뉴욕 연방준비은행, 주요 대출 도구 내 긴장 논의 위해 월스트리트 상위 은행들 소집

이번 주 뉴욕에서 드라마가 시작되었습니다. 뉴욕 연방준비은행 총재인 존 윌리엄스가 주요 단기 대출 도구 내부의 상승하는 긴장에 대해 논의하기 위해 상위 월스트리트 딜러들을 소수의 폐쇄 회의에 소환했습니다.

세 명의 관계자에 따르면, 이 회의는 중앙은행의 국채 시장 컨퍼런스 sidelines에서 수요일에 열렸으며, 이는 관리들이repo 시장에서 일어나는 이상한 움직임에 대해 얼마나 우려하고 있는지를 보여준다.

연준은 회의를 확인하며 윌리엄스가 정부 부채를 다루는 은행들로부터 명확한 피드백을 원한다고 정직하게 밝혔다. 그는 은행들이 스탠딩 리포 시설(standing repo facility)을 어떻게 활용하는지 설명하도록 압박했는데, 이 도구는 연준이 단기 차입 비용을 목표 범위 내에 유지하는 데 도움이 되도록 설계된 것이다.

대변인은 윌리엄스가 주요 딜러(primary dealers)를 만나 이 도구가 여전히 금리 통제에 효과적으로 작동하는지 확인했다고 말했다. 25개 주요 딜러 중 대부분이 고정수익 팀 구성원을 보냈으며, 이들은 가장 안 좋은 시기에 스트레스 신호가 증가하고 있다고 전했다.

은행, 투자자, 관리들은 모두 시스템의 같은 구석을 주시하고 있다. 최근 상황이 너무도 익숙한 방식으로 움직이기 시작했기 때문이다. 단기 차입의 주요 지표인 트리파티 리포(tri-party repo) 금리는 지난달 말 연준이 설정한 수준을 크게 상회했다. 다음 주 중앙은행이 12월 1일 자산 축소(balance sheet shrinking)를 중단할 것이라는 소식이 전해지면서야 진정되었다.

하지만 이번 주, 그 금리는 다시 상승하기 시작하여 연준의 준비금 금리(reserve balances)보다 거의 0.1%p 높게 자리 잡았다. 이 금리는 10월 말 트레이더들이 목격한 수준보다 여전히 낮지만, 이러한 패턴은 거래 데스크들을 불안하게 만들고 있다.

금리가 연준 목표에서 멀어지자 윌리엄스가 딜러들을 압박하다

뉴욕 연방준비은행의 시장 운영을 담당하는 로베르토 페르리는 이번 주 한 행사에서 일부 차입자들이 중앙 은행에 예치된 준비금에 지불되는 이자 근처에 있는 레포 금리를 찾는 데 어려움을 겪고 있다고 말했습니다.

그는 준비금 금리 수준 이상에서 이루어지는 거래의 비중이 2018년과 2019년에 마지막으로 목격된 수준까지 상승했다고 설명했다.

리포 거래는 고품질 담보와 현금을 매우 짧은 기간 동안 교환하며, 이는 시스템이 일일 유동성을 확보하는 핵심적인 방식이다. 트레이더들은 이러한 금리를 매의 눈으로 주시한다. 분석가들은 연말을 앞두고 압력이 악화될 가능성이 있다고 경고했다.

3년 간의 양적 긴축(qt) 이후, 은행들은 남은 여유 현금이 많지 않다. 이는 보고 목적으로 은행들이 자산 규모를 축소하는 12월에 가까워질수록 악화된다.

윌리엄스와 다른 연방준비제도 고위 관리자들은 스탠딩 레포 시설이 단기 금리를 연방준비제도의 목표 밴드 내에 유지하는 데 중요한 역할을 해야 한다고 말했습니다. 윌리엄스는 이번 주 초 이 도구의 최근 사용이 “효과적”이었다고 생각한다고 말했으며, 머니마켓 스트레스가 커짐에 따라 “적극적으로 계속 사용될 것”이라고 말했습니다.

하지만 현실은 이 도구의 활용이 부진하다는 것이다. 몇몇 기업들이 시설에서 차입했지만, 리포 금리를 연준의 목표 수준으로 되돌릴 만큼 충분한 규모는 아니었다.

대출자들은 주저하고 있다. 그들은 차용자의 이름이 2년 후에야 공개되더라도, 이 도구를 이용하는 것이 자신들이 절박해 보이는 인상을 줄까 봐 우려하고 있다.

이 두려움은 시스템이 직면한 가장 큰 문제인 신뢰를 악화시킨다. 제퍼리스(Jefferies)의 수석 미국 경제학자 토머스 사이먼스는

그는 한 기업이 그렇게 낙인찍히면

딜러들은 문제가 루프로 변하고 있다고 말합니다: 스트레스가 금리를 올리고, 높은 금리가 기업들을 레포 도구로 몰아넣으며, 낙인찍힘은 그들을 멀어지게 하고, 연방준비제도는 많은 사람들이 만지는 것을 두려워하는 도구로 모든 것을 범위 내에 유지하려고 노력합니다.