連邦準備制度理事会（FRB）は12月の会合でほぼ確実に利下げを行うだろう。金曜日の雇用統計で決定が下され、FRBは無謀と思われずに行動するのに十分な余裕が生まれた。.
11月の非農業部門雇用者数は22万7000人増加し、予想を大きく上回りました。一方、失業率は4.2%に小幅上昇しました。市場はほとんど動揺せず、CMEグループは現在、利下げの確率を90%と織り込んでいます。しかし、実はこれは一見すると良いニュースではないのです。
批判の声はすでに高まっており、FRBがリスクの高い投機を助長していると非難している。インフレは依然として活発で、賃金は上昇しており、金融環境が緩和しすぎているとの指摘もある。一方、FRBは経済のバランスを崩すことなくどこまで政策金利を引き下げられるのか、という難しい問題に直面している。.
タイミングが不安定に見える理由
経済学者の意見は分かれており、懐疑論者の声は大きい。経済学者のクリス・ラプキー氏は、特に雇用が豊富な状況では、FRBが介入する必要はないと主張した。同氏はFRBの戦略を「ますます賢明ではない」と批判し、インフレは抑制されていないと警告した。数字も彼の主張を裏付けている。.
FRBが好んで用いる指標で測られるコアインフレ率は
オバマ政権の元エコノミスト、ジェイソン・ファーマン氏も、FRBの楽観的な見方を否定している。彼は、賃金上昇率はFRBが目指す2%ではなく、3.5%のインフレ率に近いと指摘した。「これは、ノーランディング・シナリオを示唆する新たなデータだ」とファーマン氏は述べた。.
同氏は、さらなる利下げが続くと予想しているが、それは失業率がさらに上昇した後だけだ。.
金融環境は見た目よりも緩和している
FRB当局者は4.5%～4.75%の金利を「抑制的」と表現したがるが、金融環境は異なる状況を示している。株価は上昇し、債券利回りは低下し、住宅ローン金利は低下している。.
FRB自身の指標によると、金融環境は現在、1月以来最も緩和的な状況にあります。これは重要な疑問を提起します。FRBは既に緩和的な環境の中で利下げを行うのでしょうか？もしそうなら、次に何が起こるのでしょうか？
ジェローム・パウエルFRB議長は、米国経済に強気な見方を示している。最近、彼は米国経済を「先進国の羨望の的」と呼び、政策をゆっくりと調整していくだけの余裕があることを示唆した。しかし、連邦公開市場委員会（FOMC）のメンバー全員が彼の熱意を共有しているわけではない。
クリーブランド連銀のベス・ハマックdent 利下げにブレーキをかけたいと考えている。金曜日の演説で、ハマック総裁はインフレ率がFRBの目標である2%に向かっていることを示すさらなる証拠が必要だと述べた。ハマック総裁は利下げペースの鈍化を強く訴えており、彼女の発言はFRBが12月以降利下げを一時停止する可能性を示唆している。.
12月の利下げが実現すれば、9月以来1％ポイントの低下となる。これは短期間で大幅な緩和と言える。ハマック氏は、FRBがいわゆる中立金利、つまり経済成長。彼女は、今こそ再評価すべき時だと考えている。「利下げのペースを緩めるのは理にかなっている」と彼女は述べた。
時間は刻々と過ぎています。これらの数字が発表されると、FRBは沈黙期間に入り、会合が終了するまで政策に関する発言は行われません。.
