FRBは最悪のシナリオを見据えている。コア消費者物価指数（CPI）、個人消費支出（PCE）、生産者物価指数（PPI）という3つの主要なインフレ指標がすべて、2022年2月以来初めて揃って上昇している。
昨日の統計は、多くの人が懸念していたことが裏付けられた。インフレは単に頑固なだけではない。それはカムバックしつつある。今の疑問は単純だ――FRBは次に何をするのか？
FRBが推奨する指標であるコアPCEこれは最近最低だった7月の2.6％から上昇している。インフレ率を目標の２％に戻すことに約２年を費やしてきた中央銀行にとって、これは朗報ではない。
年換算データはさらに悪い。 1 か月のコア PCE インフレ率は 4% に近づいており、3 か月の数字は 2% を超えています。
１０月のコアＣＰＩインフレ率は３．３％となり、前月の３．２％から上昇した。コアCPIは42カ月連続で3％を上回った。それが持続性を叫ばなければ、何も持続しません。
インフレがこれほど長期にわたり定着したのは1990年代初頭以来である。そして、このようなインフレの複合化はFRBが無視できる問題ではない。
賃金と住宅費の上昇でさらに熱が高まる
賃金の伸びもインフレを維持するもう一つの要因です。企業は労働力に対してより多くの費用を支払っており、そのコストは必然的に消費者に転嫁されることになります。これは明らかなパターンです。賃金の上昇は商品やサービスの価格の上昇を意味し、インフレが維持されます。
住居費も原因の一つです。家賃が冷え込むとの事前予想にもかかわらず、住宅関連費用は１０月に０．４％上昇した。住宅はインフレバスケットの大きな部分を占めており、家賃が上昇するとインフレも一緒に上昇します。他のセクターが冷え込んでいるにもかかわらず、この力関係が火に油を注いでいます。
FRBが金融、金融市場はまるで利上げなどなかったかのように反応した。
この「FRBの方針転換」により金融環境が緩和され、皮肉にもインフレの定着に貢献した。現在、インフレ指標が上昇しており、FRBは板挟みになっている。
70年代へのフラッシュバック
パウエル議長は懸念を隠しているわけではない。同氏は最近、中銀は利下げを急いでいないと述べ、より慎重なアプローチを示唆した。
パウエル氏は「われわれはデータを注視している」と述べたが、データは必ずしも好意的なものではない。 PCEインフレ率の内訳も同様に厳しい状況を描いている。 1 か月、3 か月、6 か月の年率換算の数字はすべて、インフレ率が 3% になることを示しています。この傾向は、FRBの2%目標がすぐに達成されるという考えを裏付けるものではない。
この状況は不気味なほど 1970 年代と似ています。当時、インフレ率は 1975 年の 12% から 1976 年には 4% に低下しましたが、1980 年までに 15% にまで上昇しました。歴史が示しているように、インフレは積極的に管理しないとしばしば反撃を受けます。
FRBはこのことを承知しているが、過度な修正をして景気後退を引き起こさないようにという大きなプレッシャーに直面している。一方、生産者物価指数も同様に上昇傾向にあり、消費者物価にとっては悪い予兆となっている。
PPI は生産者が商品に対して支払う金額を測定し、PPI の上昇は多くの場合、消費者物価の上昇につながります。それは連鎖反応であり、すでに進行中です。
金と市場の反応
市場はすでにFRBのジレンマに反応している。classic安全資産である金は4ドル安も一部の原因となっており、海外の購入者にとって金の価格が安くなっている。しかしそれは同時に、経済不安への懸念の高まりでもあります。
地政学的な緊張が火に油を注いでいる。ロシアdent ウラジーミル・プーチン大統領がウクライナの「意思決定センター」への攻撃を警告したことは、金などの安全資産への需要を増大させるだけだ。同時に、スワップ市場はFRBが来月再び借入コストを引き下げる可能性が60％にあると予想している。
金利が低下すると金などの非利回り資産の魅力が高まるためtracこれにより金価格がさらに上昇する可能性がある。しかし、ドル安の原因は地政学だけではない。これはFRBに対する信頼の低下を反映したものでもある。
ドルスポット指数は金曜日に０．２％下落し、週間では１．１％下落した。銀、プラチナ、パラジウムなどの他の貴金属や仮想通貨市場も上昇しており、不確実性がいかに広がっているかを示している。
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