機関投資家が米ドルに対して強気から弱気へ転換

5月27日時点の米国商品先物取引委員会（CFTC）のデータによると、機関投資家は米ドルに対して弱気な姿勢を強めています。資産運用会社の米ドルに対する純ポジションは470億ドルに達し、2023年12月以来最高水準に近い状態です。

ショートエクスポージャーは 前年比 過去2ヶ月間で増加しており、米ドルは加速的に下落し、年初来で9.5%下落し、過去30年間でこの期間として最悪のパフォーマンスとなりました。ユーロ、スイスフラン、日本円は、今年緑のバック（米ドル）に対してそれぞれ+10.1%、+10.3%、+8.5%上昇しました。

ドルは今後のマクロ経済データに依存

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先週、米国人が失業保険の新規申請を行った数が2週連続で増加したというデータにより、緑のバック（米ドル）は圧力を受け、労働市場の軟化を示唆しています。金曜日に発表予定の失業保険申請データは、177,000人の増加だった4月よりも少ない、約130,000人の新規非農業雇用者数を示すと予想されています。

失業率は4.2%で変わらないと予測されています。CorpayのチーフマーケットストラテジストであるKarl Schamotta氏は、労働市場の冷却化の証拠が蓄積され始め、明日の雇用報告書に向けての期待が低下していると述べています。 

木曜日に、 BofA グローバルリサーチは、米ドルに対する弱気な姿勢を認め、この見方がますます主流になりつつあると指摘しました。同社は、緑のバックの中期〜長期の弱さを予想しながらも、短期的にドルを支える可能性のあるいくつかの上昇リスクにも言及しました。

「ドルに対して弱気な姿勢を維持していますが、これがますますコンセンサスとなり、リスクを孕んでいることを認識しています。ドルの上昇リスク：米国のデータレジリエンスの継続、貿易緊張のさらなる冷却、そして議会による財政的『スイートスポット』の発見。私たちは中核的なドルの弱気派ですが、短期的な上昇リスクは無視できません。」

-バンク・オブ・アメリカ グローバルリサーチ＆マーケットインサイト。

同銀行は、米国の経済データの継続的なレジリエンスが、その傾向が一時的であっても見通しに対する主要なリスクであると主張しました。BofAはまた、エスカレートする貿易緊張の長期的な影響は、時間とともにドルに重荷をかける可能性が高いと指摘しました。金融機関は、主要な政策および経済的変化がない限り、緑のバックの短期的な利益は売却機会として見るべきだと考えています。

ECBが利上げ停止を示唆したため、ドルが下落

📈📉デイリーマーケットビデオ📈📉

🇪🇺 ECBは予想通り25bpの利下げを行い、その過程でGDPとインフレ予測を引き下げた

👷 #NFP の下方リスクは、低い期待にもかかわらず残っている

🐂 $EURUSD は、1.1430の抵抗付近で強気構造を維持している pic.twitter.com/4lMtD2YhwA

— Matt Weller CFA, CMT (@MWellerFX) 6月 5日、 2025年

木曜日、ドルはユーロに対して下落しました。これは、欧州中央銀行（ECB）が予想通り25ベーシスポイントの利下げを行った後、利下げのペースを一時停止する可能性を示唆したためです。同銀行は6月5日、インフレが制御下にあること、および米国との貿易戦争を背景により楽観的になっていることを指摘し、1年間で8回目の利下げを行いました。

ECBは一時停止を確認しませんでしたが、グローバルな経済的不確実性に対処する準備が整っていると述べました。金融機関は、現在の金利水準が、COVID-19、ウクライナ戦争、エネルギー危機を含む複合的なショックに対応する金融政策サイクルの終焉に向かっていると考えています。

ユーロは0.5%上昇し、1.1473ドルとなり、ドルに対して6週ぶりの高値を記録しました。これは4月に付けられた3年ぶりの高値である1.1573ドルに近く、ScotiabankのチーフカレンシーストラテジストであるShaun Osborne氏は、Lagarde氏が ECB 利下げサイクルの終焉に近づいていると発言したことに伴い、ユーロ・ドルが上昇したことを認めました。Osborne氏はまた、これはより広範なドルセンチメントの軟化を反映しており、明日の雇用統計まで続く可能性があると信じています。

7月初旬の期限までに取引をまとめる進捗がないこと、および米国の貿易交渉に対する懸念が依然として投資家に影を落としています。中国の国営通信社新華社は、米国大統領ドナルド・トランプ氏が木曜日に中国の習近平国家主席と電話で会談したと報じましたが、取引はまだ確定していません。

4月2日にトランプ氏が世界中の国々への関税の嵐を発表し、その後一部を停止して新たな関税を課したため、グローバル市場は揺さぶられてきました。これにより、投資家は米国資産の代替を探しています。イギリスはホワイトハウスと貿易合意を結んだ唯一の国であり、米国の鋼鉄およびアルミニウム関税の引き上げから免除されました。