国債利回りが5％を超える急上昇を維持した場合、連邦準備制度理事会は緊急量的緩和を必要とするだろう

ドイツ銀行は水曜日、30年国債利回りが一時2023年11月以来の高水準となる5.02％に達したことを受け、国債利回りが5％を超え続ける場合、連邦準備制度理事会（FRB）は緊急量的緩和を開始する必要があると述べた。.

この急騰は、ドナルド・トランプ大統領の貿易関税と米国資産がもはや安全ではないという懸念の高まりに反応して、投資家が米国の長期債を売却したことを受けて起きた。.

この警告は、ドイツ銀行のグローバル為替戦略責任者であるジョージ・サラベロス氏から直接出されたものです。同氏はメモの中で、「米国債市場における最近の混乱が続く場合、FRBには債券市場の安定化のために米国債の緊急購入に踏み切る以外に選択肢はない」と述べています。

ジョージ氏はこれを「サーキットブレーカー」と呼んだ。このような事態が最後に起きたのは2020年で、FRBは新型コロナウイルスによる金融崩壊を阻止するため、金利を大幅に引き下げ、大規模な債券購入プログラムを開始した。.

債券市場の混乱にもかかわらずFRBは政策を堅持

FRBはまだ何の動きも見せていない。発表も流動性支援もなく、介入する用意があるというシグナルも見られない。一方、国債売りは加速している。5.02%という利回りが今や現実味を帯びており、このまま続けば、ジェローム・パウエル議長率いるチームには、もはや待つ余裕は残されていないだろう。.

ジョージ氏は、真の問題は利回りだけではない、政策にあると述べた。「中期的な変化を安定させるには、トランプ政権の政策の転換が必要だ」と彼は述べた。市場の混乱は、金利やインフレだけの問題ではない。信頼の問題だ。そして今、その信頼が崩壊しつつある。.

ドイツ銀行は と呼んだ 。水曜日、ドルは主要通貨のほとんどに対して下落した。通常、ストレス時にドルを買う外国人投資家は、米国資産を積極的に売り払っている。「市場は米国資産への信頼を失っており、ドル流動性を確保することで資産負債のミスマッチを解消するのではなく、米国資産そのものを積極的に売り払っている」とジョージ氏は述べた。

経済学者は、FRBはインフレとタイミングの悪さに悩まされていると述べている

モルガン・スタンレーの米国チーフエコノミスト、マイケル・ゲーペン氏は、FRBは近いうちに利下げを行う予定はないと述べた。月曜日にブルームバーグTVで語った同氏は、「景気後退に陥らない限り、FR​​Bが短期的にこのインフレを乗り切るのは困難になるだろう。FRBは当面、政策金利を据え置くことになるだろう」と述べた。

問題は、インフレが依然として高水準にあることです。FRBが重視するインフレ指標は、2月までの12ヶ月で2.8%に達し、目標の2%を大きく上回りました。しかも、これはトランプ大統領による新たな関税が物価を押し上げる前の数字です。さらに、インフレ期待も高まっています。FRBが注視する長期指標の一つが、3ヶ月連続で上昇しています。.

FRBは、市場が崩壊した際に介入してきた長い歴史を持っています。2020年3月、米国がパンデミックによるロックダウンを開始した直後、FRBは定例会合外で緊急利下げを実施しました。これはパニック的な措置でしたが、効果はありました。.

株価が急落し、消費者心理が悪化する中でも、パウエル議長は動揺していない。金曜日、議長はFRBには期待を安定させる「義務」があると述べ、現在の金利水準は「適切な水準」にあると主張した。パウエル議長は最新のデータに基づき、経済は「依然として良好な状態にある」と述べ、株価の下落については言及さえしなかった。.

一部のアナリストは、関税が長引けば長引くほど事態は悪化すると考えている。利回りが高止まりし、外国人投資家の撤退が続けば、本格的な金融減速が再び現実味を帯びてくる。FRBは事態の収拾を待つつもりかもしれないが、債券利回りが下がらなければ、介入して債券を購入する以外に選択肢は残されていないかもしれない。好むと好まざるとに関わらず。.