미국의 근원 소비자물가지수(CPI), 개인소비지출(PCE), 생산자물가지수(PPI)가 2022년 이후 처음으로 급등했습니다. 연준은 이제 어떻게 할까요?

연방준비제도(Fed)는 최악의 시나리오에 직면해 있습니다. 근원 소비자물가지수(CPI), 개인소비지출(PCE), 생산자물가지수(PPI) 등 3대 물가지수 모두 2022년 2월 이후 처음으로 동시에 상승하고 있습니다.

어제 발표된 데이터는 많은 사람들이 우려했던 바를 확인시켜 주었습니다. 인플레이션은 단순히 고착된 것이 아니라 다시 고개를 들고 있습니다. 이제 문제는 간단합니다. 연준은 앞으로 무엇을 할까요?

근원 (PCE) 물가상승률이 10월에 2.8%로 급등했습니다. 이는 7월의 최근 최저치인 2.6%에서 상승한 수치입니다. 지난 2년 가까이 물가상승률을 목표치인 2%로 끌어올리기 위해 노력해 온 중앙은행에게는 달갑지 않은 소식입니다.

연간 수치는 훨씬 더 심각합니다. 1개월 근원 개인소비지출(PCE) 물가상승률은 4%에 육박하고 있으며, 3개월 수치는 다시 2%를 넘어섰습니다.

10월 근원 소비자물가지수(CPI) 상승률은 3.3%로, 지난달 3.2%에서 소폭 상승했습니다. 이는 근원 CPI가 3%를 웃도는 기록이 42개월 연속 이어진 것입니다. 이처럼 지속적인 상승세를 보여주는 사례는 드물 것입니다.

1990년대 초 이후로 이렇게 오랫동안 인플레이션이 고착화된 적은 없었습니다. 그리고 이처럼 복리로 누적되는 인플레이션은 연준이 무시할 수 없는 문제입니다.

임금 상승과 주택 가격 상승이 열기를 더욱 고조시키고 있습니다

임금 상승은 인플레이션을 지속시키는 또 다른 요인입니다. 기업들은 노동에 더 많은 비용을 지불하고 있으며, 이러한 비용은 필연적으로 소비자에게 전가됩니다. 이는 명확한 패턴입니다. 임금이 상품과 서비스 가격이 상승하여 인플레이션을 부추깁니다.

주거 비용 또한 물가 상승의 원인 중 하나입니다. 임대료가 안정될 것이라는 초기 예측과는 달리, 10월 주거 관련 비용은 0.4% 상승했습니다. 주거 비용은 물가 상승률에 큰 영향을 미치는 요소이며, 임대료가 오르면 물가도 함께 상승합니다. 이러한 역학 관계는 다른 부문들이 냉각되고 있는 상황에서도 물가 상승을 부추기고 있습니다.

연준 통화정책 , 금융 시장은 마치 금리 인상이 전혀 없었던 것처럼 반응했습니다.

연준의 이러한 "정책 전환"은 금융 환경을 완화시켰는데, 아이러니하게도 이는 인플레이션이 지속되는 데 일조했습니다. 이제 인플레이션 지표가 상승하면서 연준은 진퇴양난에 빠졌습니다.

70년대로의 회상

연준 의장은 제롬 파월 우려를 숨기지 않고 있다. 그는 최근 중앙은행이 금리 인하를 서두르지 않을 것이라고 밝히며 보다 신중한 접근 방식을 시사했다.

파월 의장은 "우리는 데이터를 주시하고 있다"고 말했지만, 데이터는 그다지 우호적이지 않습니다. 개인소비지출(PCE) 물가상승률을 분석해 보면 상황은 더욱 암울합니다. 1개월, 3개월, 6개월 연간 물가상승률 모두 3%를 가리키고 있습니다. 이러한 추세는 연준의 2% 목표 달성이 당분간 어려울 것임을 시사합니다.

이 상황은 1970년대와 섬뜩할 정도로 유사합니다. 당시 인플레이션은 1975년 12%에서 1976년 4%로 떨어졌다가 1980년에는 15%까지 급등했습니다. 역사는 인플레이션이 적극적으로 관리되지 않으면 종종 더 심각한 수준으로 되돌아온다는 것을 보여줍니다.

연준은 이러한 사실을 알고 있지만, 과도한 조정으로 경기 침체를 촉발하지 않도록 엄청난 압력을 받고 있습니다. 한편, 생산자물가지수(PPI) 또한 상승세를 보이고 있는데, 이는 소비자물가에 좋지 않은 징조입니다.

PPI는 생산자가 상품에 지불하는 가격을 측정하는 지표이며, PPI 상승은 종종 소비자 물가 상승으로 이어집니다. 이는 연쇄 반응이며, 이미 시작되었습니다.

금과 시장의 반응

연준의 딜레마에 시장이 이미 반응하고 있습니다. 금은인 classic 나흘 연속 상승세를 이어가며 금요일 온스당 2,665달러 부근에서 거래되었습니다. 달러 약세가 해외 구매자들에게 금 가격을 낮추는 효과를 가져왔지만, 경제 불안정에 대한 우려가 커지고 있는 것도 한몫했습니다.

지정학적 긴장이 불에 기름을 붓고 있습니다.dent 블라디미르 푸틴 러시아 대통령이 우크라이나의 의사결정 중심지"를 공격하겠다고 경고하면서 금과 같은 안전자산에 대한 수요가 더욱 증가했습니다. 동시에 스왑 시장에서는 연준이 다음 달에 금리를 다시 인하할 가능성을 60%로 보고 있습니다.

금리 인하는 금과 같은 무수익 자산의 매력을 높이기 때문에 금 가격을 더욱 상승시킬 수 있습니다. 하지만 달러 약세는 단순히trac학적 요인 때문만은 아닙니다. 이는 연준에 대한 신뢰도 하락을 반영하는 것이기도 합니다.

달러 현물 지수는 금요일에 0.2% 하락했고, 주간으로는 1.1% 떨어졌습니다. 은, 백금, 팔라듐과 같은 다른 귀금속과 암호화폐 시장 도 상승세를 보이며 불확실성이 확산되고 있음을 보여줍니다.