- 戦略は、前四半期の140億ドルの未実現利益を経て、S&P 500の要件をすべて満たすようになりました。
- もし採用されれば、パッシブファンドは160億ドル相当のStrategy株式を購入する必要があります。
- S&P委員会は、高いボラティリティとテックセクターへの過剰集中を理由に、依然としてこれを拒否する可能性があります。
マイケル・セイロルのStrategy Inc.は、S&P 500への組み入れに必要なすべての技術的ハードルをクリアし、それに伴う約700億ドル相当のビットコインを引きずり込みました。
Bloombergによると、同社は先四半期に140億ドルの未実現利益を計上し、インデックスが求める利益ゾーンに確実に位置づけました。これは、エンタープライズソフトウェア会社から企業用ビットコイン金庫へと変貌した同社にとって、最後の欠けていたピースでした。
組み入れられた場合、パッシブインデックスファンドは約5000万株を買い入れる必要があり、現在の価格で約160億ドル相当になります。
それは、インデックスに従うだけで、年金基金を含む機関投資家が一夜にして間接的なビットコイン保有者になることを意味します。
セイロルにとって、これは債務と株式を通じて資金を調達し、それを暗号通貨に流し込むというビジネスモデルの正当化になります。彼の手法はかつてウォールストリートから無謀だと見なされていましたが、今では数学、ボリューム、可視性を伴っています。そして、これは彼が最新の資金調達ラウンドに対する市場の反発に対処している最中に起きています。
Strategyは、今四半期の再バランスにおける他のすべての候補者を上回ります
S&P 500は簡単に突破できるものではありません。企業は米国に拠点を置き、高い流動性を持ち、時価総額が少なくとも227億ドルである必要があります。また、直近の四半期および過去4四半期を通じて黒字を示す必要があります。
Strategyはすべての条件を満たしています。そして、今四半期にStephens Inc.がリストした26の候補者（Robinhood Markets、AppLovin、Carvanaを含む）の中で、Strategyは組み入れの主要指標である浮動株調整済み流動性比率で首位となりました。
Stephensのインデックス再バランス調査責任者であるメリッサ・ロバーツは、Bloombergに「彼らは500社の主要企業の代表性を構築することに重点を置いています。したがって、誰かがその分野で大きなプレイヤーであれば、無視するのは難しいのです。」と語りました。
その「分野」には現在、暗号通貨も含まれています。S&Pは最近、デジタル資産セクターに完全に組み込まれているCoinbaseとBlockを追加し、委員会が暗号通貨の存在感に暖かみを持っていることを示唆しています。
それでも、組み入れは自動的ではありません。S&P委員会は裁量権を適用し、セクターバランスを考慮します。これが問題です。テクノロジーはすでにインデックスを支配しています。Strategyが公開されているすべての規則を満たしているにもかかわらず、ゲートキーパーは、もう一つのボラティリティの高い銘柄でセクターを過負荷にしないようにするために、まだ拒否する可能性があります。
ボラティリティと失敗した資金調達が決裁を脅かす
Strategyは単に利益があるだけでなく、カオスでもあります。同社の30日間の価格ボラティリティは96%に達し、Nvidiaの77%やTeslaの74%を上回っています。そのような変動は、インデックスの安定性を維持する役割を持つ委員会にとって恐怖の対象です。
インデックスの決定を先読みしようとした一部の投資家は、痛い目に遭っています。Robinhoodの株価は6月にS&P組み入れの噂の後で急騰しました。しかし、招待状は来ず、価格は崩壊しました。
セイロルの資金調達モデルもトラブルに見舞われました。最近の優先株式の売却は期待外れに終わり、同社は普通株式の発行に戻らざるを得ませんでした。これは株主を動揺させました。株価は8月に17%下落し、ビットコイン自体に対してStrategy株式が持っていたプレミアムを削ぎ落としました。
それでも、同社は昨年12月にナスダック100への組み入れを果たしました。しかし、S&P 500は名声と資産の両面で大きいです。S&Pを追跡するパッシブマネーはほぼ10兆ドルにのぼり、ナスダックのほぼ2倍です。セイロルは昨年、2025年が同社の組み入れ年になる可能性があると言いました。現在の数学はそれを裏付けています。
また、「インデックス効果」と呼ばれるものもあります。Brooklyn Investment Groupのチーフ・エクイティストラテジストであるAntti Petajistoによる研究は、新しいS&P 500参入企業が組み入れ後に反発する傾向があることを示しました。
そのブーストは、より多くのトレーダーが委員会の動きを事前に推測しようとするにつれて、時間とともに遅くなっています。しかし、それはまだ存在します。インデックスに紐付いた資本が過去最大であるため、再バランスに紐付いた価格変動は増大しています。
Macquarie CapitalのマネジングディレクターであるEdward Yoonは、同社の900億ドルの時価総額が規模によって強力なポジショニングを与えていると述べましたが、最終的な判断はセクターウェイトルールに依存すると警告しました。
「資格要件を満たしても組み入れが保証されるわけではないことに注意することが重要です」とYoonはBloombergに語りました。「S&P委員会は裁量権を保持しており、その決定を予測することはますます困難になっています。」
委員会がイエスかノーかを問わず、すべての数字が揃っています。Strategyは流動性があり、利益があり、巨大です。
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Jai Hamid
ジャイ・ハミドは、過去6年間、暗号通貨、株式市場、テクノロジー、世界経済、そして市場に影響を与える地政学的イベントを報道してきました。彼女は、AMB Crypto、Coin Edition、CryptoTaleなどのブロックチェーン専門出版物で、市場分析、大手企業、規制、マクロ経済動向に関する記事を担当してきました。ロンドン・スクール・オブ・ジャーナリズムを卒業し、アフリカ有数のテレビネットワークで3回にわたり暗号通貨市場の洞察を提供しています。
