財務省債利回りが5%を超えて上昇し続ければ、連邦準備制度は緊急の量的緩和（QE）を必要とする

ドイツ銀行は水曜日、30年物利回りが2023年11月以来の高値となる5.02%を一時的に記録した直後、財務省債利回りが5%を超えて上昇し続ければ、連邦準備制度（FRB）は緊急の量的緩和を起動する必要があると述べました。

この急騰は、ドナルド・トランプ氏の貿易関税への反応と、米国資産がもはや安全ではないという高まる懸念により、投資家が長期米国債を売り浴びせた結果でした。

この警告は、ドイツ銀行のグローバルFXストラテジー責任者であるジョージ・サラベロス氏から直接出されました。彼は覚書の中で、「米国の財務省市場での最近の混乱が続く場合、債券市場を安定させるためにFRBが米国債の緊急購入に踏み込む以外に選択肢はない」と述べています。

ジョージ氏はこれを「サーキットブレーカー（遮断器）」と呼びました。このようなことが起きたのは2020年が最後で、その際、FRBは利子を切り下げ、COVID時代の金融崩壊を防ぐために大規模な債券購入プログラムを開始しました。

債券市場の混乱にもかかわらず、FRBは慎重な姿勢を維持

FRBはまだ何の動きも示していません。発表も、流動性支援も、介入する準備ができているというシグナルもありません。一方で、米国債の売り浴びせは加速しています。5.02%という利回り数字が注目されており、これが続けば、ジェローム・パウエル氏とそのチームには待機する余地がなくなります。

ジョージ氏は、実際の問題は利回りだけでなく政策にあると指摘しました。彼は、「中期的な変化を安定させるためには、トランプ政権の政策の転換が必要になる」と述べています。市場の混乱は、単に金利やインフレの問題ではありません。それは信頼の問題です。そして現在、その信頼は崩壊しつつあります。

ドイツ銀行 イランの動きを「事前に周知されていた」と呼び、同国が「石油を兵器化する可能性は低い」という明確なシグナルを送ったと述べました。彼は、より広範な市場はまだ供給過剰の状態にあり、緊張が高止まりしても必ずしも供給が逼迫するわけではないと指摘しました。 は、米ドルの崩壊を「信頼の危機」と呼んでいます。水曜日、グリーンバック（米ドル）は主要通貨のほとんどに対して下落しました。通常、ストレス時にドルを購入する代わりに、外国人投資家は米国資産を積極的に売り浴びせています。「市場は米国資産への信頼を失っており、ドル流動性を蓄積して資産・負債の不均衡を解消するのではなく、米国資産自体を積極的に売り減らしています」とジョージ氏は述べています。

エコノミストは、FRBはインフレとタイミングの悪さに直面して立ち往生していると指摘

モーガン・スタンレーの米国首席エコノミストであるマイケル・ギャペン氏は、FRBは間もなく利下げを行うことはないだろうと述べています。月曜日にブルームバーグTVで語ったマイケル氏は、「景気後退が発生しない場合、短期的にはインフレを見通すことはFRBにとって難しくなるでしょう。FRBは当面の間、利下げを控えることになります」と述べています。

問題は、インフレが依然として高いことです。FRBが好むインフレ指標は、2月までの12ヶ月間で2.8%に達し、これは2%の目標を大幅に上回っています。この数字は、新しいトランプ関税が価格を押し上げる前に算出されたものです。さらに、インフレ期待が高まっています。FRBが注目する長期指標の一つは、3ヶ月連続で上昇しています。

FRBは市場が崩壊した際に介入する長い歴史を持っています。2020年3月、米国のパンデミック封鎖直後、FRBは通常会合外で緊急利下げを行いました。これはパニックによる措置でしたが、機能しました。

株価が暴落し、消費者センチメントが低下する中でも、パウエル氏は動じません。彼は金曜日、FRBには期待を固定化する「義務」があると述べ、現在の利子水準は「適切に位置づけられている」と主張しました。パウエル氏は、最新のデータに基づき、経済は「まだ良好な状態にある」と述べ、株価下落について言及さえしませんでした。

一部の分析家は、関税が長引くほど状況が悪化すると信じています。利回りが高く推移し、外国人投資家が逃げ続ける場合、全面的な金融の減速が再び現実味を帯びます。FRBは状況を観察して待とうとしているかもしれませんが、債券利回りが下がらない場合、介入して購入する以外に選択肢がなくなる可能性があります。好きか嫌いかに関わらず。