FRBは金利を25bp引き下げ、2026年には1回のみの利下げを計画していると発表

記者会見が終盤に差し掛かる中、ジェローム・パウエル氏は、今後どのような功績を残したいかと問われた。彼は簡潔に答えた。

「経済が本当に好調な状態で、後任にこの職を譲りたい」と彼は言った。つまり、インフレ率は2%、労働市場はtronだ。それ以上でもそれ以下でもない。「それが私の望みだ」

パウエル議長は、議長退任後もFRB理事に留まる予定があるかと問われたが、明確な答えは示さなかった。「議長としての残りの任期に集中しています」と述べ、「その点については、特にお伝えできることはありません」と付け加えた。

しかし、政治が明らかに入り込んできています。

ドナルド・トランプ大統領は先週、記者団に対し、来年初めに新たなFRB議長を任命すると述べ、直ちに利下げを支持する人物が任命されることが最大の条件であることを明らかにした。

トランプ大統領は火曜日のポリティコとのインタビューで、本日の25bpsの利下げよりも積極的な利下げの方が「よかった」と語っていた。

パウエル氏はまた、トランプ大統領が連邦準備制度理事会（FRB）理事のリサ・クック氏の解任を試みている最高裁判所の訴訟に介入することを拒否したが、これは米国史上dent のない動きだ。

同裁判所は1月21日に弁論を行う予定で、その結果によって数十年ぶりにFRBの独立性の境界が変わる可能性がある。

今のところ、パウエル議長はこれらの件に関して沈黙を守っている。しかし、選挙、人事、そして法廷闘争が迫る中、任期最後の数ヶ月は、決して静かとは言えない状況になりそうだ。

投資家がFRBの3回目の利下げを全面的に受け入れ、主要株価指数が新たな記録に向かっている中、水曜日の市場は急騰して取引を終えた。

ダウ工業株30種平均は587ポイント（1.2%上昇）急伸し、S&P500は0.8%上昇の6,898で10月の高値を更新した。ナスダック総合指数は0.5%上昇し、緩やかながらも着実な上昇を続けている。

しかし、この日の最大の花火は小型株から上がった。

ラッセル2000指数は1.5％急騰し、史上最高値を更新した。これは、借入コストの低下から通常最も恩恵を受ける中小銘柄にトレーダーが殺到したためである。

指数が2,531.16ドルを上回って終値を付ければ、過去最高の終値を記録し、年初来で約15%上昇した上昇局面の締めくくりとなる。とはいえ、2025年に入ってからこれまでに17.2%上昇しているS&P 500指数をわずかに下回っている。

コモディティ市場では、 Bitcoin 先週の上昇後、横ばいの93,000ドルで推移しました。金は0.2%上昇し、1オンスあたり4,215.10ドルとなりました。銀は0.4%上昇しました。プラチナとパラジウムはともに下落しました。

一方、トレーダーらが米ドルからリスク資産へとシフトしたため、ドルスポット指数は0.3％下落した。

ジェローム・パウエル議長は、関税が依然として物価を押し上げているのか、そしてその圧力が近いうちに緩和される可能性があるのか​​と問われた。彼の答えは「すぐにではないが、いずれ緩和されるだろう」だった。

同氏は「個別の関税が完全に効果を発揮するまでには相当の時間がかかるだろう」と述べ、新たな関税が導入されなければ、商品のインフレは来年第1四半期にピークを迎える可能性があると付け加えた。

しかし、これは確固たる予測ではない。「我々はこれを正確に予測できていない。誰も予測できない」とパウエル議長は認めた。それでも、今後の関税によるインフレへの影響は小さく、「数十分の1か、それ以下だろう」と述べた。

より広範なインフレ懸念について、パウエル議長はアメリカ国民に最も大きな打撃を与えている要因を認識した。「我々はアメリカ経済に幅広い人脈を持っている」と述べ、「人々がいかに高いコストを負担しているかを、はっきりと耳にしている」と語った。

しかしパウエル議長は、こうした痛みの多くは最近のインフレによるものではなく、インフレが急上昇していた2022年と2023年の長い影によるものだと明言した。「その多くは現在のインフレ率によるものではない」とパウエル議長は述べ、「以前のインフレ急騰によるコスト上昇が根底にある」と付け加えた。

彼はまた、名前を挙げずに政治的な背景についても語った。

物価は9月まで前年比3％上昇しているが、パウエル議長は、FRBの最優先事項はインフレ率を2％に戻し、雇用と賃金が十分にtronに維持され、人々が「経済的に再び健全になった」と感じられることだと述べた。

ジェローム・パウエル議長は、本日の金利決定における3人の反対意見について言及し、このような意見の相違は極めて稀になったと認めた。しかし、意見の相違はあったものの、基本的な部分では合意が得られていると述べた。

「テーブルを囲む全員が、インフレ率は依然として高すぎるという点で一致しており、我々はインフレ率の低下を望んでいる」とパウエル氏は述べた。「そして、労働市場は軟化しており、その面でより多くのリスクが生じていることにも全員が同意している」

今では、これらのリスクの優先順位付けが変わってきていると彼は説明した。それが分かれ道だ。「違いは、これらのリスクをどう重み付けするかだ」と彼は言った。

パウエル議長は、FRBの使命の中核であるインフレ目標と雇用目標の間にこれほどの緊張関係が続いているのは「非常に異例」だと述べた。

しかし、彼は委員会内部で物事が崩壊しつつあるという見方を否定した。「我々の議論は、私がFRBに在籍した14年間で経験したどの議論にも劣らないほど素晴らしいものだ」と彼は述べた。「議論は思慮深く、敬意に満ちている。tron意見を持つ人々が集まっているだけだ」

