「米国債を誰が保有しているのか？」という疑問が、最近の市場混乱の中で高まっている

米国債市場の保有構造は、市場のボラティリティと投資家の不確実性、そしてドナルド・トランプ米大統領の関税政策を背景に、注目の的となっています。4月22日（火）の米国10年物国債利回りは、ベンチマーク政府債券の店頭銀行間取引に基づく引用で4.41%でした。

グローバル投資家は、米政府の巨額な借り入れプログラムを支える債務を誰が保有しているか、そしてその保有者が売却を始めた場合に何が起こるかに興味を持っています。 

米国債は究極の安全資産と見なされ、最小限の信用リスクによって評価されています。これらは政府の完全な信頼と信用によって裏付けられており、連邦政府の支出の資金調達に役立っています。

米国債市場は1月の高値に戻りつつある

トランプ米大統領とその貿易赤字縮小計画に起因する金融市場の混乱により、国債市場は宙ぶらりんの状態にあります。歴史的に、このような政治的混乱は投資家を国債へ向かわせ、結果として利回りを押し下げる傾向があります。 

今回は、トレンドが反転しました。10年物米国債の利回りは4%を下回ってから上昇し、トランプ氏がホワイトハウスに入居する1週間前に達していた水準のわずか0.1%低い約4.7%でピークを迎えました。

米国債の外国保有者は、発行残高の約33%を占めています。しかし、最近の市場の兆候は、グローバル投資家が後退している可能性を示唆しています。

🚨米国債市場を誰が保有しているのか？

外国人は国債債券の33%を保有しており、日本と中国が最大の保有者です。

中国は米政府債券を約760億ドル保有しています。

ベルギーなどのEU諸国を通じて、さらに5,000億ドル（推定困難）を保有している可能性があります。 pic.twitter.com/eCISj4wfoH

— Global Markets Investor (@GlobalMktObserv) 4 月 13, 2025

最近の売り逃げ前の2月末まで、財務省のデータは米国債務の上位10カ国の外国保有者を示しました。日本が1兆1,250億ドルで最大、次いで中国が7,840億ドル、イギリスが7,500億ドルでした。 

ケイマン諸島、ルクセンブルク、カナダ、ベルギー、フランス、アイルランド、台湾が上位10位を埋め、それぞれ2,950億ドルから4,180億ドルを保有していました。

スイス（2,910億ドル）、香港（2,740億ドル）、シンガポール（2,600億ドル）、インド（2,280億ドル）など、他の多くの国々も多額の保有を有しています。その他のすべての国の保有額の合計は1兆6,420億ドルで、2月末時点の米国債の外国保有総額は8兆8,170億ドルとなりました。

外国保有者の退出の影響

複数の経済学者によれば、米国債の外国保有が持続的に減少すれば、連邦政府に金融上の混乱を引き起こす可能性があります。外国政府による大規模な売り逃げは、債券価格の下落と利回りの上昇（両者の逆相関関係により）を招きます。 

利回りの上昇は、政府が買い手を引き付けるためにより高いリターンを提供する必要があり、それが米中央銀行の借入コスト引き上げを「強制」する可能性があることを意味します。

「市場は静かに、ワシントンが認めたくないことを価格に織り込んでいます。ドルの下落と利回りの急騰は、世界的な信頼の低下と積み重なる債務圧力を示しています。雰囲気と準備通貨の地位だけで帝国を維持することはできません。現実が追いついています」と、X（旧Twitter）上の一人のユーザーが投稿しました。

2023会計年度、米政府は利払いだけで約8,810億ドルを支出し、これはメディケアや国防総省への支出を上回る過去最高額でした。財務省の財政データウェブサイトによると、利払いコストは36兆ドルを超えて増加し続ける急速に拡大する国債債務のため、部分的に急増しました。

過去最高の利払いコストが見込まれる

連邦予算局（CBO）は、利払いが今会計年度中に最高で9,520億ドルに上昇し、国内総生産（GDP）の過去最高の3.2%を占めると見込んでいます。

CBOはまた、利払いが経済生産量のより大きな割合を占め続ける believe しています。2055年までに、利払いコストはGDPの5.4%に達すると予想されています。 

次の10年以内には、米政府債務の平均利回りが国の経済成長率を上回ると予想されており、これは米経済の長期的な財政持続可能性にとって赤信号です。