市場は10月に連邦準備制度理事会（FRB）が追加利下げを行う確率を92%と見積もっている

市場は現在、FRBが10月に再度利下げを行うと予想しており、CME FedWatchツールは2回連続の利下げの確率が91.9%であることを示している。.

これは先週の0.25ポイントの 利下げ 、中央銀行が利下げを行ったのは12月以来初めてのことだった。今回の動きは、tron、FRBが圧力の高まりを受けながらも、 trac確信を反映している。

この動きは、金曜日に発表される重要なインフレ指標である8月の個人消費支出（PCE）指数を前にしたものだ。PCE指数は2.8%と予想されており、これはFRBの年間目標と一致する。しかし、たとえ少しでも上回れば、先週の利下げが時期尚早だったのではないかという懸念が広がる可能性がある。.

そうなれば、FRBがインフレ再燃の扉を開いてしまったのではないかという懸念がさらに強まるだろう。リスクは大きい。2.8%という明確な目標設定であれば、最近の決定は正当化されるだろう。もし目標を2.8%以上に引き上げれば、人々はFRBが騙されたのではないかと問い始めるだろう。.

債券利回りは上昇するが、株価はいずれにせよ上昇する

利下げ後、10年債と30年債の利回りは下がるどころか上昇し、多くの人を驚かせました。利回りは通常、金利決定に対して直線的に反応します。つまり、金利が下がれば利回りも下がるのです。しかし、今回はそうはいきませんでした。.

今回は、債券トレーダーは利下げを無視し、米国政府の膨れ上がる債務や不安定な財政政策といったより広範な状況に目を向けた。利回りの上昇は、債券市場が経済情勢がFRBの今回の政策転換を正当化するという考えを受け入れていないことを示唆している。.

株式市場では、そのような躊躇は一切見られなかった。投資家は金曜日にS&P500種株価指数とダウ工業株30種平均を 史上最高値 。一方、ナスダック総合指数は週間で2.2%上昇した。

今のところ、株式市場の判断はシンプルだ。借入コストが下がるのは良いことだ。そして、インフレ指標がそれを否定するのを待っているわけではない。彼らは既に動いているのだ。.

トレーダーたちは現在、2025年末までにさらに2回の利下げが行われると見込んでポジションを取っている。賭けの方向性は明確だが、リスクがないと装う者はいない。「株式市場は高値圏にあり、金利市場は今後1年間で約5回の追加利下げを織り込んでいるため、株式市場のさらなる支援は、金利のハト派的な姿勢の強化よりも、堅調なマクロ経済指標の発表にかかっていると我々は考えている」 は述べた 。

言い換えれば、データが続かなければ、上昇が続くとは期待できない。.

投資家はFRBへの賭けが拡大する中、リスクヘッジに動く

市場が既に完全に織り込まれていると誰もが確信しているわけではない。ドイツ銀行のストラテジスト、ヘンリー・アレン氏は、まだその兆候は見られないと考えている。「いくつかの指標から見て、明らかにそうではない」とアレン氏は顧客向けメモに記した。「確かに、ここ数年、リスク資産は目覚ましい強さと回復力を見せてきたが、市場は下振れリスクにも十分に反応しており、だからこそ金価格は過去最高値に達し、FRBの急速な利下げも織り込まれているのだ。」

ヘンリー氏はまた、ドットコムバブルのような崩壊が再び訪れるという見方にも反論した。表面的には類似点もあるものの、1990年代後半のようなハイテクバブルの兆候は今日では見られないと述べた。つまり、投資家は慎重かつ打算的に、インフレとFRBの両方をタカ派の視線で注視しているということだ。.

米国以外では、中国は全く異なる道を歩んでいる。中国人民銀行は月曜日、FRBが先週行った政策変更にもかかわらず、4カ月連続で政策金利を据え置いた。1年物プライムローン金利は3.0%、住宅ローンコストの決定要因となる5年物プライムローン金利は3.5%に据え置かれた。.

ワシントンとは異なり、中国政府は動揺していない。前回の措置は5月で、減速する中国経済を支えるため、政策金利と政策金利をそれぞれ10ベーシスポイント引き下げた。それ以来、政策金利の調整は一度も行われていない。FRBが低調な労働統計と高止まりするインフレに反応している一方で、中国の銀行当局は現状維持に満足しているようだ。.