本日の利下げは、12人の委員のうち9人が賛成して可決されました。パウエル議長はこれを「かなり幅広い支持」と表現しました。しかし、これはコンセンサスが主導権を握る典型的な状況ではないと認めました。

「通常の状況とは違う」と彼は言った。「方向性や次に何をすべきかについて、全員が同意しているわけではない」

最初の質疑応答で、ジェローム・パウエル議長は声明文に新たに盛り込まれた「追加調整の範囲と時期を検討中」という表現に触れ、市場の予想通り、FRBは今のところ急いでいないと明言した。「この新しい表現は、今後発表されるデータを慎重に評価していくことを示している」とパウエル議長は述べた。

パウエル議長は、FRBが利下げを一時停止できると考えている理由も説明した。9月以降75ベーシスポイント、昨年からは175ベーシスポイントの利下げを実施してきたが、現在はフェデラルファンド（FF）金利が中立ゾーン内にあり、もはや経済を積極的に抑制するものではないと述べた。「経済の動向を見守る態勢が整っている」とパウエル議長は記者団に語った。

2026年の成長見通しにおけるFRBの意外にも楽観的なトーンについて問われたパウエル議長は、底堅い消費者支出が重要な支えになっていると指摘した。9月には小幅な上昇が見られ、3ヶ月tronの力強い上昇を締めくくった。しかし、議長の発言はそこで止まらなかった。

パウエル議長はまた、AI主導の企業投資という新たな側面にも言及した。「データセンターやAI関連への支出が企業投資を抑制している」とパウエル議長は述べ、これが現在のGDP推計における実質的な要因となっていると述べた。AIインフラの構築が加速する中、これは今やFRBの経済見通しのベースラインの一部となっている。

そしてワシントンも忘れてはならない。「財政政策は経済を支えるだろう」と彼は付け加え、連邦政府が引き続き経済への需要を喚起していくと予想されることを示唆した。

パウエル氏は、堅調な消費者、進行中のAI設備投資、緩和的な財政状況により、金利が現状のままであっても、FRBは来年「堅調な成長」を期待していると述べた。

ダウ工業株30種平均は、トレーダーらが連邦準備制度理事会の利下げとその後の展開について最終的な賭けをしたことから、水曜日の正午に212ポイント、約0.5％上昇した。

S&P 500 は0.1%上昇したが、依然として10月28日の最高値をわずかに下回る水準で推移している。一方、ナスダック総合指数はマイクロソフトの2%超の下落が響き、0.2%下落した。

大手銀行は動きを見せた。JPモルガン・チェースが金融株の上昇を牽引し、トレーダーは利下げが経済を活性化させ、信用拡大を促すと予想した。

産業大手のGEバーノバも配当金を倍増させたことを受けて株価が上昇し、産業セクター全体の投資家の新たな関心を集めた。

これは、市場がほとんど動かず、S&P 500 とダウがともに下落し、ナスダックがかろうじて上昇して終了した火曜日とは大きな変化だ。

しかし、10月の記憶は未だに鮮明に残っている。当時、パウエル議長は利下げを行ったものの、追加利下げは想定すべきではないと警告した。この発言を受けて市場は11月の大部分で低迷し、FRBの一部関係者が追加利下げの可能性を示唆し始めた。

これによって株価は息を吹き返した。現在、S&P500指数は最高値にわずかに届かない水準で推移しており、ウォール街はパウエル議長が扉をさらに開くのか、それとも閉ざすのかを見守っている。

連邦準備制度理事会（FRB）は水曜日の2日間の会合を終える際に今年3度目の利下げを行うと予想されているが、ジェローム・パウエル議長のメッセージは祝賀ムードにはならないだろう。

市場のコンセンサスによれば、中央銀行は25ベーシスポイントの利下げに傾き、フェデラルファンド金利を3.5％から3.75％の目標範囲に引き下げることになる。

しかし、この会議は決して簡単なものではありません。

連邦公開市場委員会（FOMC）内部では意見が分かれている。一部の政策担当者は、雇用市場の弱体化が経済の足を引っ張る恐れを懸念し、金融緩和の継続を望んでいる。

一方で、さらなる利下げによってインフレが再び制御不能になるのではないかと懸念を強めている向きもある。だからこそ、トレーディングデスクでは「タカ派的な利下げ」という言葉が飛び交っているのだ。これは、FRBが利下げを実施するものの、しばらくの間はそれが最後になる可能性があると警告することを意味する。

ゴールドマン・サックスのエコノミスト、デビッド・メリクル氏は、パウエル議長はさらなる利下げのハードルがいかに高くなっているかを強調するだろうと述べた。

メリクル氏は、パウエル議長は、10月に2人の理事が反対票を投じたのと同様に、水曜日の措置に一部のFRB理事が同意しなかった理由を説明するのに時間を費やすだろうと考えている。

その数はさらに増える可能性があります。

よれば 、今回の会合は今年最も複雑な会合の一つになりそうだ。

同氏は「厳しい会合だ」と述べ、委員会内での根深い哲学的分裂が再び表面化する可能性が高いと付け加えた。特に、19人の参加者がそれぞれ金利の方向性を予想する匿名のチャート「ドット・プロット」ではその傾向が顕著になるという。

経済データは状況を楽にしてくれない。政府閉鎖は解消されたものの、最新の労働市場統計は不足している。

現状は芳しくない。労働統計局によれば、10月の雇用者数は21万8000人減少し、一方で解雇者数は7万3000人増加した。

一方、FRBが重視するインフレ指標であるコアPCEは、9月に2.8%となった。これは予想より低いものの、FRBの目標である2%を依然として大幅に上回っている。