トランプの復帰が欧州中央銀行に政策の緩和を迫る

ドナルド・トランプがホワイトハウスに戻る準備をしているため、欧州の中央銀行が動揺しています。彼の次期大統領就任は、貿易戦争、地政学的緊張、通貨変動への恐怖を再燃させています。

大陸各地の政策当局者は被害抑止モードにあり、脆弱な経済を保護するために利下げを実施し、さらなる利下げを示唆している。

スイス国立銀行（SNB）は0.5ポイントの利下げで市場を驚かせ、金利を0.5%に引き下げた。この水準は2022年9月、スイスが8年間にわたるマイナス金利の実験を終えた以来見られていない。

一方、欧州中央銀行（ECB）は独自の0.25ポイントの引き下げで続き、主要金利を1年半ぶりの低水準である1.5%に引き下げた。ECB総裁のクリスティン・ラガルド氏は、今後の方向性を明確に示した。「現在の進行方向は非常に明確だ。」これらの利下げは2025年まで続く見込みで、関係者は1月と3月にも同様の措置を示唆している。

通貨の混乱とスイスの懸念

世界的な危機における安全資産と見なされることが多いスイスフランは、SNBにとって不安の源となっている。SNB副総裁のアントワーヌ・マルタン氏は、外部リスクがスイス経済に対する最大の脅威であると率直に述べた。

SNBは、さらなる利下げ、為替市場への介入、あるいはマイナス金利の復活など、フランの安定化のためにあらゆる手段を講じる準備ができている。

SNB総裁のマルティン・シュレゲル氏は、トレーダーに対して中央銀行の決意を試さないよう警告した。「海外での展開が主なリスクだ」と述べ、トランプ氏の復帰を通貨投機の引き金となる可能性があると指摘した。 

スイスは開かれた安定したグローバル市場に依存しており、トランプ氏の貿易政策によるいかなる混乱も、その経済に大きな打撃を与える可能性がある。

ECB、経済的 fallout に備える

すでに弱い経済成長と鈍化しているインフレに直面しているECBは、今やさらに大きな問題、つまりトランプ氏の貿易政策に直面している。中央銀行は預金金利を25ベーシスポイント引き下げ、3%に引き下げた。これは3連続の利下げであり、6月以来合計100ベーシスポイントの引き下げとなった。

ラガルド氏は、ECBが制限的な金融政策から離れていることを明確にした。銀行の最新の予測は暗い絵を描いている。ユーロ圏の2025年の成長率は、以前の予測である1.3%から1.1%に下方修正された。

インフレは2.3%で停滞しており、銀行の2%目標をさらに下回るリスクがある。ABNアムロの経済学者らは 当時、これらの取り組みを「戦略的な最優先事項」と トランプの関税を「デフレ化ショック」と見なし、その影響を相殺するためにさらに緩和的な金融政策を予測している。

投資家は、ECBの金利が2025年末までに1.75%まで下落すると予想している。しかし、それさえも十分ではないと考える人もいる。

グローバルなドミノ効果

ヨーロッパだけが経済をトランプ対策で守ろうとしているわけではない。カナダの中央銀行は、南の隣国からの高い関税への懸念から、今週50ベーシスポイントの利下げを先制的に行った。

財政混乱と、BRICS諸国が米ドルに挑戦しないようトランプ氏が警告している状況に直面したブラジルは、通貨を安定させるために100ベーシスポイントの利上げという異なるアプローチを取った。

しかし、ECBには独自の課題がある。ユーロ圏の成長率は第3四半期に予想外に小幅に上昇したものの、最近のデータは特にサービス部門においてひび割れが生じていることを示している。製造業はすでに数ヶ月間弱体化している。

イタリアのファビオ・パネッタ氏とフランスのフランソワ・ヴィリエ・ド・ガルオ氏は、成長を促進するためにより積極的な利下げを示唆しているのに対し、ドイツのヨアヒム・ナーゲル氏は行き過ぎに警告している。

投資家も政策当局者も、トランプ氏が就任する1月20日にグローバル金融システムに広範な変化をもたらす可能性があるため、ワシントンを注視している。

一方、米国のインフレデータが予想通りだったため、連邦準備制度理事会（FRB）は来週利下げを行うと見られている。世界中の中央銀行は、トランプ氏の政策が常識に従わないことを承知で、先制的に動いている。