香港の金融セクターは、中国本土の機関が同市内でブロックチェーンベースの製品の開発にリソースを投入するなか、現実世界の資産（RWA）のトークン化への関心がdent高まっていることに直面している。.
これらの大きな動きは、新たなステーブルコインのライセンス枠組みの導入に続くものです。業界のリーダーやアドバイザーたちは現在、政府に対し、この熱意を持続可能な成長へと導くための規制措置の加速を強く求めています。.
中国本土の機関投資家がトークン化された資産に殺到
最近まで、香港の中国資本の機関のほとんどはデジタル資産へのエクスポージャーが限られており、代わりに伝統的な投資手段に重点を置いていた。.
しかし、8月1日に施行された香港のステーブルコイン条例により、香港金融管理局（ HKMA ）の管轄下で発行者に高品質の準備金を維持し、兌換性を保証し、マネーロンダリング対策を遵守することを義務付けるライセンス制度が確立され、この夏、状況は一変した。
それ以来、中国本土の資本に支えられたファンドマネージャーや保険会社は、本社からトークン化された商品を試験運用するよう指示を受けている。「これは宿題だ」と香港に拠点を置くあるファンドマネージャーは述べ、機関投資家がトークン化されたマネーマーケットファンドや賃貸収入といったリスクアセット（RWA）を実験していると指摘した。.
業界幹部は、ブロックチェーンベースの製品が最終的に市場の効率性を高めると主張している。「今後5～10年で、すべての金融商品がブロックチェーン上に存在するようになるだろう」と、香港のあるファンド責任者はテンセントに語った。しかし、過度な誇大宣伝には警戒する声もある。.
タイカン・アセット・マネジメント香港の周成剛最高経営責任者（CEO）は、このセクターは誤った火種に見舞われており、冷静になる必要があると警告し、すべての資産がオンチェーンである必要はないと付け加えた。
彼は、「私はあらゆる新技術に関する神話作りに反対します。多くの人が、RWAは何年も先に実現可能になるはずなのに、今日実現可能だと誤解しています。これは誤解であり、市場に誤解をもたらす可能性があります」と述べました。
PwCはさらなる市場改革を求める
トークン化をめぐる規制の機運は、さらなる資本市場改革を求める声も引き起こしている。2025年の施政方針演説に向けた政府の協議に関連した記者会見で、 PwCは当局に対し、中国と世界市場をつなぐ「スーパーコネクター」としての香港の役割を強化するための断固たる措置を講じるよう求めた。
勧告には、dent上場申請の範囲をデュアルプライマリー企業や急成長企業まで拡大し、発行者が承認が得られるまで機密データを非公開にしておく柔軟性を高めることが含まれていました。.
香港政府が最近発表した「香港デジタル資産発展政策声明2.0」に関して、PwCはデジタル資産関連戦略の実施を加速することを推奨しています。.
コンサルティング会社は、香港がデジタルファーストの資産・資産管理ハブとなる可能性を秘めていると考えています。PwCによると、ブロックチェーンネイティブの資産登録システムの確立は、資産のトークン化を促進するのに役立つでしょう。.
また、手続きを合理化し、取引時間を短縮するために、土地、知的財産、株式投資などのデジタル資産の発行と譲渡に関する登録メカニズムを確立する必要があると指摘した。.
香港は勢いと慎重さのバランスをとっている
上海の政策立案者たちは、その野心を隠そうとはしていない。6月、政府は金融システムにおいてステーブルコイン、トークン化債券、そしてリスクアセット（RWA）を制度化するためのLEAPフレームワーク（法整備、トークン化製品の拡大、ユースケースの推進、人材育成）を発表した。上海は既にトークン化グリーンボンドを発行しており、オフショア人民元建てステーブルコインの実験場として注目されている。.
しかし、業界関係者は、流動性の制約と規制の不確実性が進展を阻害する可能性があると警告している。ある仮想通貨の上級幹部はテンセントに対し、資産が既に従来のチャネルを通じて資金調達できる場合、トークン化による付加価値はほとんどないと述べている。一方、低品質の資産については、ブロックチェーンは流動性に関する懸念を解決できないだろう。.
それでも、中国本土当局は依然として慎重な姿勢を崩していない。アナリストらは、香港がステーブルコインとトークン化に関する規制、北京は資本逃避のリスクを依然として懸念しており、当面は少数のライセンスしか発行しないと指摘している。
