감정을 느끼면 지출을 줄이기 시작하지만, 지금까지는 그렇지 않았습니다. 사실, 높은 인플레이션, 높은 [금리] 및 큰 불확실성에도 불구하고 소비자의 강점이 지난 몇 년간 경제를 견인한 것으로 평가됩니다.”

그녀는 경제가 칼날 위를 걷고 있다고 경고했습니다. 대규모 인구가 주식 호황의 혜택을 공유하지 못하고 있으며, 전반적인 심리는 과거 경기 침체와 연관된 수준에 머물러 있습니다. 렌터(Renter)는 "부(wealth)는 인식된 경제 변동성에 대한 일종의 완충 역할을 제공하며, 투자자들은 대체로 괜찮은 상태를 유지해 왔다"고 말했습니다.

그녀는 추가로 "소비자들은 현재 경제 리스크인 인플레이션과 노동 시장 약화에 민감하게 반응하고 있습니다. 이는 지난달 식품 가격이 크게 상승한 직접적인 경험 때문일 수도 있고, 주요 경제 데이터를 추적하는 헤드라인에 예민해져 있기 때문일 수도 있습니다. 어쨌든 사람들은 경제 상황, 자신들의 위치, 그리고 경제가 나아갈 방향에 대해 크게 만족하지 못하고 있습니다."라고 덧붙였습니다.