米連邦準備制度理事会（FRB）が2025年末までに2回の0.25ポイントの利下げ計画を確認したことを受け、水曜日に米国債は急騰した。債券トレーダーらは既にこれを予想していたが、この確認はFRBの政策会合終了直後に行われた。
この決定は即座に反応を引き起こした。FRBの政策に最も早く反応する2年国債利回りは5ベーシスポイント低下し、3.90%となった。長期国債利回りも全般的に少なくとも2ベーシスポイント低下した。
12月以来、政策金利を4.25%から4.50%の目標レンジに据え置いてきたFRBは、発表した。トレーダーはすぐに反応し、約48ベーシスポイントの緩和を確定させ、実質的に2回の利下げを織り込んだ。投資家の大多数は最初の利下げが10月に実施されると予想しているが、早ければ9月にも実施されるとの見方もある。
プラチナはFRBの更新されたタイムラインで金属価格が乖離する中、急騰
市場の反応は債券だけにとどまりませんでした。コモディティ市場では、金が打撃を受けました。FRBの決定を受け、金スポット価格は0.4%下落し、1オンスあたり3,374.75ドルとなりました。先物はほとんど動かず、終値は0.03%高の3,408.1ドルでした。これは、金利据え置きが発表された直後に一時的に上昇した後のことです。
しかし、ジェローム・パウエルFRB議長が発言すると、状況は一変した。「今後数ヶ月で相当なインフレが予想される」とパウエル議長は記者会見で述べた
銀は金に追随し、1.5%下落して1オンスあたり36.70ドルで取引を終えた。しかし、プラチナは逆の動きを見せた。4.3%上昇し、1,319.03ドルで取引を終えた。日中は一時5%上昇し、これは2021年2月以来の高値となった。一方、パラジウムは0.5%下落し、1,046.75ドルで取引を終えた。
この金属価格の急騰が持続可能だと誰もが考えているわけではない。ゴールドマン・サックスのアナリストは、プラチナと銀の上昇は「主に投機的な」ものであり、実需給に支えられていないと警告するメモを発表した。それでも、トレーダーは今のところファンダメンタルズを無視し、FRBの発言に直接反応している。
FRBが慎重な利下げロードマップを堅持する中、外国人投資家は米国債を売却
米国債価格が上昇する一方で、海外からの需要は様相を一変させた。財務省のデータによると、海外機関投資家による米国債保有額は3月に過去最高の9兆500億ドルに達した。これは前年比で約12%の増加だ。しかし、3月下旬以降、海外機関投資家は保有を減らし始めている。
200以上の中央銀行、政府系ファンド、そして外国の公的機関が、ニューヨーク連銀に米国債を保有しています。これらの保有額は先週だけで170億ドル減少しました。3月のトランプ大統領による新たな関税導入以降、減少額は合計480億ドルに達しています。この減少は、今年初めの債券市場のボラティリティ上昇と完全に一致しています。
通常、外国の通貨当局が米国債を売却する際、その cash FRBのリバースレポ制度を通じて再投資される。これは、外国が cash を預け入れ、米国債を担保として受け取る仕組みだ。しかし今回は違った。3月下旬以降、外国によるこの制度の利用額は150億ドル減少している。
これらすべては、一つの事実を示唆している。FRBが保有する外国人保有の米国資産総額が、わずか2ヶ月で630億ドル減少したのだ。この数字には、保管資産の取り崩しとレポ取引の減少も含まれている。
財務省は木曜日に4月の報告書を発表する予定だ。特に4月は最近の市場の混乱のピークであったため、この報告書ではこの引き下げの全容が明らかになると予想されている。これらの数字は、投資家がこれがFRBの政策金利の緩やかな引き上げに対する反応なのか、それとも海外における米国債への需要というより根深い問題なのかを見極める上で役立つだろう。
