投資家は国債から資金を引き出し、その資金を米国と欧州の社債に回している。この資金の流れは昨年末から増加し始め、今もなお減速していない。.
6月には、米国債から39億ドルが引き出され、両大陸の高格付け社債に100億ドルが流入した。.
ブルームバーグによると、7月までに米国の投資適格社債だけで130億ドルが追加され、2015年以来最大の月間購入額となった。.
これは決して軽微な資産配分の変更ではありません。何十年もの間、米国債は世界市場で最も信頼される金融商品でした。しかし今、財政 defiの拡大と金利コストの急騰により、機関投資家にとって米国債の魅力は低下しています。.
エドモンド・ド・ロスチャイルド・アセット・マネジメントでポートフォリオを運用するミカエル・ニザール氏は、昨年末から国債からの撤退を開始した。それ以来、そのポジションは維持しているという
政府が債務を積み上げる一方で、ウォール街は信用力の強さを認識
アメリカ政府の歳出問題は目新しいものではないが、その圧力は高まっている。ドナルド・トランプ大統領の減税法案は、大統領就任後最初の任期中に署名され、現在も2期目の任期中も歳入に影響を与え続けている。この減税法案は、今後10年間で連邦政府の defi赤字を約3.4兆ドル増加させると予測されている。.
この予測は議会予算局によるものです。同時に、利子コストは上昇しています。2035年までに、債務返済は国の歳入の30%を占める可能性があります。これは、今年の予想18%、4年前のわずか9%と比べて大幅に減少しています。.
これらの数字は大幅な格下げにつながりました。5月には、ムーディーズ・レーティングスが米国のAAA格付けを剥奪し、Aa1に引き下げました。ムーディーズは特に、defi拡大と政府の金利負担の増加を理由に挙げました。この格下げは、米国債がもはや無敵ではないという意識をさらに強めています。
それでも、企業債務への移行は急速ではない。米国政府は外貨建ての借入を行わず、ドルを印刷する能力を有している。そのため、他の多くの国にはない柔軟性が備わっている。.
4月の関税をめぐる対立の際も、米国債は社債よりも好調なパフォーマンスを示しました。海外からの需要も枯渇しておらず、5月には海外勢による米国債保有が増加しました。
しかし、社債は他の理由からもtracを増し始めています。政府の債務が増加する一方で、企業は比較的tronな収益を上げているからです。.
今期決算では、ウォール街の予想を上回る米国企業の数が、昨年の同時期を上回った。これは、ブラックロックのような大手資産運用会社が社債を選好するのに十分な状況だ。先週のリポートで、同社のチームは「社債は質の高い投資の明確な選択肢となっている」と記した。
スプレッドは縮小したが、企業債務の需要は維持
社債の評価額は高騰しており、これはtronな需要を示唆しています。米国の高格付け社債のスプレッドは7月まで80ベーシスポイントを下回っています。.
これは、ブルームバーグの指数データに基づく過去10年間の平均である120ベーシスポイントを大きく下回っています。欧州では、ユーロ建て投資適格債のスプレッドは同時期に平均約85ベーシスポイントで、過去10年間の平均である123ベーシスポイントを下回っています。.
しかし、この上昇に誰もが納得しているわけではない。アライアンス・バーンスタインでファンドを運用するガーション・ディステンフェルド氏は、すでにクレジット・エクスポージャーの削減に着手している。同氏は7月初めに、金利リスクよりも企業リスクを選好するポジションを縮小した。.
シュローダーズのドミニク・ブローニンガー氏も同意見で、スプレッドは狭すぎるため、社債へのさらなる投資リスクを正当化することはできないと述べた。.
ブラックロックは全体的に信用リスクを高く評価しているものの、それでも慎重な姿勢をとっている。同社は、リスクに対する利回りが低いことから、長期の高格付け債券を避けている。その代わりに、バランスがより良いとみられる短期の企業信用債券をオーバーウェイトにしている。.
それでも、多くのファンドマネージャーにとって、状況は変わりつつある。政府は以前と同じような安心感を与えてくれなくなっている。ステート・ストリートのシニア債券ストラテジスト、ジェイソン・シンプソン氏は、「政府の財政状況は良いニュースではない。企業は順調に推移しているようだ」と述べた。
