연준은 최악의 시나리오를 바라보고 있다. 3대 주요 인플레이션 지표인 근원소비자물가지수(CPI), 개인소비지출(PCE), 생산자물가지수(PPI)가 모두 2022년 2월 이후 처음으로 함께 상승하고 있다.
어제의 데이터는 많은 사람들이 두려워했던 것을 확인시켜주었습니다. 인플레이션은 완고할 뿐만 아니라; 그것은 복귀하고 있습니다. 이제 질문은 간단합니다. 연준이 다음에 무엇을 할 것인가?
연준이 선호하는 지표인 핵심 PCE 이는 최근 7월 최저치인 2.6%보다 높아진 것이다. 인플레이션을 2% 목표로 되돌리기 위해 거의 2년을 보낸 중앙은행에게 이는 좋은 소식이 아닙니다.
연간 데이터는 더욱 심각합니다. 1개월 핵심 PCE 인플레이션은 4%에 가까워졌고, 3개월 수치는 다시 2%를 넘어섰습니다.
10월 핵심 CPI 인플레이션은 3.3%로 지난달 3.2%에서 상승했습니다. 이는 핵심 CPI가 42개월 연속 3% 이상을 유지한 것입니다. 그것이 지속성을 비명을 지르지 않는다면 아무것도 아닙니다.
1990년대 초반 이래로 인플레이션이 이렇게 오랫동안 지속된 적이 없습니다. 그리고 이와 같은 복합적인 인플레이션은 연준이 무시할 수 있는 것이 아닙니다.
상승하는 임금과 주택 비용으로 인해 더 많은 열이 발생합니다.
임금 증가는 인플레이션을 유지하는 또 다른 요인입니다. 기업은 인건비에 더 많은 비용을 지불하고 있으며, 이러한 비용은 결국 소비자에게 전가될 수밖에 없습니다. 이것은 분명한 패턴입니다. 임금이 높으면 상품과 서비스 가격이 높아져 인플레이션이 유지됩니다.
주택 비용도 또 다른 원인입니다. 임대료 냉각에 대한 초기 예측에도 불구하고 주택 관련 비용은 10월에 0.4% 증가했습니다. 주택은 인플레이션 바구니의 큰 부분을 차지하며 임대료가 상승하면 인플레이션도 함께 상승합니다. 이러한 역동성은 다른 부문이 냉각되는 동안에도 화재를 부채질해 왔습니다.
올해 초 연준이 통화정책을
이 "Fed 피봇"은 느슨한 금융 여건을 조성했고, 이는 아이러니하게도 인플레이션이 지속되는 데 도움이 되었습니다. 이제 인플레이션 지표가 오르면서 연준은 바위와 어려운 곳 사이에 갇혔습니다.
70년대로의 플래시백
제롬 파월 연준의장은 자신의 우려를 정확히 숨기지 않았습니다. 그는 최근 중앙은행이 금리 인하를 서두르지 않고 있다고 말하면서 보다 신중한 접근 방식을 시사했습니다.
Powell은 "우리는 데이터를 관찰하고 있습니다"라고 말했지만 데이터는 그다지 친숙하지 않습니다. PCE 인플레이션을 분석하면 똑같이 암울한 그림이 그려집니다. 1개월, 3개월, 6개월 연간 수치는 모두 3% 인플레이션율을 가리키고 있습니다. 이러한 추세는 연준의 2% 목표를 조만간 달성할 것이라는 어떤 개념도 뒷받침하지 않습니다.
상황은 1970년대와 섬뜩한 유사점을 갖고 있다. 당시 인플레이션은 1975년 12%에서 1976년 4%로 떨어졌고, 1980년에는 15%로 급등했습니다. 역사를 보면 인플레이션은 적극적으로 관리하지 않으면 복수로 돌아오는 경우가 많습니다.
연준은 이 사실을 알고 있지만 과잉 조정을 하여 경기 침체를 촉발하지 말라는 엄청난 압력에 직면해 있습니다. 한편, 생산자물가지수 역시 상승세를 보이고 있어 소비자물가에는 좋지 않은 징조이다.
PPI는 생산자가 상품에 대해 지불하는 금액을 측정하며, PPI 상승은 종종 소비자 물가 상승으로 이어집니다. 그것은 연쇄반응이고, 이미 진행 중입니다.
금과 시장이 반응하다
시장은 이미 연준의 딜레마에 반응하고 있습니다. classic 안전 자산 인 금은 약한 달러는 부분적으로 책임이 있으며 국제 구매자에게 금을 더 저렴하게 만듭니다. 하지만 이는 경제적 불안정에 대한 우려가 높아지는 것과도 관련이 있습니다.
지정학적 긴장이 불길을 더욱 부채질하고 있습니다. dent 대통령 블라디미르 푸틴 대통령의 우크라이나 "의사 결정 센터"에 대한 파업 경고는 금과 같은 피난처 자산에 대한 수요를 증가시켰을 뿐입니다. 동시에 스왑 시장은 연준이 다음 달에 차입 비용을 다시 인하할 가능성을 60%로 예상하고 있습니다.
낮은 금리로 인해 금과 같은trac자산의 매력이 더욱 높아지기 때문에 이는 금 가격을 더욱 상승시킬 수 있습니다. 그러나 달러의 약세는 단지 지정학적 문제에만 국한되지 않습니다. 이는 연준에 대한 신뢰 하락을 반영하는 것이기도 합니다.
달러 현물 지수는 금요일에 0.2% 하락했고 이번 주에는 1.1% 하락했습니다. 은, 백금, 팔라듐 등 기타 귀금속과 암호화폐 시장 도 반등하며 불확실성이 어떻게 확산되고 있는지 보여줍니다.
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