ドルと米国債利回りの密接な関係は数年ぶりに崩れたが、投資家たちはそれを無視してはいない。.
ドナルド・トランプdent が新たな「解放記念日」関税を導入した2025年4月初旬以来、10年債利回りは4.16%から4.42%に上昇したが、ドルはそれに追随せず、むしろ下落し、他の主要通貨バスケットに対して4.7%下落した。.
こうした混乱は2022年半ば以来見られず、トレーダーやファンドはボラティリティに対するヘッジ方法を再考せざるを得なくなっている。.
フィナンシャル・タイムズによると、これまでのパターンは単純だった。利回り上昇はtron化を意味し、それが外国資本を呼び込み、ドル高につながる、と。しかし、現状ではこの見方は通用しない。投資家は利回り上昇の理由を疑問視しており、それは信頼感ではなく、懸念なのだ。
財政 defiの爆発、信用格付けの引き下げ、FRBへの攻撃、予測不可能な政策決定に対する懸念は、強さの兆候であるはずのものを警告信号に変えつつある。.
債務不安が米国の信頼性を低下させる中、トランプ大統領はパウエル議長に圧力をかける
この景気後退を引き起こしているのは、ドナルド・トランプ氏の政策だ。彼の減税法案は可決されたものの、実際にはダメージを与えている。 defi赤字は拡大し、ムーディーズはそれに反発した。米国の信用格付けは引き下げられ、債券価格への圧力がさらに高まった。.
米国の債務不履行に対する保険費用は、現在、財政的に比較されたくないギリシャやイタリアの2カ国と同水準となっている。.
しかし、トランプ氏はそこで止まらなかった。連邦準備制度理事会（FRB）のジェイ・パウエル議長をホワイトハウスに呼び出し、利下げを行わなかったのは「間違い」だとはっきり言ったと嘘をついた。しかし、パウエル議長の声明では、利下げに踏み込まなかったとされている。
それでも、この会合は投資家を動揺させた。特に、シタデル・セキュリティーズの金利取引担当グローバル責任者マイケル・デ・パス氏が説明した「ドルの強さは常に米国の機関に対する信頼から生まれてきた」という点が動揺を招いた。.
「法の支配、中央銀行の独立性、そして予測可能な政策。これらがドルを準備通貨として確立する要素です」と彼は付け加えた。「しかし今、市場にとって大きな懸念は、ドルの制度的信頼性が損なわれているのではないかということです」
こうした信頼の喪失はあらゆるところに反映されている。UBSのtron成長など正当な理由で利回りが上昇すると、tracへの懸念から利回りが上昇すると、資金流出につながると説明した。
「財政懸念や政策の不確実性により米国債のリスクが高まり、利回りが上昇すれば、同時にドル安も起こり得る」とシャハブ氏は述べた。そして、まさにそれが起こっている。.
投資家はドルをヘッジし、金や安全通貨に目を向ける
現在の株価下落は、あらゆる場所でポートフォリオ戦略を変革させています。アムンディのグローバルFX責任者であるアンドレアス・ケーニグ氏は、ポートフォリオのバランスを取るためにドルに依存していた人々にとって、これは問題だと述べています。「ドルがバランス調整要因となっている時は、ポートフォリオは安定しています。しかし、突然ドルとの相関性が強まれば、リスクは増大します。」この言葉は、今まさにあらゆる取引フロアで繰り返されています。.
ゴールドマン・サックスのアナリストは金曜日のレポートで、ドル安、利回り上昇、株価下落という異例の組み合わせが、ボラティリティヘッジに用いられる2つの主要ツールに悪影響を及ぼしていると述べた。3つのツールすべてが今や誤った方向に動いているため、ポートフォリオのリスクはさらに高まっている。.
ファンドや資産運用会社は迅速に対応している。多くのファンドや資産運用会社はドル建てポジションをより積極的にヘッジしており、中にはドルを空売りしているところもある。.
UBSのジャリヌース氏は、 「政策の不確実性が高まるほど、投資家がヘッジ比率を引き上げる可能性が高まる」と警告した。そして、膨大なドル建て資産全体のヘッジ比率が上昇すれば、「数十億ドル規模の（米ドルの）売却が必要になる」と付け加えた。
こうしたヘッジへの駆け込みは、すでに市場のポジションに反映されている。ゴールドマン・サックスは、現在最善の戦略は、特にここ数週間上昇しているユーロ、円、スイスフランに対して、ドルのさらなる下落を予想することだと指摘した。.
彼らはまた、現在の状況が「金への資産配分のtronな基盤を作り出している」と述べ、金の保有比率を高めることを推奨した。
