소프트웨어 주식, 상승하는 AI 기대감으로 부진

인공지능이 기대치를 재설정하면서 월스트리트의 애장품이었던 소프트웨어의 긴 행보가 흔들리고 있습니다.

Salesforce Inc., Adobe Inc., ServiceNow Inc.는 올해 S&P 500 지수에서 가장 약한 종목 중 하나로, 각각 16% 이상 하락하며 결합된 시가총액 약 1,600억 달러를 증발시켰습니다. 투자자들은 소프트웨어 및 서비스 그룹에서 18개월 동안 단 한 달의 자금 유출만 있었음에도 불구하고 6월까지 두 달 연속 자금을 인출했습니다.

“기술적 노후화는 언제 어디서든 발생할 수 있습니다.”라고 Brave Eagle Wealth Management의 수석 투자 책임자 로버트 루지레로(Robert Ruggirello)는 말했습니다. “사람들이 조심스러워지는 데에는 충분한 이유가 있습니다.”

모든 소프트웨어 주식이 고통을 겪는 것은 아닙니다 

마이크로소프트 Corp., Oracle Corp., Palantir Technologies Inc. 등 모든 소프트웨어 제조사들은 올해 S&P 500 지수에서 상위 성과를 거둔 종목들입니다. 많은 투자자들의 눈에 이들 종목이 다른 대형 기술 기업들이 AI 컴퓨팅을 위해 수십억 달러를 투입하여 제품을 출시하고 용량을 늘리는 것과 달리, 기존 사업을 방어하는 것이 아닌 AI를 활용한 공격적 전략을 펼치고 있다는 점이 구분되는 요소로 보입니다. 

Meta Platforms Inc.는 AI 노력이 광고 타겟팅 및 사용자 참여를 개선함에 따라 수익성 성장이 가속화되고 있습니다. Palantir의 AI 제품은 올해 매출 성장률 45%를 견인할 것으로 예상됩니다. 또한 CrowdStrike Holdings Inc.와 같은 사이버보안 기업들도 AI가 그들의 핵심 제품을 쉽게 대체할 수 없다는 관점 덕분에 호조를 보이고 있습니다.

스트레스는 미국에만 국한되지 않습니다. 

SAP SE는 시가총액 기준 유럽 최대 기업으로, Monday.com의 경고 이후 Sage Group Plc 및 Dassault Systèmes SE와 같은 중소형 동종 기업들과 함께 하락했습니다. 

OpenAI의 ChatGPT 이제 약 7억 명의 주간 사용자를 자랑하자, 루지레로는 소프트웨어 벤더들을 “엑손(Exxon) 규모의 경쟁사가 생겼음을 깨닫고 깨어난 에너지 회사에 비유할 수 있습니다.”라고 말했습니다.

이러한 우려는 평가에도 반영됩니다. 모건 스탠리의 소프트웨어 바스켓은 이번 달 예상 수익의 23배에 거래되었으며, 이는 지난 10년 평균의 절반 수준이며 블룸버그 데이터가 존재하는 2014년 이후 최저 수준입니다. 비교하자면, 나스닥 100은 예상 수익의 27배 미만으로 거래되고 있습니다.

월스트리트의 일부 인사들은 매도장에서 기회를 보고 있습니다. UBS의 전략가들은 이번 달 초 소프트웨어 일부의 매도장이 문을 열 수 있다고 말하며, AI 열풍에 뒤처진 인터넷 및 소프트웨어 기업들을 투자 대상으로 고려할 것을 권장했습니다. 

“AI 수익 성장률이 업계의 공격적인 지출을 아직 따라잡지 못했지만, 상승하는 모니타이제이션(monetization) 및 AI 채택 추이는 고무적입니다.”라고 울리케 호프만-부르카르디(Ulrike Hoffmann-Burchardi)가 이끄는 전략가들이 메모에서 작성했습니다. 호프만-부르카르디는 아메리카스 수석 투자 책임자이자 글로벌 주식 책임자입니다.

그럼에도 불구하고 경계심은 쉽게 눈에 띕니다. 2021년 시장 정점 이전 20년 동안 S&P 500의 어떤 산업 그룹도 소프트웨어 및 서비스 그룹만큼 비중을 높이지 못했습니다. 2018년 구글, 페이스북, 아마존닷컴이 다른 섹터로 이동된 이후에도 비중은 6% 미만에서 거의 14.5%로 상승했습니다. 

현재 이 그룹의 비중은 약 12% 수준이며, 컴퓨팅 하드웨어에 대한 급증하는 수요를 benefiting하는 반도체 기업들에게 추월당했습니다. 만약 마이크로소프트, 오라클, 팔란타의 초과 성과가 없었다면 섹터의 비중은 더 낮았을 것입니다. 

“위험이 훨씬 높아졌다는 인식이 강하며, 우리는 곧 명확한 전망을 얻지 못할 것입니다.”라고 루지레로는 말했습니다. “지금 우리가 말할 수 있는 것은 메타와 마이크로소프트와 같은 몇몇 기업들이 승리하고 있으며 계속 승리하고 있다는 점뿐입니다. 분명히 모든 기업이 그런 것은 아닙니다.”