香港政府にRWA制度の設立を促す、ステーブルコインへの関心がピークに

香港の金融セクターは、中国本土の機関が市内でブロックチェーンベースの製品を開発するためにリソースを注ぎ込む中、現実世界資産（RWA）のトークン化に対する前例のない関心の高まりに対応しています。

これらの大きな動きは、新しいステーブルコインライセンス枠組みの導入に続き行われました。業界のリーダーやアドバイザーは現在、政府に対し、熱狂を持続可能な成長に導くため、規制措置を加速するよう圧力をかけています。

中国本土の機関がトークン化資産に殺到

最近まで、香港の中国資金による機関のほとんどはデジタル資産への曝露が限られており、従来の投資車両に焦点を当てていました。

この状況は、8月1日に発効した市のステーブルコイン条例により、今年夏に変更されました。この条例は、香港金融管理局（HKMA）の下で、発行者が高品質な準備金を維持し、換性を保証し、マネーロンダリング防止規制に準拠することを要求するライセンス制度を確立しました。

それ以来、中国本土の資本に支えられたファンドマネージャーや保険会社は、本社からトークン化製品の試行を指示されています。「これは割り当てられた宿題です」と、香港のファンドマネージャーの一人は述べ、機関がトークン化されたマネーマーケットファンドや賃貸収入ストリームなどのRWAを実験していると指摘しました。

業界の執行役員は、ブロックチェーンベースの製品が最終的に市場をより効率的にするだろうと主張しています。「今後5〜10年で、すべての金融製品がブロックチェーン上にあるでしょう」と、香港のファンドの責任者の一人はTencentに語りました。しかし、他の者は過度な hype に対して警告しています。

太康資産管理香港の最高経営責任者である周成剛は、セクターが誤った火災を経験しており、冷却が必要だと警告し、すべての資産がオンチェーンである必要はないと付け加えました。

彼は、「私は新しい技術に関する神話作りには反対します。多くの人は、将来数年かけて可能になるRWAが今日実現可能だと誤って信じています。これは誤解であり、市場を混乱させる可能性があります。」

PwC、より多くの市場改革を呼びかけ

トークン化に関する規制の勢いは、より多くの資本市場改革を求める声も促しています。政府が2025年政策綱領に関する諮問に関連して開催した記者会見で、PwCは当局に対し、中国とグローバル市場間の「スーパーコネクター」としての香港の役割を強化するために決定的な措置を取るよう求めました。

推奨事項には、機密リスト申請の範囲をデュアルプライマリーおよび高成長企業に拡大し、発行者が承認が得られるまで機密データを非公開にしておくための柔軟性を高めることが含まれていました。

香港政府が最近発表した「香港デジタル資産開発政策声明2.0」に関して、PwCはデジタル資産関連戦略の実施を加速することを推奨しています。

コンサルティングファームは、香港がデジタルファーストの資産および資産管理ハブになる可能性を秘めていると信じています。PwCによると、ブロックチェーンネイティブな資産登録システムの確立は、資産のトークン化を促進するのに役立ちます。

また、土地、知的財産、株式投資などのデジタル資産の発行および移転に対する登録メカニズムを確立し、プロセスを簡素化して取引時間を短縮するべきだと指摘しました。

香港は勢いと慎重さのバランスを取っている

市の政策立案者は、その野心を隠していません。6月、政府はステーブルコイン、トークン化債券、およびRWAを金融システムに制度化するためのLEAPフレームワーク（Legal streamlining, Expanding tokenized products, Advancing use cases, People）を発表しました。市はすでにトークン化されたグリーンボンドを発行しており、オフショア元建てステーブルコインのテストベッドと見なされています。

しかし、業界の内部関係者は、流動性の制約と規制の不確実性が進捗を妨げる可能性があると警告しています。あるシニアな暗号通貨執行役員はTencentに対し、資産がすでに従来のチャネルを通じて資金調達を確保できる場合、トークン化はほとんど価値を追加しないと述べました。一方で、低品質の資産については、ブロックチェーンは流動性の懸念を解決しないだろうと付け加えました。

それでも、本土の当局者は慎重な姿勢を維持しています。アナリストは、香港がステーブルコインおよびトークン化のルールを前進させている一方で、北京は資本流出のリスクを警戒しており、近いうちに許可されるライセンスは限られた数にとどまると指摘しています。