GenslerのチーフオブスタッフがSECの流動性ステーキングを批判

SEC議長Gary Genslerの元チーフオブスタッフであるAmanda Fischerは、最近、流動性ステーキングに対するSECの姿勢を批判し、2008年のリーマン・ブラザーズ倒産につながったリスクの高い再担保（リハイポテケーション）慣行と比較して注目を集めました。 

彼女は公式のXページでの投稿を通じて意見を共有し、それ以来、業界のリーダーから一般的な暗号通貨ネイティブに至るまで、多くの反発を受けています。

Genslerの元チーフオブスタッフが意見を述べる

Xでの投稿で、Fischerは、プロトコルを通じて暗号通貨資産をステーキングし、流動性ステーキング受領トークンを受け取ることを伴う流動性ステーキングが、明確な監督なしに再利用できる合成トークンの作成を促進すると主張しました。彼女は、これが分散化によりリスクを増幅させると述べています。

「それは、リーマンが顧客の資産を借り受け、それを担保として市場で他の賭けに使用したことに似ています」と彼女は書きました。

Fischerは、SECがこれらの活動を証券として分類しないことで事実上許可を与えていると示唆し、それらが機関の管轄権の外に置かれていると述べました。

速報：SECは流動性ステーキングとトークンは証券ではなく、登録は不要だと述べる。pic.twitter.com/zwznd5T4mE

— Cryptopolitan (@CPOfficialtx) 8月5日、2025

彼女はこれがリスクが高いと考え、顧客が合成トークンを作成する仲介者とそのステーキング活動の管理能力、特に市場で巨大な集中化がある場合の管理能力に依存するようになることを強調しました。

「さらに、合成トークンが失敗したりハッキングされたりした場合、その失敗は暗号通貨全体にさらに広く深く波及し、損失を悪化させる可能性があります」と彼女は書きました。「資産は再ステーキングされ、再ステーキングされ、さらに再ステーキングされることができ、合成トークンが合成トークンの上に生成されます。これは、住宅ローンに紐付いたデリバティブのレバレッジに非常に似てきます。」

暗号通貨コミュニティ、フィッシャーの主張を批判

フィッシャーの発言は、暗号通貨業界のメンバーから大きな反発を招いた。ゼロ・ノウレッジ・コンサルティングのオースティン・キャンベル氏は、レバレッジが主要な問題ではない分散型システムを評価する際、規制当局はまだ伝統的な金融のレンズを使っていると主張している。

「彼らは中央集権的で仲介者がいる世界に住んでいます。なぜなら、1970年代にこれらのシステムが設計された当時、それが物事を効果的に行う唯一の方法だったからです」と、キャンベルはインタビューで語った。「彼らはすべてを中央集権的に考えていることに気づいておらず、そのため自動化されたシステムは彼らを混乱させるのです。」

キャンベルによれば、規制当局にとっての課題は「誰がコントロールしているか」を理解することであり、プロトコルと行動をコントロールできる者が資金のコントロール権を持つと信じている。

ヴァンエックのマシュー・ジゲルもフィッシャーの発言に異議を唱え、彼女の主張にある明白な矛盾を指摘した。

「まず、SECが暗号通貨を祝福していると言っています。次に、暗号通貨にはSECの監督がないと言っています。どちらが正しいのですか？ 怒りの最中に自分自身と矛盾しています」と、ジゲルはXで書いた。

法務アナリストのカート・ウォータキンスも、ブロックチェーンには透明性などの技術的セーフガードがあり、それが流動的ステーキングを伝統的な再担保化（リハイポテケーション）と異ならせていることを強調した。

ソラナインフラストラクチャ企業ヘリウス・ラボズのCEOであり、ソラナの有名な擁護者であるメルト・ムムタズは、フィッシャーの比較を「狂った仕事」と呼び、彼女がLSTの仕組みを全く知らないか、「意図的に不明確な振る舞い」をしていると結論付けた。

彼女の物議を醸す発言により、フィッシャーはジェンスラー体制下で暗号通貨コミュニティから反発を受けた2人目の人物となった。フィッシャーに先立って、暗号通貨への姿勢からガリー・ジェンスラーの代理と見なされているキャロライン・クレンショーも批判的なコメントをしていた。

Crenshawは、この流動性ステーキングの解釈から委員会全体を距離を置き、このガイダンスは現在も将来も拘束力を持たないと述べました。

最も顕著な点は、彼女がSECがコンプライアンスとユーザーの安全を確保するためにあらゆる場面で暗号通貨を起訴すべきだと信じる、ジェンスラー時代の遺物であることだ。彼女の姿勢はSECの中で最も分断的なメンバーの一人であり、委員会からの退任を求める声が高まっている。クレンショーは2020年にSECに就任した。