エコノミストが警告：グローバル貿易戦争がユーロ圏の成長を脅かす

エコノミストたちは、潜在的なグローバル貿易戦争と地域的な政治的不安定性からのリスクが高まっていることを指摘し、2025年は厳しい年になると予測している。フィナンシャル・タイムズが実施した72人のエコノミストへの世論調査では、これらの要因が地域経済の健康に対する最も重大な脅威として特定され、コンセンサス予測では今年の成長率はわずか1.1%と見込まれている。

米大統領当選者のドナルド・トランプ氏が米輸入品に最大20%の関税を課すという公約、および中国産品に対して60%にエスカレートさせる可能性は、保護主義の強化への懸念を高めている。これらが実施されれば、これは大恐慌以来米国で最も大幅な関税引き上げとなり、影響を受ける国々からの報復措置を引き起こす可能性が高い。

米国との大幅な貿易黒字を維持するユーロ圏は、これらの関税に対して高い曝露に直面している。エコノミストたちはまた、トランプ氏の政策への対応として中国が安価な商品を世界市場に氾濫させる可能性による潜在的な混乱も警告している。

貿易戦争の影：ユーロ圏は衝撃に備えるべきか？

FTの世論調査の回答者の約69%が米EU間の貿易紛争を予想し、81%がトランプ氏の復帰がユーロ圏の成長に重くのしかかると見ている。ユーラシア・グループのヨーロッパ担当マネジング・ディレクターであるムジタバ・ラフマーン氏は、「トランプ氏の2期目の大統領就任は、今や単一の最大級の政治・経済リスクとなった」と語った。

エコノミストたちは、ユーロ圏の成長が2025年にわずか0.9%に留まると予想しており、これは平均を下回る成長が3年連続で続くことを意味する。この見通しは、いくつかの下方リスクを示した、独立系エコノミストに対する欧州中央銀行（ECB）の最近の調査と一致している。 

関税の単なる予期は、ビジネスセクターに「未知」への恐怖が忍び寄る中、企業が投資を延期させる可能性が高い。

OECDの元上級エコノミストであるジョン・ルエリーンは、さらに悲観的なシナリオを予測し、ユーロ圏経済が1年間で1%縮小する可能性を示唆した。「経済の安定性は、現代の世代が認識しているはるかに脆弱である」と彼は警告した。

政治的な「麻痺」が国内課題を生み出す可能性

欧州全体で、アナリストたちは政治的な断片化を予測しており、これは経済情勢をさらに複雑にする可能性がある。彼らの大多数は、ドイツが2月の早期選挙まで安定した政府を樹立するのは難しいと考えており、フランスは2027年にエマニュエル・マクロン大統領の任期が終了するまで政治的に停滞したままだと見ている。 

ドイツのデカ銀行のエコノミスト、ウルリッヒ・カター氏は、官僚的な非効率性と技術革新の欠如を指摘し、欧州の苦闘を「ハプスブルク帝国末期」に例えた。「欧州はかつての偉大さへの憂鬱な回想に足を取られている」と彼は付け加えた。

⚠️ユーロ圏の製造業は悲惨な状況に⚠️

ユーロエリアの製造業活動は29ヶ月連続で縮小している。

これは2011〜2012年の欧州債務危機以来最長の連続期間である。

サービス業も11月に収縮に転じた..👇https://t.co/OlSrKmUzsH

— Global Markets Investor (@GlobalMktObserv) 27 2024 月

欧州株は米国株に対してパフォーマンスが劣っており、ユーロ・ストックス600指数は来年の予想収益に基づき、S&P 500に対して記録的な40%の割引で取引されている。欧州の株式市場がほぼ記録的高値を付けているにもかかわらず、米銀行（Bank of America）の調査によると、グローバルなファンドマネージャーは欧州株を過小評価したポートフォリオを維持している。

一部のアナリストは2月の選挙後にドイツの反落を期待しているが、他の人々は希望があるとは信じていない。DIW（ドイツ経済研究所）のマルセル・フラッツシャー会長は、新しいドイツ政府が信頼感に大きな追い風をもたらすと期待するのは控えるよう警告した。

貿易交渉で楽観主義を再点火

FTの世論調査におけるエコノミストの過半数（61%）は、ECB（欧州中央銀行）総裁クリスティン・ラガルド氏の要請を支持し、EUの政策立案者が全面的な貿易戦争を回避するためにトランプ氏との貿易交渉を行うべきだと主張している。しかし、最善のアプローチについては意見が分かれている。

「[EU]は報復の脅しを交渉の一部として利用したいと思うかもしれない。しかし最終的には、関税は自傷行為であり、EUはそれらを使用しない方がよい」と、BNPパリバのチーフエコノミストであるイザベル・マテオス・イ・ラゴ氏は語った。

他の人々は融和的なアプローチについて楽観的ではない。「トランプは遊び場のいじめっ子の思考様式を持っている」と、ムーディーズのシニアエコノミストであるカミル・コバル氏は remark し、譲歩が米国からより攻撃的な政策を誘発する可能性を警告した。

一部のエコノミストは希望の理由を見出し、 declining 金利の低下と消費者需要の潜在的な増加が modest な緩和をもたらす可能性があると楽観的な見方を裏付けている。さらに、ドイツの選挙に起因する改革により財政制約が緩和され、憲法上の債務ブレーキが引き上げられ、投資が促進される可能性がある。

「新しい連立政権が一貫した改革プログラムを提示すれば、ドイツの心理的な不況は転換可能である」と、LBBWのモリッツ・クラーマー氏は語った。

それでも、エコノミストたちは協調した取り組みを呼びかけ、ユーロ圏の「脆弱な」回復に対する内外のリスクに対処する必要があると指摘し、依然として重大な課題が残っている。