연준이 기준으로 삼는 인플레이션 지표인 개인소비지출(PCE) 물가 지수는 10월 전년 동기 대비 2.3% 상승해 시장 기대치와 완벽하게 일치했습니다. 수요일 경제분석국(BEA)이 발표한 데이터에 따르면 월별 인플레이션은 0.2% 상승했습니다.
예상치에 부합했음에도 불구하고, 이 수치는 인플레이션이 연준의 2% 목표를 따르기를 거부했음을 반영합니다. 이는 정책 입안자들에게 실망스러운 시나리오입니다. 보다 명확한 그림을 위해 식량과 에너지를 제거하는 핵심 PCE는 2023년 10월 대비 2.8%, 전월 대비 0.3% 급등해 예측에도 부합했습니다.
인플레이션 조정 소비자 지출은 거의 움직이지 않았으며 9월 상향 수정된 0.5% 증가 이후 단 0.1% 증가에 그쳤습니다. 이 수치는 한 가지 사실을 말해줍니다. 인플레이션은 연준의 어느 누구도 긴장을 풀 수 있을 만큼 빠르게 후퇴하지 않는다는 것입니다.
서비스가 인플레이션 급등을 주도하다
여기서 눈에 띄는 이야기는 무엇입니까? 서비스는 인플레이션에 대한 무거운 짐을지고 있습니다. 주택과 에너지를 제외한 핵심 서비스 가격은 지난달 0.4% 급등해 3월 이후 가장 큰 폭으로 올랐다. 한편, 상품 가격은 움직임이 없는 정체세를 보였고, 에너지 가격은 0.1% 하락했습니다. 음식? 거기에도 별로 액션이 없습니다.
3개월간 연간 기준으로 핵심 PCE는 2.8% 상승해 사라지지 않는 인플레이션의 일관된 모습을 보여주었습니다. 경제학자들은 인플레이션 추세를 보다 명확하게 파악하기 위해 이 3개월치 수치에 의존하고 있으며, 현재로서는 연준이 금리 인상을 계속할 때 기대했던 대로 가격이 완화되지 않고 있다는 것이 분명합니다.
연준의 PCE 집착은 무작위가 아니다. 이 지수는 소비자 행동(예: 더 저렴한 브랜드로 전환하거나 가격이 오를 때 가격을 완전히 줄이는 등)을 조정하기 때문에 인플레이션에 대한 조감도를 제공합니다. 데이터에 따르면 몇 달에 걸친 금리 인상으로 인플레이션이 2% 수준으로 되돌아갔음에도 불구하고 핵심 인플레이션이 더 높은 수준을 유지하고 있음을 알 수 있습니다.
지출은 꾸준하게 유지되지만 과제는 여전히 남아 있음
10월 소비자 지출 수치는matic이지는 않지만 그림에 균열이 있는 부분을 드러냅니다. 실질 소비자 지출은 0.1% 증가해 예상치 0.2%를 하회했습니다. 인플레이션을 조정하지 않은 지출은 0.4% 증가해 예측과 일치했습니다.
개인 소득은 분석가들이 계산한 0.3%보다 훨씬 높은 0.6% 증가했습니다. 그러나 이러한 소득 증가에도 불구하고 미국인들은 저축을 덜 하고 있습니다. 개인 저축률은 4.4%로 2023년 초 이후 최저치를 기록했다.
대체로 경제는 여전히 흔들리고 있습니다. 별도의 정부 보고서에 따르면 3분기 국내총생산(GDP) 성장률은 2.8%를 기록했다. 이 수치는 수정되지 않았으며 건전한 가계 및 기업 지출이 이러한 모멘텀의 큰 원동력이었음이 분명합니다.
그러나 이러한 탄탄한 GDP 수치에 속지 마십시오. 표면적으로는 인플레이션이 여전히 문제입니다. 연준 회원국들은 특히 노동 시장이 여전히 타이트하고 경제가 계속 회복력을 보이고 있는 상황에서는 금리 인하를 서두르지 않는다는 것이 분명합니다.
정책 불확실성과 시장 반응
인플레이션 이야기는 숫자에만 그치지 않습니다. 도널드 트럼프 대통령dent의 경제 의제가 냄비를 더욱 자극할 수 있습니다. 스탠리 블랙&데커(Stanley Black & Decker)와 같은 회사들은 트럼프 정책에 따라 관세 인상 가능성에 대비해 이미 내년에 가격 인상을 논의하고 있다.
보고서에 대한 시장 반응은 엇갈렸다. 다우존스 산업평균지수는 하락세 이후 100포인트 정도 올랐지만, S&P 500과 나스닥 종합지수는 적자 전환했다. 트레이더들이 기대치를 재조정함에 따라 국채 수익률은 하락했습니다.
연준의 다음 조치에 베팅한 투자자들은 연준이 12월에 다시 금리를 인하할 수도 있다는 자신감이 커졌습니다. CME 그룹의 FedWatch 도구에 따르면 데이터 히트 이후 4분의 1포인트 삭감 확률은 66%로 급등했습니다. Bitcoin 과 더 넓은 암호화폐 시장은 여전히 통합되어 있습니다.
그럼에도 불구하고 트레이더들의 낙관주의는 현실과 충돌합니다. 인플레이션은 2022년 6월 최고치인 7.2%보다는 낮지만 여전히 가계의 골칫거리입니다. 특히 저소득층은 임금이 오르더라도 물가 상승의 직격탄을 맞고 있다.
주택 비용이 식기를 거부하고 있습니다. 10월 주택관련 가격은 0.4% 상승해 임대료 인상 둔화로 부담이 완화될 것이라는 예상을 깨뜨렸다. 이러한 지속적인 주택 인플레이션은 헤드라인 인플레이션이 계속해서 높게 유지되는 핵심 요소입니다.
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