ニューヨーク連邦準備銀行、主要な融資ツールの strains を議論するためにウォールストリートのトップ銀行を招集

今週ニューヨークで始まったドラマは、ニューヨーク連邦準備銀行の頭であるジョン・ウィリアムズ氏が、重要な短期融資ツール内の上昇する緊張について話すために、トップのウォールストリートディーラーを突然の非公開会議に招いたことだった。

会議は、そこにいた3人の人物によると、水曜日に中央銀行の国債市場会議の傍らで行われ、レポ市場内の奇妙な動きについて当局者がどれほど心配しているかを示した。

連邦準備銀行は会議を確認し、ウィリアムズ氏が政府債務を扱う銀行から明確なフィードバックを望んでいると率直に述べた。彼は、恒久レポ施設の使用について説明するよう彼らを押しつけた。このツールは、連邦準備銀行が短期借入コストを目標レンジ内に保つのを助けるはずである。

spokesperson は、ウィリアムズ氏がプライマリーディーラーと会い、ツールが依然として金利管理に機能していることを確認したと述べた。25のプライマリーディーラーのほとんどが固定収益チームのメンバーを送り、彼らはストレスシグナルが最悪の時期に上昇していると述べた。

銀行、投資家、当局者は、システムの一部始終を見守っている。なぜなら、物事があまりにもよく似た方法で動き始めているからである。短期借入の主要な指標であるトライパーティレポ金利は、先月末に連邦準備銀行が設定したレベルを大幅に超えた。それは、中央銀行が12月1日にバランスシートの縮小を停止すると投資家が聞いた後の翌週にだけ落ち着きを取り戻した。

しかし、今週、その金利は再び上昇し始め、連邦準備銀行の準備金金利よりもほぼ0.1ポイント高い位置にあった。この金利は10月下旬にトレーダーが見たものよりもまだ低いものの、このパターンは取引デスクを神経質にしている。

金利が連邦準備銀行の目標から離れる中、ウィリアムズ氏がディーラーを圧迫

ニューヨーク連邦準備銀行で市場運営を担当するロベルト・ペルリ氏は、今週のあるイベントで、一部の借り手は中央銀行に預けられた準備金に支払われる金利に近いレポ金利を見つけるのに苦労していると述べた。

彼は、準備金金利レベルを上回る取引の割合が、2018年と2019年に見られたポイントまで上昇したと説明した。

レポ取引は、非常に短期間、高品質の担保と現金を取引し、システムが日常の流動性を得る方法の中核をなしている。トレーダーはこれらの金利を猛禽のように見守っている。アナリストは、年末に向けて圧力が悪化する可能性があると警告している。

3年間の量的引き締めの後、銀行には余分な現金がほとんど残っていない。これは、銀行が報告上の理由でバランスシートを縮小するため、12月に近づくと悪化する。

ウィリアムズ氏と他の連邦準備制度の上級役員は、恒久レポ施設が短期金利を連邦準備銀行の目標レンジ内に保つために大きな役割を果たさなければならないと述べてきた。ウィリアムズ氏は今週初め、ツールの最近の使用は「効果的」だったと考えていると述べ、マネーマーケットのストレスが高まるにつれて「積極的に使用され続ける」と予想すると述べた。

しかし、現実にはツールの使用は弱かった。いくつかの企業が施設から借り入れたが、レポ金利を連邦準備銀行の目標に戻すのに十分な数ではなかった。

貸し手は躊躇している。彼らは、ツールの利用が企業が絶望的に見えることを心配している。借り手の名前は2年後にのみ公開されるにもかかわらず。

その恐怖は、システム最大の課題である信頼を助長する。ジェファリーズの米国首席エコノミスト、トーマス・サイモンズ氏は、「レポはすべて信頼に関するもの」と述べ、借り手が少しリスクがあるように見えると、貸し手が一度にすべてを引き上げる可能性があると警告した。

彼は、一度企業がそのラベルを得ると、「回復するのは難しい」と述べた。彼の指摘は、ストレスが高まり現金が逼迫している時期に響く。

ディーラーは、この問題がループ化しつつあると述べている。ストレスが金利を上昇させ、高い金利が firms をレポツールに向かわせ、スティグマがそれらを遠ざけ、連邦準備銀行は多くの人が触れることを恐れるツールを使ってすべてをレンジ内に保とうとしている。