대차 대조표 유출수가 끌려 가면서 연방 준비 제도의 자금 조달 네트워크 내부에 압력이 가해지고 있습니다.
뉴욕 연준의 시스템 오픈 마켓 계정을 관리하는 Roberto Perli가 목요일에 제공 한 발언에 따르면, 중앙 은행의 대규모 증권 포트폴리오를 풀기위한 지속적인 노력은 저장소 시장에서 유동성을 강화하고 있으며, 단기 금리가 어떻게 관리 될 것인지에 대한 우려를 제기하고 있습니다.
뉴욕 연준과 컬럼비아 대학교 국제 국제 및 공무원이 공동 주최 한 행사에서 연설하면서 Roberto는 예약이“풍부한”것에서 단순히“충분한”으로 감소함에 따라 야간 시장의 자금 조달 비용이 상승하기 시작했다고 말했다
그는 리포 시장이 이미 스트레스의 징후를 보이고 있다고 설명했으며,이 교대는 스탠딩 리포 시설 (SRF)과 같은 도구가 이제 금리 관리에서보다 적극적인 역할을 할 것임을 의미합니다.
Fed Trims 재무부 캡, 유동성이 조여짐에 따라 MBS를 손대지 않게합니다.
연방 준비 은행은 부채 보유가 2025 년 4 월 정책 입안자들은 그들이 얼마나 많은 금액을 부과하는지에 대한 용이성을 쉽게하기로 결정했습니다. 그들은 재무부의 성숙에 대한 월간 상한선을 250 억 달러에서 50 억 달러로 낮추었지만 모기지 지원 증권의 한도는 350 억 달러로 안정적으로 유지되었습니다.
이 조정은 유동성을 유지하기가 어려워지면서 단기 시장의 감도 상승을 반영합니다. 강화 추세에도 불구하고, 상업 은행의 연방 준비 은행에 주차 된 cash 실제로 5 월 14 일에 끝나는 주에 3.24 조 달러로 올라 갔다.
그것은 전 주에 3 조 달러에서, 연준이 처음으로 정량적 조여 프로그램을 시작했을 때 잔액이 서있는 곳에서 약간 아래에 있습니다. 월스트리트 분석가들은 체계적인 유동성 스트레스를 피하기 위해이 수치는 3 조 달러에서 3.25 조 달러 이상을 유지해야한다고 생각합니다.
Roberto는 저장소 요금의 상승이 본질적으로 놀라지 않는다고 지적했다.“유동성 조건의 정상화를 나타내며 우려의 원인이 아닙니다.” 그러나 그는 또한 추세가 앞으로 몇 달 안에 SRF의 중요성을 증가시킬 것이라고 인정했다.
SRF는 일일 자금 조달에서 새로운 역할에도 불구하고 마찰에 직면합니다
SRF는 자격을 갖춘 은행과 1 차 딜러가 cash대가로 재무부와 대행사 부채를 제공함으로써 밤새 빌릴 수 있습니다. 이 건물은 연방 준비 은행이 과도한 매장량으로 홍수 시장없이 단기 금리에 대한 통제력을 제공하도록 설계되었습니다. 그러나 Roberto는이 시설이 완벽하지 않다고 인정했습니다.
그는“시설이 마찰이 없을수록 더 효과적 일수록, 금융 정책 구현에 내재 된 불확실성을 설명하는 데 필요한 예비 완충액이 낮을수록.”
이를 위해 그는 뉴욕 연준이 초기 정착 작업을 일정에 영구적 인 특징으로 만들 계획이라고 밝혔다. 이러한 추가 작업은 이미 12 월과 3 월에 테스트되었으며, 은행이 규제 이유로 대차 대조표를 정리하기 위해 활동을 줄이면서 저장 요금이 일반적으로 급증하는 두 기간입니다.
그럼에도 불구하고 SRF는 정책 입안자들이 원하는 종류의 참여를 보지 못했습니다. Roberto는 회사가 사용하는 것을 막는 장애물 목록을 지적했습니다. 딜러는 자신의 대차 대조표에서 거래를 그물로 끌어들일 수 없으며, 운영 중에 입찰이 어떻게 수여되는지에 대한 명확성이 부족합니다. 두 문제 모두 참가자에게 더 비싸고 불확실합니다.
Roberto는“이러한 마찰은 시설을 사용할 때 상대방이 직면하는 비용에 추가됩니다. "일반적으로 시설을 사용하기 전에 SRF 최소 입찰 금리보다 실질적으로 거래하려면 민간 시장 저장소가 필요합니다." 그는 이러한 문제가 2024 년 12 월 유동성 위기 동안 특히 분명하다고 강조했다.
아직 QT 에서 벗어나지 않지만 자금 조달 부담은 실제이며 공무원은 면밀히 지켜보고 있습니다. Roberto의 발언은 한 가지를 분명히 밝힙니다. 시장에서의 존재를 축소하려는 중앙 은행의 노력은 이제 SRF와 같은 기술 도구에 더 크게 의존 할 것입니다.
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